Flutuação de Ações: Como as Ações Disponíveis Impactam a Volatilidade e a Liquidez da Negociação

A flutuação de ações representa uma das métricas mais cruciais mas frequentemente negligenciadas na análise do mercado de ações. Embora os investidores frequentemente se concentrem nos movimentos dos preços das ações e na capitalização de mercado, a flutuação, o número de ações disponíveis para negociação pública, desempenha um papel significativo na determinação da liquidez de uma ação, volatilidade e características gerais de negociação. Compreender a flutuação das ações é essencial para os negociadores que procuram tomar decisões informadas sobre o dimensionamento da posição, gestão de risco e tempo de entrada. Este artigo examina a mecânica da flutuação de ações, os seus métodos de cálculo e as suas implicações para os participantes no mercado.

TL;DR

• A flutuação de ações refere-se a ações disponíveis para negociação pública, excluindo participações privilegiadas e restritas
• Calculado subtraindo ações restritas do total de ações em circulação
• As ações de baixa flutuação (normalmente abaixo de 10 a 20 milhões de ações) exibem maior volatilidade e spreads mais amplos
• Ações de alta flutuação oferecem maior liquidez e estabilidade de preços
• A flutuação afeta diretamente os spreads de compra e venda, a descoberta de preços e a dinâmica de negociação
• Mudanças na flutuação ocorrem através de recompras, ofertas secundárias e transações privilegiadas

O que é a Flutuação de Ações?

A flutuação de ações, também referido como flutuação pública, representa o número total de ações de uma empresa disponíveis para negociação pelo público investidor em geral. Ao contrário das ações em circulação, que englobam todas as ações emitidas, a flutuação exclui participações que estão restritas à venda imediata, incluindo ações detidas por 'insiders' da empresa, executivos, investidores institucionais com acordos de 'lock-up' e planos de propriedade de ações de funcionários (ESOP).

Além disso, o cálculo flutuante fornece uma visão sobre “o número de ações da empresa disponíveis para negociação no mercado público, depois de contabilizar as ações detidas por 'insiders'”. Esta distinção é crítica porque identifica a oferta real de ações que podem responder à procura do mercado a qualquer momento.

Componentes Excluídos da Flutuação

Várias categorias de participações são normalmente excluídas no cálculo da flutuação:

• Ações restritas: Títulos sujeitos a períodos de 'lock-up' após ofertas públicas iniciais ou restrições de negociação 'insider'
• Ações estreitamente detidas: Grandes blocos controlados por fundadores, executivos ou parceiros estratégicos que mantêm posições de longo prazo
• Participações institucionais: Em alguns cálculos, excluem-se as ações detidas por investidores institucionais, particularmente quando detidas em posições concentradas
• Ações do Tesouro: Ações recompradas pela sociedade e detidas na sua tesouraria

Como Calcular a Flutuação de Ações

A fórmula básica para o cálculo da flutuação das ações é simples:

Flutuação = Ações em circulação, ações restritas, ações estreitas

O SoFi dá um exemplo prático: “Se uma empresa tiver 100 milhões de ações em circulação, com 15 milhões delas trancadas, o flutuador desta empresa seria de 85 milhões”.

Para um cálculo mais abrangente que contabiliza a propriedade institucional, a fórmula expande-se para:

Ações Flutuantes = Ações em circulação, Ações Restritas, Ações de Propriedade Institucional, ESOps

Capitalização de Mercado Flutuante Livre

Para além da simples contagem de acções, os investidores calculam frequentemente a capitalização de mercado de flutuação livre, que representa o valor de mercado apenas das ações negociáveis publicamente. Segundo a Investopedia, esta métrica é calculada pegando “no número de flutuação livre e multiplicando-o pelo preço das ações de uma empresa”.

Os principais índices de ações, incluindo o S&P 500 e FTSE 100, utilizam a metodologia de flutuação livre para ponderação do índice em vez da capitalização total de mercado, proporcionando uma representação mais precisa do valor de mercado investido.

