VIX指數：如何測量波動率指數？

在面臨不確定性與恐慌時，許多市場工具和產業可能會受挫，但VIX波動率指數則反而會表現強勁。 芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數簡稱VIX，是一個基準指數，在市場動盪期間往往會出現劇烈的數值波動。 雖然VIX指數有時會下跌，但有時也會飆升，為許多交易者和投資者提供了大量交易機會。 以下是有關VIX指數的關鍵知識。

重點摘要

• VIX測量標準普爾500指數30天預期波動率，被稱為「恐慌指數」。
• 在市場不確定、地緣政治事件、經濟變動和金融危機期間，VIX會上升。
• VIX走勢通常與標準普爾500指數相反。 股市下跌時，VIX則上升。
• VIX高於30代表恐慌情緒與波動率高；低於20則顯示市場穩定以及恐慌情緒低。
• 在1987年股災、2008年金融危機與2020年疫情等事件發生期間，VIX都曾大幅飆升。
• 交易者可透過VIX的ETF、期貨或CFD進行對沖、投機或分散投資。
• 做多VIX代表押注於波動加劇；做空VIX代表押注於波動趨緩。
• VIX是有用但不完美的指標，應與其他市場分析工具配合使用。

了解VIX指數：VIX是什麼，其所測量的對象又是什麼？

CBOE波動率指數（VIX）為即時指數，用於估計標準普爾500指數的相對強弱（根據市場預期）。 換言之，該指數是根據投資者和交易者的情緒，測量美國市場未來30天的隱含波動率。

因此，該指數反映的是多數市場參與者對標準普爾500指數（包含美國最大上市公司）未來30天走勢的看法。

此外，以標準普爾500為基準反映市場情緒的VIX也被稱為「恐慌指數」，因其能突顯投資者憂慮。

VIX計算方法：VIX公式

VIX是在每個交易日根據標準普爾500期權的平均值和加權值計算出來的。 雖然計算過程複雜，以下附圖的公式可幫助理解：

VIX的數值受什麼因素影響？

市場不確定性和投資者情緒

當市場不確定性或焦慮加劇時，VIX傾向於上升。 對經濟放緩的憂慮、地緣政治不穩或突發事件引發的投資者情緒轉變，均可導致VIX急漲。

地緣政治事件與經濟數據

戰爭、選舉或重大政策轉變等重要事件可能會帶來不確定性，從而推高VIX。 同樣地，GDP增長、通脹數據、失業率和非農就業數據報告等關鍵經濟指標也會影響市場預期與波動率，進而影響VIX。

