الصقور مقابل الحمائم: اختلافات السياسة النقدية

مصطلحا "صقور" و"حمائم" هما مصطلحان تصدّرا عناوين الصحف، لا سيما في ظلّ تزايد مخاوف التضخم والركود خلال الشهرين الماضيين.

وربما يكون من المدهش استخدام هذين المصطلحين لوصف أحد أكبر وأكثر صانعي السياسات النقدية تأثيرًا في البنوك المركزية في العالم، وهو بنك الاحتياطي الفيدرالي. فما هي السياسات النقدية "الصقور" و"الحمائمة" تحديدًا؟ وكيف تختلفان؟ وهل نحن الآن في سوق "صقور" أم "حمائم"؟

ملخص سريع

• يصف مصطلح "الصقور" سياسة نقدية تُفضّل رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم.

• يشير مصطلح "حمائم" إلى السياسة النقدية التي تُفضّل خفض أسعار الفائدة لتعزيز الاقتصاد.

• يُطلق على أعضاء الاحتياطي الفيدرالي المتشددين اسم "الصقور"، بينما يُطلق على أعضاء الاحتياطي الفيدرالي المتشددين اسم "الحمائم".

• من أمثلة الحمائم في الاحتياطي الفيدرالي: رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، ومحافظ الاحتياطي الفيدرالي، ميشيل بومان.

• من أمثلة "الصقور" في الاحتياطي الفيدرالي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روبرت كابلان.

ما هو بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

الاحتياطي الفيدرالي هو النظام المصرفي المركزي الأمريكي، ويُعتبر على نطاق واسع أحد أشهر الأنظمة النقدية في العالم، لما لسياساته الاقتصادية من تأثير كبير على السوق الأمريكي بشكل خاص، والأسواق العالمية بشكل عام.

ومن حيث التوزيع، يوجد 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا في الولايات المتحدة. كل بنك مسؤول عن منطقة جغرافية محددة، ويُشرف على السياسة النقدية، ويضمن الاستقرار المالي، ويُقدم الخدمات المصرفية. علاوة على ذلك، يجتمع الاحتياطي الفيدرالي ثماني مرات سنويًا لاتخاذ القرارات بشأن أسعار الفائدة والتغييرات النقدية. من المهم الإشارة إلى أن هذه الاجتماعات تلعب دورًا مهمًا في الاقتصاد، ويترقبها على نطاق واسع مراقبو السوق والمتداولون والمستهلكون على حد سواء.

ماذا تعني السياسة المتشددة؟

يشير مصطلح "السياسة المتشددة" إلى قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بصنع السياسة النقدية، لا سيما فيما يتعلق بمعالجة التضخم، الذي هيمن على عناوين الأخبار خلال الشهرين الماضيين. لذا، فإن "المتشدد" في المصطلحات النقدية هو صانع السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي يكافح التضخم برفع أسعار الفائدة. وقد يتردد صدى هذا في عدد البنوك المركزية، مثل البنك المركزي الأوروبي، والاحتياطي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، التي تعاملت مع التضخم خلال عامي 2022 و2023. بمعنى آخر، يُقارن صانعو السياسات المتشددون بالصقور، وهم طيور جارحة معروفة بسلوكها العدواني.

ماذا تعني السياسة الحمائمية؟

على عكس الصقور والحمائم أو من يتبنون موقفًا نقديًا حمائميًا، يختارون أسعار فائدة منخفضة نظرًا لاحتمالية زيادة حجم النقد المتداول. إضافةً إلى ذلك، يُفضّل الحمائميون تعظيم معدلات التوظيف مع دعم النمو الاقتصادي. في حين يُعرف الصقور بافتراسهم، فإن الحمائم في مواجهة التضخم أكثر هدوءًا وهدوءًا.

