Índice VIX: Como medir o Índice de Volatilidade?

Embora muitos instrumentos de mercado e setores possam vacilar quando confrontados com incertezas e receios, o Índice de Volatilidade VIX prospera. O Índice de Volatilidade CBOE (Chicago Board Options Exchange, Bolsa de Opções de Chicago), também abreviado como VIX, é um índice de referência que tem registado frequentemente oscilações de preços no contexto da volatilidade. Embora o VIX tenha sofrido algumas quedas, também subiu, proporcionando assim a muitos negociadores e investidores inúmeras oportunidades de negociação. Eis o que precisa de saber sobre o Índice VIX.

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• O VIX mede a volatilidade esperada a 30 dias do S&P 500 e é conhecido como o “Índice do Medo”.
• Sobe durante a incerteza do mercado, eventos geopolíticos, mudanças económicas e crises financeiras.
• Por norma, o VIX move-se inversamente ao S&P 500. Quando as ações caem, o VIX sobe.
• Um VIX superior a 30 indica um medo e uma volatilidade elevados; um VIX inferior a 20 indica estabilidade do mercado e um medo reduzido.
• Ocorreram picos significativos do VIX durante eventos como o crash de 1987, a crise financeira de 2008 e a pandemia de 2020.
• Os negociadores utilizam ETF, futuros ou CFD sobre VIX para cobertura do risco, especulação e diversificação.
• Uma posição de compra no VIX significa apostar no aumento da volatilidade; uma posição de venda significa apostar na diminuição da volatilidade.
• O VIX é um indicador útil, mas imperfeito, e deve ser utilizado juntamente com outras ferramentas de análise do mercado.

Compreender o índice VIX: O que é o VIX e o que é que o VIX mede?

O Índice de Volatilidade CBOE, ou VIX, é um índice em tempo real utilizado para estimar a força relativa do S&P 500 com base nas expetativas do mercado. Por outras palavras, este índice mede a volatilidade implícita do mercado dos EUA nos 30 dias seguintes, com base na opinião dos investidores e dos negociadores.

Assim, reflete a forma como a maioria dos participantes no mercado acredita que o S&P 500, que inclui as maiores empresas cotadas em bolsa nos EUA, se irá comportar ao longo dos 30 dias seguintes.

Para além disso, o índice VIX, que utiliza o índice S&P 500 como referência para o sentimento geral do mercado, é frequentemente designado por “Índice do Medo”, uma vez que também realça a apreensão dos investidores.

Cálculo do VIX: Fórmula VIX

O VIX é calculado com base na média e na ponderação das opções S&P 500 durante cada dia de negociação. Contudo, uma vez que o cálculo do VIX pode ser assustador para algumas pessoas, aqui tem uma fórmula ilustrada que ajuda a explicá-lo:

O que é que afeta os preços VIX?

Incerteza do mercado e sentimento dos investidores

O VIX tende a subir durante períodos de elevada incerteza ou ansiedade do mercado. As mudanças no sentimento dos investidores, desencadeadas por preocupações com o abrandamento económico, a instabilidade geopolítica ou desenvolvimentos inesperados, podem levar a picos acentuados do VIX.

Eventos geopolíticos e dados económicos

Grandes eventos como guerras, eleições ou mudanças políticas significativas podem introduzir incerteza, fazendo subir o VIX. De igual modo, os principais indicadores económicos, incluindo o crescimento do PIB, os valores da inflação, as taxas de desemprego e os relatórios sobre os números do Emprego Não Agrícola, podem influenciar as expetativas e a volatilidade do mercado, afetando assim o VIX.

Crises financeiras e turbulência nos mercados

Em tempos de dificuldades financeiras ou de grandes quedas do mercado, o VIX sobe tipicamente à medida que os investidores se apressam a fazer a cobertura dos seus portfólios, aumentando a procura por opções de proteção.

Impacto da estrutura do mercado e dos produtos de investimento

As alterações na estrutura do mercado, como o aumento dos ETF de subscrição de opções de compra ou outras estratégias de derivados, podem influenciar o preço e a oferta das opções. Estas mudanças podem, por sua vez, afetar o cálculo e o comportamento do VIX.

