اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: ما تحتاج لمعرفته

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، المعروفة أيضًا باسم FOMC، هي لجنة تضم اثني عشر عضوًا داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وهي المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية. وبناءً على ذلك، فإن عملية اتخاذ القرارات الخاصة بها تثير اهتمام المشاركين في السوق والمستهلكين على حد سواء.

في يوم الأربعاء الموافق 10 ديسمبر 2025، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره الأخير بشأن السياسة النقدية لهذا العام، حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، وحدد النطاق المستهدف الجديد لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50% إلى 3.75%. وكان هذا هو الخفض الثالث لسعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، وكما هو متوقع، شهدت الأسواق تحركات استجابةً لذلك. وعقب القرار، أدلى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بتصريحاته.

دعونا نلقي نظرة أقرب على ماهية لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، ولماذا تُعد قراراتها مهمة، وكيف أثر هذا القرار على الأسواق:

باختصار:

• تُحدد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) السياسة النقدية الأمريكية، وتجتمع ثماني مرات سنويًا لتحديد أسعار الفائدة.

• تؤثر السياسة النقدية على تكلفة وتوافر الأموال في الاقتصاد، وذلك بشكل أساسي من خلال عمليات السوق المفتوحة (شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية).

• في 10 ديسمبر 2025، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 0.25%، مسجلاً بذلك خفضه الثالث خلال العام، في ظل تباطؤ الأوضاع الاقتصادية، وارتفاع التضخم وإن كان يتجه نحو الانخفاض، وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية مع بداية عام 2026.

ما هي السياسة النقدية؟

تشير السياسة النقدية إلى الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي لدولة ما، وفي هذه الحالة، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، للتأثير على توفر النقد والائتمان وتكلفتهما. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ثلاثة أدوات رئيسية لتطبيق السياسة النقدية: سعر الخصم، ومتطلبات الاحتياطي البنكي، وعمليات السوق المفتوحة (OMO)، حيث تكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مسؤولة فقط عن الأداة الأخيرة.

ما هي عمليات السوق المفتوحة وكيف تُستخدم؟

تشير عمليات السوق المفتوحة إلى بيع وشراء السندات والأوراق المالية المدعومة من الحكومة في السوق. ويُحدد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، وهو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك الأمريكية على بعضها البعض للقروض الليلية. كما يُعد هذا المعدل معيارًا لأسعار الفائدة على الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وغيرها من القروض. يعتبر سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض أمرًا حاسمًا لأن القروض بين البنوك تمكنها من الاحتفاظ باحتياطيات نقدية كافية لتلبية طلب المستهلكين على القروض.

تستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عمليات السوق المفتوحة كأداتها الرئيسية لدفع السوق نحو سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية. فعندما تشتري السندات والأوراق المالية الأخرى باستخدام أموال جديدة مطبوعة، يزداد المعروض النقدي في السوق، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للقروض الليلية. على العكس، ينخفض المعروض النقدي وترتفع أسعار الفائدة عندما تقرر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن على الاحتياطي الفيدرالي بيع السندات والأوراق المالية التي يحتفظ بها حاليًا.

يُعد المسار النقدي الذي يسلكه الاحتياطي الفيدرالي أمرًا بالغ الأهمية، لأن السندات تُشترى وتُباع بكميات كبيرة تؤثر بشكل مباشر على أسعار الفائدة المتاحة للبنوك والمستهلكين على حد سواء. فعندما يتم شراء المزيد من الأوراق المالية، يزداد المعروض النقدي في احتياطيات البنوك الأمريكية، مما يسهل الحصول على القروض ويخفض أسعار الفائدة.

كيف تقرر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المسار الذي يجب اتباعه؟

اعتمادًا على المناخ الاقتصادي العام وتقييم أعضاء اللجنة له، تحدد اللجنة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بشراء أو بيع الأوراق المالية المدعومة من الحكومة.

في أوقات الضيق الاقتصادي، تميل اللجنة إلى التوصية بشراء الأوراق المالية لدعم النمو الاقتصادي؛ والعكس صحيح عندما يبدو الاقتصاد الوطني في وضع أكثر استقرارًا. ومع ذلك، نظرًا لأن التقييمات الاقتصادية ليست دائمًا موضوعية، فقد تحدث أحيانًا خلافات بين أعضاء اللجنة.

تؤخذ العديد من العوامل في الاعتبار عند اتخاذ القرار النهائي للجنة؛ حيث يقوم الأعضاء بمراجعة المؤشرات الاقتصادية العامة مثل التضخم والبطالة والناتج المحلي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك، قد يأخذون في الحسبان كيفية تأثير تغيير السياسة النقدية على صناعات معينة داخل السوق الأمريكية.

تقدم محاضر اجتماعات اللجنة، التي توفر ملخصًا تفصيليًا للمناقشات التي أجريت بين الأعضاء، شرحًا للعوامل التي أدت إلى قرارات السياسة النقدية، بالإضافة إلى وجهات نظر الأعضاء المختلفة. ورغم عقد مؤتمر صحفي بعد انتهاء اجتماع اللجنة مباشرة، إلا أن المحاضر لا تُنشر إلا بعد مرور ثلاثة أسابيع كاملة من انتهاء الاجتماع، مما يعني أن الكثير مما يدخل في قرار اللجنة يبقى لغزًا للجمهور لمدة تقارب الشهر بعد ذلك.