أمثلة على السياسة المتشددة

لعلّ أحد أبرز الأمثلة على سياسات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة هو مسار تشديد السياسة النقدية الذي اتبعه طوال عام ٢٠٢٢. ففي محاولة لكبح جماح التضخم القياسي، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ ١٥ عامًا في ديسمبر من العام الماضي. واستمرت هذه السياسة الجريئة لرفع الفائدة طوال عام ٢٠٢٢، وليس فقط في ديسمبر. بالإضافة إلى ذلك، كُشف النقاب عن أن أعضاء الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون زيادات حادة في أسعار الفائدة خلال العامين المقبلين أيضًا.

غالبًا ما يُشار إلى أعضاء الاحتياطي الفيدرالي المتشددين باسم "الصقور" أو "صقور التضخم". ومن بين هؤلاء المعروفين رئيسة مدينة كانساس سيتي، إستر جورج، ورئيسة كليفلاند، لوريتا ميستر، ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك. (مصدر:Reuters)

أمثلة على سياسة حمائمية

في حين قد يتوق الكثيرون إلى تبني الاحتياطي الفيدرالي لهجة أكثر حمائمية، فإن أحد أبرز وأحدث الأمثلة على هذه الحمائمية لا يتعلق في الواقع بالبنك الفيدرالي، بل ببنك اليابان. ففي حين حاولت العديد من البنوك المركزية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، مكافحة التضخم برفع أسعار الفائدة في عام ٢٠٢٢، ظل بنك اليابان ثابتًا على نهجه الحمائمي للغاية طوال العام بأسعار فائدة منخفضة للغاية. وقد فعل ذلك من خلال برنامجه للتحكم في منحنى العائد.

ومع ذلك، وعلى الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي أصبح أكثر تشددًا مؤخرًا، فإن بعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الحمائميين، ومن بينهم المحافظ السابق، بن برنانكي، ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة، جانيت يلين. وكلاهما معروفان بحرصهما على إبقاء أسعار الفائدة منخفضة. ومن بين أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الحاليين الذين يميلون إلى تبني نهج أكثر حمائمية، رئيس جامعة سانت لويس، جيمس بولارد.

مزايا وعيوب السياسة المتشددة

تكمن مزايا السياسة المتشددة في أنها قد تؤدي إلى انخفاض أسعار الواردات، وارتفاع معدلات الادخار، ومنع تفاقم التضخم.

من ناحية أخرى، قد يتعرض المتشددون لانتقادات من البعض بسبب آرائهم، إذ يُعتقد أنهم يُعرّضون الاقتصاد للخطر برفع أسعار الفائدة. بعبارة أخرى، يعتقد البعض أن المتشددين قد ينتهي بهم الأمر إلى تعظيم أسعار الفائدة وإهمال معدلات التوظيف والإنفاق الاستهلاكي، مما قد يؤدي إلى انكماش الأسعار، ويرفع تكلفة الاقتراض.

مزايا وعيوب السياسة الحمائمية

يُفضل البعض اتباع سياسة حمائمية لاحتمالية زيادة معدلات التوظيف والتوسع الاقتصادي. إلا أن ذلك، من ناحية أخرى، يترتب عليه ارتفاع التضخم. ويعود ذلك إلى أن الحمائميين غالبًا ما يُفضلون التوظيف على التضخم، وبالتالي يُفضلون أسعار فائدة أقل.

هل يمكن أن يكون الصقور أيضًا من الحمائم؟

تجدر الإشارة إلى أن صقور الاحتياطي الفيدرالي قد يتحولون أيضًا إلى حمائم أو العكس. خذ، على سبيل المثال، رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان، الذي عُرف بتشدده عام ١٩٨٧، لكنه ازداد حمائمية مع مرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للعديد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيسه جيروم باول، أن يكونوا أيضًا من الوسطيين.

الخلاصة

بينما يعتقد الكثيرون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتراجع تدريجيًا عن تشدده المعروف، يرى آخرون أن هذا الموقف المتشدد سيستمر على الأرجح حتى نهاية العام. مع ذلك، لم يُحدد بعد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفف من تشديده النقدي أم لا. قد يضطر المتداولون والمستثمرون إلى الانتظار لمعرفة القرارات التي سيتخذونها في اجتماعاتهم القادمة هذا العام.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية.