VIX 指数：如何衡量恐慌指数？

众多市场工具和板块在面对不确定性与恐慌时可能举步维艰，但 VIX 恐慌指数却逆势上扬。芝加哥期权交易所（CBOE）恐慌指数（通常简称为 VIX）是一个基准指数，常在波动市况中经历价格波动。尽管 VIX 时而下跌时而飙升，但正因如此，它为众多交易者和投资者创造了大量交易机会。以下是您需要了解的 VIX 指数相关内容。

摘要

• VIX 衡量 S&P 500 未来30日的预期波动率，被称为“恐慌指数”。
• 该指数在市场不确定性加剧、地缘政治事件爆发、经济格局转向及金融危机蔓延时会上扬。
• VIX 通常与 S&P 500 呈反向走势。当股票下跌时，VIX 攀升。
• VIX 突破30关口预示市场恐慌加剧与波动性高企；若回落至20下方，则表明市场趋于稳定且恐慌情绪回落。
• VIX 曾在1987年股灾、2008年金融危机和2020年新冠疫情等事件期间大幅飙升。
• 交易者运用 VIX ETF、期货或 CFD 进行对冲、投机和分散投资。
• 做多 VIX 指数意味着押注波动率上升；做空则意味着押注波动率下降。
• VIX 是一个有用但不完美的指标，应与其他市场分析工具结合使用。

了解 VIX 指数：什么是 VIX？VIX 衡量什么？

CBOE 恐慌指数（简称 VIX）是一项实时指数，用于根据市场预期估算 S&P 500 的相对强弱。换言之，该指数基于投资者和交易者情绪来衡量美国市场未来30天的隐含波动率。

因此，它反映了大多数市场参与者对 S&P 500（涵盖美国规模最大的上市公司）未来30天走势的预期。

此外，VIX 指数以 S&P 500 指数作为整体市场情绪的基准，因其凸显投资者忧虑情绪，常被称为“恐慌指数”。

计算 VIX：VIX 公式

S&P 500 期权在每个交易日经过平均加权计算，最终得出 VIX 指数值。然而，鉴于 VIX 指数的计算对部分人而言可能复杂难懂，以下图解公式将帮助大家理解其原理：

影响 VIX 价格的因素有哪些？

市场不确定性与投资者情绪

当市场不确定性升高或焦虑情绪蔓延时，VIX 指数往往呈现上行趋势。由经济减速担忧、地缘政治动荡或突发事件引发的投资者情绪骤变，可能导致 VIX 指数急剧飙升。

地缘政治事件与经济数据

战争爆发、政权更迭或政策突变等重大事件会引发市场不确定性升温，推高 VIX 指数。同样，关键经济指标（包括 GDP 增长率、通胀数据、失业率及非农就业报告）能对市场预期和波动性产生显著影响，进而影响 VIX 指数。

金融危机与市场动荡

在金融危机或市场剧烈下挫时期，投资者蜂拥对冲投资组合风险，导致保护性期权需求激增，VIX 指数通常随之飙升。

市场结构与投资产品的影响

市场结构的演变，例如备兑看涨期权 ETF 及其他衍生品策略的扩张，可能影响期权定价与供应。这些变化进而又会影响 VIX 的计算逻辑与市场行为特征。

与 S&P 500 的反向相关性

VIX 指数和 S&P 500 指数通常呈现反向关系。当股价下跌时，波动率上升，从而推升 VIX 指数。反之，当市场走强时，VIX 指数往往下行。

正因如此，当交易者预判某只 S&P 500 成分股可能因波动而下跌，且认为未来波动率将进一步上升时，可通过交易 VIX 相关衍生品来对冲风险。

解读 VIX 指数：怎样的 VIX 指数才算理想？

交易者需谨记一项经验法则：市场恐慌程度与 VIX 指数水平存在相关性。因此，市场恐慌加剧与波动率放大将推升 VIX 指数水平。同理，当 VIX 指数突破30关口，即预示市场将陷入剧烈动荡。

