اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: ما تحتاج لمعرفته

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، المعروفة أيضًا باسم FOMC، هي لجنة تضم اثني عشر عضوًا داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وهي المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية. وبناءً على ذلك، فإن عملية اتخاذ القرارات الخاصة بها تثير اهتمام المشاركين في السوق والمستهلكين على حد سواء.

في يوم الأربعاء، 17 سبتمبر/أيلول 2025، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره السادس بشأن السياسة النقدية لهذا العام، بخفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، وتحديد نطاق مستهدف جديد للأموال الفيدرالية بين 4.00% و4.25%. وكان هذا أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، ولم يكن مفاجئًا أن الأسواق تغيرت استجابةً لذلك. وعقب القرار، ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تصريحاته.

دعونا نلقي نظرة أقرب على ماهية لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، ولماذا تُعد قراراتها مهمة، وكيف أثر هذا القرار على الأسواق:

باختصار:

• تُقرر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) السياسة النقدية، وتجتمع ثماني مرات سنويًا لمراجعة الظروف الاقتصادية وتحديد أسعار الفائدة.

• السياسة النقدية هي كيفية تحكم البنك المركزي في توافر وتكلفة الأموال للتأثير على الاقتصاد، وذلك بشكل رئيسي من خلال عمليات السوق المفتوحة.

• يشتري ويبيع الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية الحكومية لتعديل أسعار الفائدة والمعروض النقدي، مما يؤثر على القروض والرهون العقارية وأسعار الائتمان.

• خفض سعر الفائدة: خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.00%-4.25%.

• سوق العمل: أشار باول إلى "تباطؤ" سوق العمل كمبرر رئيسي.

• رد فعل السوق: ردود فعل متباينة مع ارتفاع مؤشر داو جونز، وانخفاض مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك.

• التوقعات المستقبلية: نهج يعتمد على البيانات مع إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات.

• التضخم: لا يزال فوق هدف 2%، لكنه يُظهر علامات اعتدال.

• تأثير الدولار: ارتفع الدولار الأمريكي عقب الإعلان.

ما هي السياسة النقدية؟

تشير السياسة النقدية إلى الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي لدولة ما، وفي هذه الحالة، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، للتأثير على توفر النقد والائتمان وتكلفتهما. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ثلاثة أدوات رئيسية لتطبيق السياسة النقدية: سعر الخصم، ومتطلبات الاحتياطي البنكي، وعمليات السوق المفتوحة (OMO)، حيث تكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مسؤولة فقط عن الأداة الأخيرة.

ما هي عمليات السوق المفتوحة وكيف تُستخدم؟

تشير عمليات السوق المفتوحة إلى بيع وشراء السندات والأوراق المالية المدعومة من الحكومة في السوق. ويُحدد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، وهو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك الأمريكية على بعضها البعض للقروض الليلية. كما يُعد هذا المعدل معيارًا لأسعار الفائدة على الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وغيرها من القروض. يعتبر سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض أمرًا حاسمًا لأن القروض بين البنوك تمكنها من الاحتفاظ باحتياطيات نقدية كافية لتلبية طلب المستهلكين على القروض.

تستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عمليات السوق المفتوحة كأداتها الرئيسية لدفع السوق نحو سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية. فعندما تشتري السندات والأوراق المالية الأخرى باستخدام أموال جديدة مطبوعة، يزداد المعروض النقدي في السوق، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للقروض الليلية. على العكس، ينخفض المعروض النقدي وترتفع أسعار الفائدة عندما تقرر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن على الاحتياطي الفيدرالي بيع السندات والأوراق المالية التي يحتفظ بها حاليًا.

يُعد المسار النقدي الذي يسلكه الاحتياطي الفيدرالي أمرًا بالغ الأهمية، لأن السندات تُشترى وتُباع بكميات كبيرة تؤثر بشكل مباشر على أسعار الفائدة المتاحة للبنوك والمستهلكين على حد سواء. فعندما يتم شراء المزيد من الأوراق المالية، يزداد المعروض النقدي في احتياطيات البنوك الأمريكية، مما يسهل الحصول على القروض ويخفض أسعار الفائدة.

كيف تقرر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المسار الذي يجب اتباعه؟

اعتمادًا على المناخ الاقتصادي العام وتقييم أعضاء اللجنة له، تحدد اللجنة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بشراء أو بيع الأوراق المالية المدعومة من الحكومة.

في أوقات الضيق الاقتصادي، تميل اللجنة إلى التوصية بشراء الأوراق المالية لدعم النمو الاقتصادي؛ والعكس صحيح عندما يبدو الاقتصاد الوطني في وضع أكثر استقرارًا. ومع ذلك، نظرًا لأن التقييمات الاقتصادية ليست دائمًا موضوعية، فقد تحدث أحيانًا خلافات بين أعضاء اللجنة.

تؤخذ العديد من العوامل في الاعتبار عند اتخاذ القرار النهائي للجنة؛ حيث يقوم الأعضاء بمراجعة المؤشرات الاقتصادية العامة مثل التضخم والبطالة والناتج المحلي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك، قد يأخذون في الحسبان كيفية تأثير تغيير السياسة النقدية على صناعات معينة داخل السوق الأمريكية.

تقدم محاضر اجتماعات اللجنة، التي توفر ملخصًا تفصيليًا للمناقشات التي أجريت بين الأعضاء، شرحًا للعوامل التي أدت إلى قرارات السياسة النقدية، بالإضافة إلى وجهات نظر الأعضاء المختلفة. ورغم عقد مؤتمر صحفي بعد انتهاء اجتماع اللجنة مباشرة، إلا أن المحاضر لا تُنشر إلا بعد مرور ثلاثة أسابيع كاملة من انتهاء الاجتماع، مما يعني أن الكثير مما يدخل في قرار اللجنة يبقى لغزًا للجمهور لمدة تقارب الشهر بعد ذلك.

يمكن وصف أعضاء اللجنة غالبًا بأنهم "صقور"، وهم الذين يفضلون تقليل شراء السندات، أو "حمائم"، الذين يتخذون الرأي المعاكس، أو "معتدلين"، الذين يكون نهجهم في مكان ما بين الاثنين. وتكون النسبة النسبية لكل فئة من هذه الآراء لها آثار مهمة على كيفية عمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

كيف تعمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تعقد اللجنة اجتماعًا ثماني مرات في السنة، أو أكثر إذا دعت الحاجة، لتقرير مسار السياسة النقدية الفيدرالية في المدى القريب.

في الاجتماع الذي يُعقد في واشنطن العاصمة، يقوم أعضاء اللجنة بمراجعة الظروف الاقتصادية الكلية للبلاد، وتقييم المخاطر، وتحديد الاتجاه الأنسب لتحقيق أهداف اللجنة المتمثلة في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق معدل نمو اقتصادي مستدام.

ثم يصوت الأعضاء الاثنا عشر على ما إذا كان شراء أو بيع الأوراق المالية هو الخيار الأكثر احتمالًا لتحقيق هذه الأهداف.

انطلق الاجتماع السادس للجنة لعام ٢٠٢٥ يوم الثلاثاء ١٦ سبتمبر، واختتم يوم الأربعاء ١٧ سبتمبر. وتبعه مؤتمر صحفي وكلمة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

من هم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من اثني عشر عضوًا، منهم سبعة أعضاء من مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. ويشغل رئيس مجلس المحافظين منصب رئيس اللجنة في الوقت نفسه. يتم تعيين أعضاء مجلس المحافظين من قبل رئيس الولايات المتحدة ويخدمون لمدة أربعة عشر عامًا في المجلس.

ويعتبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون سي. ويليامز، الذي يشغل هذا المنصب منذ عام 2018، عضوًا دائمًا في اللجنة. أما الرؤساء الأربعة المتبقون من أحد عشر رئيسًا لبنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية فيخدمون في اللجنة بالتناوب لمدة عام واحد لضمان تمثيل جميع مناطق الولايات المتحدة.

كيف يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد الأمريكي؟

عندما يتحرك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة أسعار الفائدة، يمكن أن يكون له تأثير كبير على الاقتصاد ككل. إذا قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بيع الأوراق المالية، مما يؤدي إلى رفع معدل الفائدة الفيدرالي وأسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد، فقد تتأثر توقعات الشركات المختلفة لتدفقاتها المستقبلية من الإيرادات بشكل سلبي، لأن تكاليف الديون ستزداد.

إذا اعتقد المستثمرون أن خدمة الديون قد تؤثر سلبًا على نمو إيرادات شركة معينة، سيكونون أقل ميلًا لشراء أسهم تلك الشركة، مما يؤدي إلى انخفاض سعر أسهمها. على الجانب الآخر، يمكن للقطاع المالي أن يستفيد من زيادة أسعار الفائدة، حيث سيكون بإمكانه كسب المزيد من رسوم الإقراض.

بالإضافة إلى ذلك، قد يكون من المفيد الإشارة إلى أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون لها تأثير ملحوظ على الأسهم بشكل عام، وعلى الأسهم التقنية بشكل خاص. وذلك لأن الأسهم التقنية، التي تعتبر عادةً أسهم نمو، تميل إلى أن تكون حساسة لارتفاع أسعار الفائدة لأنها أصول ذات “مدة طويلة”.

علاوة على ذلك، في أوقات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، يميل العديد من المستثمرين والمتداولين إلى الابتعاد عن الأسهم التقنية ويفضلون الأصول الآمنة بدلاً من ذلك. (مصدر: Yahoo Finance)

النقاط الرئيسية: ماذا كشف باول في خطابه؟

نظرًا لمكانته كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، تحظى خطابات جيروم باول بتقدير كبير، ويمكنها حتى أن تُحدث تحولات في الأسواق.