Correlação inversa com o S&P 500

Existe geralmente uma relação inversa entre o VIX e o S&P 500. Quando as cotações das ações caem, a volatilidade sobe, fazendo com que o VIX aumente. Inversamente, quando os mercados recuperam, o VIX normalmente desce.

É por isso que, quando os negociadores sabem que uma empresa S&P 500 pode estar a negociar em baixa devido à volatilidade, poderão negociar o VIX se acreditarem que esta volatilidade irá aumentar no futuro para a equilibrar.

Como ler o Índice VIX: O que é um bom VIX?

A regra de ouro para os negociadores é saber que existe uma relação correlativa entre os níveis de medo e os níveis do VIX. Assim, quanto maior for o medo e a volatilidade do mercado, maiores serão os níveis do VIX. Na mesma linha, qualquer coisa acima de 30 indica grande incerteza.

Quanto ao que é uma boa medida do VIX, os valores VIX abaixo de 20 indicam uma atmosfera de mercado mais estável e menos volátil.

Registos VIX: Cronologia da volatilidade do mercado

• 1929: Durante o crash de Wall Street de 1929, a volatilidade atingiu 127%, com a Média Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average) a registar uma perda de mais de 24% em dois dias consecutivos.
• 1980: O VIX disparou mais de 240% quando os preços da Prata subiram devido a um aumento da inflação, o que fez com que os produtos refúgio, como os metais preciosos, subissem.
• 1987: Durante o crash do mercado de ações da Segunda-feira Negra, que foi impulsionado principalmente pela negociação algorítmica, uma queda de mais de 20% nos índices de Wall Street causou um aumento de 130% na volatilidade.
• 2008-2009: Práticas bancárias imprudentes fizeram com que o VIX ultrapassasse os 80, no que ficou conhecido como “a Grande Crise Financeira”, já que o S&P 500 perdeu mais de 27%.
• 2015: O Banco Nacional Suíço (SNB), que é o Banco Central da Suíça, levantou o limite mínimo da taxa de juro e descontinuou o limite máximo da taxa de câmbio, o que levou a um colapso no mercado cambial (Forex), com o EUR/CHF a cair, fazendo com que o índice VIX ganhasse cerca de 100%.
• 2016: Com o Brexit, o GBP/USD deteriorou-se e a volatilidade atingiu mais de 46% ao longo de duas semanas.
• 2022: Com o início da guerra entre a Ucrânia e a Rússia em fevereiro, os receios de recessão, a inflação elevada, a subida das taxas de juro e a pandemia de COVID-19 a afetar o sentimento do mercado, o VIX subiu 70% até meados de outubro, tendo atingido níveis superiores a 30, para mais tarde se estabilizar nos últimos dois meses do ano.
• 2025: O desencadear das hostilidades entre Israel e o Irão, em junho de 2025, acionou uma forte subida da volatilidade do mercado, refletida por um aumento do VIX. O índice subiu de cerca de 18 para mais de 21-22 no período imediatamente a seguir. Alguns relatos citaram picos intradiários que atingiram 38,6 em sessões de negociação ou plataformas específicas, embora este valor mais elevado não tenha sido verificado de forma consistente nas principais bolsas. Os relatórios mais amplamente aceites colocam o VIX na casa dos 20 durante esse período, com o índice a manter-se ligeiramente acima dos 20 à medida que o conflito persiste. Embora o pico tenha sinalizado um aumento da ansiedade dos investidores, a reação do mercado foi relativamente contida em comparação com as respostas observadas durante as grandes crises geopolíticas do passado.

*O desempenho passado não é indicador de resultados futuros

Como interpretar o índice VIX: Um VIX elevado é de alta (Bull) ou de baixa (Bear)?

Níveis extremamente elevados de VIX podem indicar um sentimento de mercado em baixa com uma volatilidade extremamente elevada. Por outro lado, como o VIX analisa o futuro, os níveis baixos podem indicar um mercado potencialmente em alta. Não obstante, não existe uma solução única para todos os casos e não há garantias de que o VIX conduza efetivamente a uma tendência de alta (bull) ou de baixa (bear) nos mercados.

Porque é que o VIX é importante?