金融危機與市場動盪

在金融危機或市場崩盤期間，投資者急於為其投資組合進行對沖，推高了對避險性期權的需求，這通常會導致VIX飆升。

市場結構與投資產品的影響

市場結構變化（如掩護性買權ETF或其他衍生品策略的增長）可能會影響期權的定價和供應。 這些變化反過來又會對VIX的計算和表現產生影響。

與標準普爾500指數的逆相關性

VIX與標準普爾500指數的關係通常為反向。 當股市向下時，波動率增加，導致VIX上升。 相反，當股市上揚時，VIX通常會下跌。

當交易者知道某家標準普爾500指數成分公司的股價可能會在市場動盪中下跌時，如認為這種波動未來將會加劇，可以透過交易VIX來對沖相關風險。

如何解讀VIX指數：何謂好的VIX？

根據經驗法則，恐慌程度和VIX水平的關係為正向，此為交易者須知。 因此，市場恐慌情緒和波動率越高，VIX水平也越高。 數值超過30，即代表不確定性很高。

VIX數值低於20則代表市場穩定、波動較低，是良好的VIX。

VIX歷史記錄：市場波動時間線

• 1929年：1929年華爾街股災期間，道瓊斯工業平均指數連續兩天下跌，跌幅超過24%，波動率高達127%。
• 1980年：由於通脹飆升，推高貴金屬等避險資產的價格，白銀價格暴漲，VIX急升超過240%。
• 1987年：在「黑色星期一」（主要由程式交易引發）股災期間，華爾街指數下跌超過20%，導致波動率上升130%。
• 2008-2009年：銀行的魯莽操作引發了「環球金融危機」，標準普爾500指數下跌超過 27%，將VIX推高至80以上。
• 2015年：瑞士國家銀行（為瑞士中央銀行，簡稱SNB）取消了利率下限和匯率上限，導致外匯市場崩盤，歐元/瑞郎下跌，VIX指數上漲了大約100%。
• 2016年：英國脫歐導致英鎊/美元下跌，波動率兩週內升幅超過46%。
• 2022年：自俄烏戰爭於2月爆發後，市場情緒受到對衰退的憂慮、高通脹、利率上調以及新冠疫情等的影響，至10月中，VIX已飆升了70%，超過了30，隨後在年底最後兩個月趨於平穩。
• 2025年：2025年6月以色列與伊朗爆發衝突，引發市場波動率急升，VIX應聲上揚。 在事件爆發後的最初時期，該指數從約18升到21至22以上。 有一些賬戶稱，在某些交易時段或平台中，VIX曾經在日內飆升至38.6，但這個較高的數值未能在主要交易所中得到一致證實。 在大多數獲廣泛接受的報告中，VIX在該段期間處於20出頭的範圍；隨著衝突持續，該指數維持在略高於20的位置。 雖然VIX的飆升反映出投資者焦慮加劇，但與過往主要地緣政治危機期間的反應相比，市場的反應相對克制。

*過往表現不代表未來結果

如何解讀VIX指數：VIX高企代表看漲還是看跌？

極高的VIX水平可能代表市場情緒看跌，波動率極高。 另一方面，由於VIX具有前瞻性，如其處於低水平，可能預示行情看漲。 雖然如此，沒有策略是放諸四海皆準的，無法保證VIX能準確預示市場看漲或看跌。

VIX為何如此重要？

許多人認為，VIX能讓投資者和期權交易者了解預期的波動率，因此是一個重要的指數。 由於波動率在決定期權價格方面起著很大的作用，VIX可能會直接影響整個市場。

VIX飆升時會發生什麼？

根據投資銀行部門（IBD）的研究，當VIX飆升至10天移動平均線的20%以上時，可能預示著股市將會觸底反彈。

例如，在2020年，新冠疫情重創市場多個領域，恐慌與動盪加劇，VIX創下歷史新高。 2020年3月8日，VIX攀升至當時的最高點85.47，距離2007至2008年金融危機期間的高點89.53僅數點之遙。

當時市場出現大規模拋售，突顯了市場參與者在這種新型病毒帶來的不確定性中產生的強烈恐慌情緒。

VIX的升跌意味著什麼？

VIX下跌代表市場焦慮緩解、穩定性增強、增長期較長。 當VIX下跌時，標準普爾500指數傾向於上升。 反之，VIX上升時，標準普爾500通常傾向於下跌，市場動盪加劇。 交易者需注意，波動率高不一定代表市況疲弱；在波動率維持在低位時，市況也可能向下。

如何交易CBOE VIX

可以透過Plus500的VIX波動率指數（VIX）CFD來交易CBOE VIX指數；CFD是買賣雙方的協議，約定對VIX開市價和收市價的差額進行結算。 CFD讓交易者可交易VIX，而無需實際持有VIX權益。 這意味著交易者可以根據自己預計的價位，對VIX的價格進行買升或買跌。 由於VIX與股票市場具有很強的逆相關性，交易者與投資者經常使用與VIX相關的工具來分散投資和進行風險對沖，或作為純粹的投機手段。

要進一步了解CFD交易，請查看我們的「CFD交易是什麼」文章和影片。

其他交易VIX的方法包括VIX交易所買賣基金（ETF）和VIX期貨合約。

VIX的做空和 做多

雖然VIX交易沒有非黑即白的公式，但一般而言，當預期標準普爾500指數可能會上升時，交易者可做空VIX（建立短倉）。

反之，當認為標準普爾500指數價格可能會下跌時，交易者可建立VIX長倉（開倉買入）。

影響標準普爾500指數升跌的因素有哪些？

如上所述，VIX與標準普爾500指數具有逆相關性。 因此，了解哪些因素會影響標準普爾500指數的升跌，可有助於交易者與投資者預測VIX的潛在走勢。 影響標準普爾500數值的因素包括指數中所涵蓋的公司的市值、政治變動以及市場情緒等。

要進一步了解影響指數升跌的因素，請閱讀我們的文章「影響指數升跌的因素」。

結論

VIX指數無疑是評估市場整體情緒的重要指標。 然而，就如許多市場工具一樣，VIX亦有其優點與限制，也有人認為VIX未必是最理想的市場情緒指標。 雖然如此，在測量市場波動率時，VIX仍然是最常被引用的指數之一。 交易者可透過Plus500提供的VIX CFD來交易VIX，在VIX指數上升或下跌時都有獲利機會（視乎其倉位而定），而無需實際持有指數的權益。 不過，交易者亦應注意，如果VIX走勢與其持倉方向相反，也有可能蒙受損失。