关于合理的 VIX 水平，当该指数低于20时，通常表明市场环境相对稳定且波动性较低。

VIX 记录：市场波动重大事件时间线

• 1929年：1929年华尔街股灾期间，道琼斯工业平均指数连续两日暴跌逾24%，市场波动率飙升至127%。
• 1980年：受通胀急剧飙升推动，贵金属等避险资产价格上涨，白银价格随之飙升，VIX 指数同步暴涨逾240%。
• 1987年：在主要由程序化交易引发的黑色星期一股灾期间，华尔街主要指数暴跌逾20%，市场波动率应声飙升130%。
• 2008-2009年：过度扩张的银行行为导致 S&P 500 暴跌逾27%，VIX 指数冲破80大关，这就是所谓的“金融危机”。
• 2015年：瑞士国家银行（SNB）作为瑞士央行，取消利率下限并终止了汇率上限政策，引发外汇市场崩盘，欧元兑瑞郎汇率暴跌，VIX 指数随之飙升约100%。
• 2016年：英国脱欧导致英镑兑美元汇率走弱，两周内波动率超过46%。
• 2022年：随着俄乌战争于2月爆发，衰退担忧、高通胀、加息及新冠疫情对市场情绪造成冲击，VIX 指数截至10月中旬飙升70%，一度突破30警戒线，随后在当年最后两个月趋于平稳。
• 2025年：2025年6月以色列与伊朗军事冲突爆发，引发市场波动率急剧攀升，VIX 指数应声跳涨即为明证。该指数在事件发生后不久从18左右跃升至逾21-22区间。有报道称，在特定交易时段或平台上，日内波动曾飙升至38.6的高位，不过这一更高读数并未在主要交易所得到一致验证。大多数被广泛接受的报告显示，在此期间 VIX 指数维持在20出头的低位，随着冲突持续，该指数始终略高于20关口。尽管这一飙升表明投资者焦虑情绪加剧，但与过去重大地缘政治危机期间的反应相比，市场反应相对克制。

*过往业绩不预示未来表现

如何解读 VIX 指数：高 VIX 预示看涨还是看跌？

极高的 VIX 水平可能表明市场情绪看跌，并伴随极高的波动率。另一方面，由于 VIX 具有前瞻性，其低水平预示着未来市场可能看涨。然而，市场并无普适法则，VIX 指数的高低无法确保实际走势必然看涨抑或看跌。

为什么 VIX 指数很重要？

VIX 指数被广泛视为投资者与期权交易者的重要基准，因其能提供市场预期波动率的量化预判。由于波动率在决定期权价格方面发挥着重要作用，VIX 可能对整个市场产生直接影响。

VIX 指数飙升时会发生什么？

根据投资银行部（IBD）研究显示，当 VIX 较其10日移动均线飙升超过20%时，可能预示着股市止跌回升。

以2020年新冠疫情为例，当这场危机重创多个行业板块、引发市场恐慌与波动性骤增之际，VIX 指数创下历史新高。2020年3月18日，VIX 指数触及85.47的阶段性高点，仅比2007-2008年金融危机期间的峰值（89.53）低1个点。

当时，市场上出现了多轮抛售潮，这进一步凸显了在当时新冠病毒毒株引发的高度不确定性下，市场参与者所陷入的极端恐慌状态。

VIX 涨跌意味着什么？

当 VIX 指数下行时，市场恐慌情绪消退，稳定性增强，长期增长动能随之蓄积。当 VIX 指数下跌时，S&P 500 指数往往会上涨。同样，当 VIX 指数上升时，S&P 500 指数通常会下跌，市场波动随之加剧。交易者应谨记，波动率攀升并不总是意味着市场疲软，即便波动率维持低位，市场仍可能下行。

如何交易 CBOE VIX

交易 CBOE VIX 指数可通过 Plus500 的 VIX 恐慌指数（VIX）CFD 实现，CFD 是交易双方约定以 VIX 指数开仓与平仓价格差额进行结算的协议。CFD 使交易者能够交易 VIX，而无需实际持有该指数的所有权。这意味着交易者可根据自身持仓方向，针对 VIX 指数的涨跌进行交易。交易者和投资者常利用挂钩 VIX 的金融工具进行分散投资、对冲操作及纯粹投机，因其与股票市场存在显著的负相关性。

您可以在我们的什么是 CFD 交易文章和视频中了解有关 CFD 交易的更多信息。

交易 VIX 的其他方式还包括 VIX 交易所交易基金（ETF）及 VIX 期货合约。

做空与做多 VIX

尽管交易 VIX 并无绝对法则，但通常而言，当预期 S&P 500 价格可能上涨时，交易者可选择做空 VIX（开立卖出仓位）。

反之，当交易者认为 S&P 500 价格可能下跌时，则可做多（开立买入仓位）。

影响 S&P 500 价格的因素有哪些？

如上所述，VIX 指数与 S&P 500 指数呈负相关性。因此，了解哪些因素可以影响 S&P 500 指数的价格，有助于交易者和投资者预判 VIX 指数的潜在走势。能够影响 S&P 500 指数价值的因素包括其成分股估值、政治局势变化以及市场情绪等。

您可以在我们的影响指数价格的因素有哪些一文中，详细了解影响指数价格的因素。

结论

VIX 指数确实是衡量市场整体情绪的关键指标。然而，与许多市场工具一样，VIX 也有其优缺点，也有人认为它可能并非最佳的市场情绪指标。尽管如此，它仍然是衡量波动率时最常被引用的指数之一。交易者可通过 Plus500 平台的 VIX CFD 进行交易，无需实际持有该指数标的，即可根据持仓方向捕捉 VIX 价格涨跌带来的双向收益机会。但是，交易者须谨记，当 VIX 价格走势与持仓方向相悖时，亦可能遭受亏损。