يمكن وصف أعضاء اللجنة غالبًا بأنهم "صقور"، وهم الذين يفضلون تقليل شراء السندات، أو "حمائم"، الذين يتخذون الرأي المعاكس، أو "معتدلين"، الذين يكون نهجهم في مكان ما بين الاثنين. وتكون النسبة النسبية لكل فئة من هذه الآراء لها آثار مهمة على كيفية عمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

كيف تعمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تعقد اللجنة اجتماعًا ثماني مرات في السنة، أو أكثر إذا دعت الحاجة، لتقرير مسار السياسة النقدية الفيدرالية في المدى القريب.

في الاجتماع الذي يُعقد في واشنطن العاصمة، يقوم أعضاء اللجنة بمراجعة الظروف الاقتصادية الكلية للبلاد، وتقييم المخاطر، وتحديد الاتجاه الأنسب لتحقيق أهداف اللجنة المتمثلة في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق معدل نمو اقتصادي مستدام.

ثم يصوت الأعضاء الاثنا عشر على ما إذا كان شراء أو بيع الأوراق المالية هو الخيار الأكثر احتمالًا لتحقيق هذه الأهداف.

بدأ الاجتماع الأخير للجنة لعام ٢٠٢٥ يوم الثلاثاء ٩ ديسمبر، واختُتم يوم الأربعاء ١٠ ديسمبر. وأعقبه مؤتمر صحفي وخطاب ألقاه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

من هم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من اثني عشر عضوًا، منهم سبعة أعضاء من مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. ويشغل رئيس مجلس المحافظين منصب رئيس اللجنة في الوقت نفسه. يتم تعيين أعضاء مجلس المحافظين من قبل رئيس الولايات المتحدة ويخدمون لمدة أربعة عشر عامًا في المجلس.

ويعتبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون سي. ويليامز، الذي يشغل هذا المنصب منذ عام 2018، عضوًا دائمًا في اللجنة. أما الرؤساء الأربعة المتبقون من أحد عشر رئيسًا لبنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية فيخدمون في اللجنة بالتناوب لمدة عام واحد لضمان تمثيل جميع مناطق الولايات المتحدة.

كيف يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد الأمريكي؟

عندما يتحرك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة أسعار الفائدة، يمكن أن يكون له تأثير كبير على الاقتصاد ككل. إذا قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بيع الأوراق المالية، مما يؤدي إلى رفع معدل الفائدة الفيدرالي وأسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد، فقد تتأثر توقعات الشركات المختلفة لتدفقاتها المستقبلية من الإيرادات بشكل سلبي، لأن تكاليف الديون ستزداد.

إذا اعتقد المستثمرون أن خدمة الديون قد تؤثر سلبًا على نمو إيرادات شركة معينة، سيكونون أقل ميلًا لشراء أسهم تلك الشركة، مما يؤدي إلى انخفاض سعر أسهمها. على الجانب الآخر، يمكن للقطاع المالي أن يستفيد من زيادة أسعار الفائدة، حيث سيكون بإمكانه كسب المزيد من رسوم الإقراض.

بالإضافة إلى ذلك، قد يكون من المفيد الإشارة إلى أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون لها تأثير ملحوظ على الأسهم بشكل عام، وعلى الأسهم التقنية بشكل خاص. وذلك لأن الأسهم التقنية، التي تعتبر عادةً أسهم نمو، تميل إلى أن تكون حساسة لارتفاع أسعار الفائدة لأنها أصول ذات “مدة طويلة”.

علاوة على ذلك، في أوقات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، يميل العديد من المستثمرين والمتداولين إلى الابتعاد عن الأسهم التقنية ويفضلون الأصول الآمنة بدلاً من ذلك. (مصدر: Yahoo Finance)

أبرز ما جاء في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر 2025: ماذا كشف باول في خطابه؟

باعتباره رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، تحظى خطابات جيروم باول بتقدير كبير، بل وقد تؤثر على الأسواق.

ألقى باول خطابًا حذرًا ومتزنًا خلال مؤتمره الصحفي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وبينما صوتت اللجنة على خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، أوضح باول أن المسار المستقبلي لا يزال غير واضح ويعتمد بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الواردة.

الموقف السياسي: "ليس على مسار مُحدد مسبقًا"

أكد باول أن السياسة النقدية الآن "في وضع جيد" للاستجابة للتطورات الاقتصادية. وكرر أن الاحتياطي الفيدرالي لا يرى نفسه مُلزمًا بدورة من التخفيضات المستمرة في أسعار الفائدة. وبدلًا من ذلك، ستُتخذ تحركات السياسة المستقبلية اجتماعًا تلو الآخر، بناءً على تطور التضخم والتوظيف والأوضاع المالية العامة.

التخفيضات المستقبلية غير مضمونة

في معرض رده على التكهنات حول المزيد من التيسير النقدي، رفض باول صراحةً الالتزام بمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. وقال إن اللجنة على استعداد للتوقف مؤقتًا إذا لزم الأمر لفهم اتجاه الاقتصاد بشكل أفضل مع اقتراب عام 2026.

التضخم لا يزال أعلى من الهدف: الرسوم الجمركية هي السبب

أقر باول بأن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكنه عزا جزءًا كبيرًا من الارتفاع الأخير إلى الرسوم الجمركية، واصفًا إياها بأنها "تأثير لمرة واحدة" وليست دليلًا على زخم تضخمي مستمر.

إشارات اقتصادية متباينة

بينما لا يزال الإنفاق الاستهلاكي واستثمارات الشركات قويين، أشار باول إلى تزايد مؤشرات تباطؤ سوق العمل. ومما زاد من حالة عدم اليقين، أن الإغلاق الحكومي الأمريكي الأخير قد صعّب تفسير البيانات، ما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى توخي الحذر في تقييم الوضع الحقيقي للنشاط الاقتصادي.

انقسام داخلي في الاحتياطي الفيدرالي

وأكد باول أيضاً أن قرار خفض أسعار الفائدة لم يكن بالإجماع، إذ فضّل بعض صناع السياسة عدم إجراء أي تغيير، بينما دعا آخرون إلى خفض أكبر. وهذا يُبرز دقة التوازن الذي يواجهه الاحتياطي الفيدرالي بين دعم النمو والحفاظ على مصداقيته فيما يتعلق بالتضخم.

اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025: ما دلالاته على الاقتصاد؟

يشير خفض سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025، وتصريحات باول الحذرة، إلى تباطؤ الاقتصاد، ولكنه ليس في حالة توقف، مع انخفاض ضغط سوق العمل وانخفاض التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية على البنك المركزي.

من خلال التأكيد على أن السياسة النقدية ليست على مسار محدد مسبقًا، ربما يكون باول قد سلط الضوء على حالة عدم اليقين التي تلوح في الأفق، مما يعني أن تكاليف الاقتراض قد تنخفض تدريجيًا فقط، في حين تظل الأسواق شديدة الحساسية للبيانات الجديدة.

بشكل عام، تشير الرسالة إلى ضرورة تحقيق توازن دقيق، حيث يهدف مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى دعم النمو دون المخاطرة بعودة التضخم مع حلول عام 2026. ومع ذلك، سيكشف المستقبل وحده عن دلالات ما يخبئه لنا.

كيف كان رد فعل الأسواق على خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

• انتعشت الأسهم بشكل عام بعد خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، حيث ارتفع مؤشر  Dow Jones بنسبة تقارب 1%، ومؤشر S&P 500 بنحو 0.7%، مما دفع المؤشرات الرئيسية نحو أعلى مستوياتها في عدة أشهر.

• انخفضت عوائد سندات الخزانة، لا سيما السندات لأجل سنتين وعشر سنوات، حيث توقع المستثمرون استمرار السياسة النقدية التيسيرية حتى عام 2026، في حين ساهم ضعف الدولار الأمريكي في دعم الأصول الخطرة والسلع.

• تفوقت القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، مثل شركات بناء المنازل، مستفيدة من انخفاض العوائد وتحسن طفيف في شروط تمويل الرهن العقاري.

• مع ذلك، لم تكن جميع تحركات السوق مدفوعة بقرارات الاحتياطي الفيدرالي، فقد انخفضت أسهم بعض شركات التكنولوجيا نتيجة ضغوط متعلقة بالأرباح.

• بشكل عام، تحسنت المعنويات مع استعداد المستثمرين لتقلبات محتملة في نهاية العام مدعومة بظروف مالية أكثر تيسيرًا.

الخلاصة

يُبرز خفض سعر الفائدة من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر 2025 مشهدًا اقتصاديًا معقدًا: حيث يتباطأ النمو، وتظهر أسواق العمل علامات على التراجع، ويستمر التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية في إلقاء بظلاله على توقعات البيانات الاقتصادية.

قد تشير رسالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، التي تُشدد على المرونة والنهج القائم على البيانات، إلى أن صناع السياسات حذرون بشأن المزيد من التيسير النقدي في غياب أدلة أوضح على الاتجاه الاقتصادي.

على الرغم من أن الأسواق تفاعلت بشكل إيجابي مع آخر خفض لسعر الفائدة، إلا أن المسار المستقبلي لا يزال غير واضح المعالم. ومع دخول الاقتصاد الأمريكي عام 2026، يواجه الاحتياطي الفيدرالي مهمة دقيقة تتمثل في دعم النمو مع تجنب تجدد الضغوط التضخمية، وينبغي على المستثمرين توقع أن تظل قرارات السياسة النقدية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيانات الاقتصادية الواردة.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه لأغراض تسويقية ومعلومات عامة فقط، وهو عبارة عن توقعات ولا ينبغي اعتباره بحثًا استثماريًا أو نصيحة استثمارية أو توصية شخصية.