تحول في توازن المخاطر

صرح باول بأن المخاطر بين التضخم والتوظيف قد اقتربت من التوازن، مُبررًا بذلك خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

ضعف سوق العمل

وأكد أن سوق العمل "يشهد تباطؤًا ملحوظًا"، مشيرًا إلى:

• تباطؤ في خلق فرص العمل

• ارتفاع معدل البطالة

• انخفاض مشاركة القوى العاملة، لا سيما بين الفئات الضعيفة

الغرض من خفض سعر الفائدة

وُصفت هذه الخطوة بأنها "خفض لإدارة المخاطر"، وتهدف إلى:

• منع المزيد من الضعف في سوق العمل

• الاعتراف بأن التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما

لا يوجد دعم لخفض أكبر

أوضح باول أنه لا يوجد دعم واسع النطاق لخفض أكثر صرامة بمقدار 50 نقطة أساس.

نهج قائم على البيانات

سيواصل الاحتياطي الفيدرالي ما يلي:

• مراقبة البيانات الاقتصادية عن كثب

• تقييم التوقعات الاقتصادية المتطورة

• موازنة المخاطر قبل اتخاذ أي إجراءات إضافية

الالتزام بالتكليفات

أكد التزام الاحتياطي الفيدرالي المزدوج بما يلي:

• دعم التوظيف الأقصى

• إعادة التضخم إلى هدف 2%

الاستعداد للاستجابة

يظل البنك المركزي مستعدًا للتحرك في حال ظهور مخاطر جديدة على الاقتصاد.

لماذا هذا مهم؟

يُخفّض خفض أسعار الفائدة الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض، مما يجعل قروض الرهن العقاري وقروض السيارات وتمويل الأعمال أكثر يسرًا. وهذا يُشجّع إنفاق المستهلكين واستثمارات الأعمال، ويدعم النمو الاقتصادي خلال فترات التباطؤ وضعف سوق العمل.

علاوة على ذلك، قد يُساعد انخفاض أسعار الفائدة الأسر على إعادة تمويل ديونها وتعزيز الدخل المتاح للإنفاق، بينما تستفيد الشركات من انخفاض رأس المال، مما قد يؤدي إلى زيادة التوظيف أو التوسع.

مع ذلك، تُشير هذه الخطوة أيضًا إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وتراجع سوق العمل، مما يُفاقم حالة عدم اليقين. مع استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف، يُحاول الاحتياطي الفيدرالي دعم الاقتصاد دون السماح بتفاقم ضغوط الأسعار.

بشكل عام، يهدف هذا الخفض إلى حماية الاقتصاد من أي تباطؤ مُحتمل من خلال تخفيف شروط الائتمان والحفاظ على الطلب. ومع ذلك، فإن الزمن وحده هو الذي سيُظهر كيف سيؤثر هذا القرار فعليًا على الاقتصاد ككل على المدى الطويل.

كيف تفاعلت الأسواق مع تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

استجابة السوق العامة:

• استجابت الأسواق بنتائج متباينة عقب خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس.

• أغلق مؤشر داو جونز على ارتفاع طفيف بعد تعافيه من انخفاض مبكر.

• أغلق مؤشرا S&P 500 و Nasdaq  على انخفاض طفيف، على الرغم من المكاسب الأولية.

• انخفضت عوائد سندات الخزانة في البداية، لكنها ارتفعت مجددًا خلال المؤتمر الصحفي لجيروم باول.

الأسواق العالمية وأسواق السلع:

• بلغت الأسهم العالمية مستويات قياسية في وقت سابق من اليوم، مدفوعةً بالتفاؤل بشأن احتمالية المزيد من التيسير النقدي من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.

• تقلصت المكاسب لاحقًا بسبب جني الأرباح والحذر في وول ستريت.

• ارتفع الدولار الأمريكي بشكل طفيف مقابل العملات الرئيسية.

• انخفضت أسعار الذهب من أعلى مستوياتها الأخيرة، مما يعكس تحولات في توقعات التضخم وسعر الفائدة.

مشاعر المستثمرين وتفسيراتهم:

• عكست حركة السوق نمطًا تقليديًا "البيع عند سماع الأخبار"، بعد ترقب قوي لخفض سعر الفائدة.

• وازن المستثمرون بين تفاؤلهم إزاء تخفيف السياسة النقدية وبين:

• المخاوف بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي

• مؤشرات على تباطؤ سوق العمل

الخلاصة

يعكس قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة لأول مرة في عام 2025 تحولاً في التركيز نحو دعم سوق العمل المتراجع في ظل تباطؤ النمو الاقتصادي. وبينما لا يزال التضخم مرتفعاً قليلاً، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن المخاطر أصبحت الآن أكثر توازناً، مما يُبرر هذه الخطوة. تفاعلت الأسواق بتباين في المشاعر، حيث رحّبت بالتيسير، لكنها ظلت حذرة بشأن التوقعات الاقتصادية الأوسع. في نهاية المطاف، يؤكد إجراء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التزامها بالحفاظ على التوظيف واستقرار التضخم، على الرغم من أن التأثير الكامل لهذا التحول في السياسة سيتضح في الأشهر المقبلة.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية. ما سبق مجرد توقعات، ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.