O VIX é considerado por muitos como um índice importante tanto para os investidores como para os negociadores de opções, uma vez que lhes dá uma noção da volatilidade antecipada. Visto que a volatilidade tem um papel substancial na determinação dos preços das opções, o VIX pode ter um efeito direto no mercado como um todo.

O que acontece quando o VIX atinge picos?

As ações podem indicar uma inversão positiva quando o VIX sobe mais de 20% acima da sua linha média móvel de 10 dias, de acordo com um estudo da Divisão da Banca de Investimentos (Investment Banking Division, IBD).

Veja-se, por exemplo, o máximo histórico que o VIX atingiu em 2020, quando a pandemia de CORONAVÍRUS esmagou muitos setores do mercado e aumentou os receios e a volatilidade. Em 18 de março de 2020, o VIX atingiu um máximo de 85,47, a um ponto de distância do seu preço máximo durante a crise financeira de 2007-2008, que foi de 89,53.

Nessa altura, verificaram-se muitas liquidações (sell-off) no mercado, o que só veio evidenciar os receios intensos que os participantes no mercado tinham na altura, no meio da incerteza decorrente da nova estirpe do vírus.

O que representa a subida ou descida do VIX?

A descida do VIX implica menos ansiedade no mercado, mais estabilidade e crescimento a longo prazo. Quando o VIX está a cair, o S&P 500 tende a negociar em alta. Na mesma linha, a subida do VIX faz com que o S&P 500 tenda geralmente a negociar em baixa e o mercado torna-se mais volátil. Os negociadores devem ter em mente que a volatilidade nem sempre implica um mercado fraco, uma vez que os mercados podem transacionar em baixa enquanto a volatilidade permanece baixa.

Como negociar o VIX da CBOE

A negociação do índice VIX da CBOE pode ser feita através de CFD sobre o Índice de Volatilidade VIX (VIX) da Plus500, que são acordos entre duas partes que estipulam que a diferença entre os preços de abertura e de fecho do VIX deve ser paga. Os CFD permitem que os negociadores transacionem o VIX sem deterem efetivamente uma participação no mesmo. Isto significa que os negociadores podem negociar com a subida ou descida dos preços VIX, dependendo da sua posição. Os negociadores e investidores utilizam frequentemente instrumentos ligados ao VIX para fins de diversificação e cobertura do risco, bem como para pura especulação, devido à sua forte correlação negativa com o mercado de ações.

Pode saber mais sobre a negociação de CFD no nosso artigo e vídeo “O que é a negociação de CFD”.

Entre as outras formas de negociar o VIX estão os Fundos Cotados em Bolsa (ETF) VIX e os contratos de Futuros VIX.

Posições de venda vs. Posições de compra no VIX

Embora não exista uma fórmula rígida para negociar o VIX, de um modo geral, os negociadores podem abrir uma posição de venda ('go short') no VIX quando se espera que o preço do S&P 500 possa subir.

Por outro lado, podem abrir uma posição de compra ('go long') quando acreditam que os preços do S&P 500 podem descer.

O que move os preços do S&P 500?

Como mencionado acima, o VIX e o S&P 500 estão negativamente correlacionados. Como tal, saber o que pode mover os preços do S&P 500 pode ajudar os negociadores e investidores a antecipar potenciais valores VIX. Alguns dos fatores que podem afetar o valor do S&P 500 incluem o valor das empresas que compõem o índice, mudanças políticas e o sentimento do mercado.

Pode ler mais sobre os fatores que alteram os preços dos índices no nosso artigo intitulado “O que move o preço de um índice”.

Conclusão

O índice VIX é, de facto, um indicador crucial quando se trata do mercado e do sentimento geral. Todavia, tal como muitos instrumentos de mercado, o VIX também tem os seus prós e contras, e há quem acredite que pode não ser o melhor índice de sentimento do mercado. Apesar disso, continua a ser um dos índices mais referidos quando se pretende medir a volatilidade. Os negociadores podem negociar o VIX com os CFD sobre índices VIX da Plus500, o que lhes permite beneficiar potencialmente da subida ou descida dos preços do VIX, dependendo da sua posição, sem ter a posse efetiva do índice. No entanto, devem ter em conta que também podem incorrer em perdas se o preço do VIX for contra a sua posição.