Ações de baixa flutuação vs ações de alta flutuação

Ações de baixa flutuação

As ações de baixa flutuação contêm tipicamente menos de 10-20 milhões de ações disponíveis para negociação pública (LuxAlgo). Estes títulos apresentam várias características distintas:

• Maior volatilidade: Com disponibilidade limitada de ações, ordens de compra ou venda relativamente pequenas podem criar movimentos de preços desproporcionais. Como observa a LuxAlgo, as baixas ações flutuantes “resultam frequentemente numa maior volatilidade dos preços” devido ao desequilíbrio entre oferta e procura.
• Spreads bid-ask mais amplos: A liquidez reduzida em ações de baixa flutuação leva a maiores spreads entre os preços de compra e venda, aumentando os custos de transação para os negociadores.
• Suscetibilidade a apertos curtos: Quando uma parte significativa de uma ação baixa é vendida a curto prazo e a pressão de compra aumenta, cobrir posições curtas pode conduzir a aumentos explosivos de preços. O cenário GameStop de 2021 exemplifica esta dinâmica.
• Participação institucional limitada: Muitos investidores institucionais evitam ações de baixa flutuação devido à dificuldade de entrar e sair de grandes posições sem mover os preços.

Ações de alta flutuação

As ações de alta flutuação, pelo contrário, têm substancialmente mais ações disponíveis para negociação e demonstram um comportamento de mercado diferente:

• Estabilidade de preços: A oferta abundante de ações amortece a volatilidade, como explica a LuxAlgo: “A elevada flutuação leva a preços mais estáveis e a spreads de compra e venda mais estreitos.”
• Liquidez aprimorada: Os negociadores podem executar grandes ordens com impacto mínimo no mercado, facilitando a descoberta eficiente de preços.
• Preferência institucional: Os grandes gestores de ativos favorecem ações de alta flutuação para construir posições substanciais sem afetar significativamente os preços de mercado.
• Custos de transação mais baixos: Os spreads mais estreitos reduzem o custo de entrada e saída de posições.

O que muda a flutuação das ações? 5 Principais Ações Corporativas

A flutuação de ações não é estática; várias ações corporativas e eventos de mercado podem alterar o número de ações disponíveis para negociação pública:

Recompra de ações

Quando as empresas recompram as suas próprias ações, o flutuador diminui à medida que estas ações são retiradas da circulação pública e detidas como ações de tesouraria.

Ofertas Secundárias

Novas emissões de ações para angariar capital aumentam a flutuação introduzindo ações adicionais no mercado, potencialmente diluindo os acionistas existentes mas melhorando a liquidez.

Expirações de 'Lock-Up'

Após ofertas públicas iniciais ou transações de aquisição, as ações privilegiadas tornam-se normalmente negociáveis após expirarem os períodos de bloqueio especificados, aumentando a flutuação e potencialmente criando pressão de venda

Divisão de ações

Embora as divisões de ações aumentem o número de ações proporcionalmente, não alteram necessariamente a percentagem de flutuação, embora possam melhorar a acessibilidade para os investidores de retalho.

Transações privilegiadas

Quando os executivos da empresa ou grandes acionistas vendem partes das suas participações, as ações anteriormente restritas entram no flutuador.

Impacto na Negociação e Liquidez

O tamanho da flutuação correlaciona-se diretamente com as características de negociação de uma ação e o perfil de liquidez. Segundo a pesquisa da Centerpoint Securities, “as ações com maior flutuação tendem a ter maior liquidez e menor volatilidade” devido à maior disponibilidade de ações.

Considerações sobre Liquidez

As ações de alta flutuação demonstram uma liquidez superior, permitindo aos negociadores:

• Executar grandes encomendas com o mínimo de deslizamento
• Entrar e sair rapidamente das posições
• Obtenha spreads de bid-ask mais apertados
• Experimente uma descoberta de preços mais eficiente

Em sentido inverso, as ações de baixa flutuação apresentam desafios de liquidez.

Implicações de Volatilidade

A “ação menos flutuante em geral” leva a movimentos de preços amplificados, uma vez que volumes de negociação menores podem produzir efeitos desdimensionados nos preços das ações. Esta volatilidade cria oportunidades e riscos, enquanto os movimentos agressivos dos preços podem gerar lucros substanciais a curto prazo, aumentando igualmente a exposição descendente.

Ações Flutuantes e Estratégia de Investimento

A compreensão das características de flutuação deve informar as estratégias de investimento e negociação:

Negociação de Dia de Ações Flutuantes Baixas

Os operadores ativos têm frequentemente como alvo ações de baixa flutuação para oportunidades intradiárias, capitalizando em movimentos rápidos de preços. No entanto, o SoFi alerta que, embora “as ações de baixa flutuação possam ser atraentes para os negociadores de dia devido ao seu potencial para mudanças rápidas de preço”, elas “vêm com riscos aumentados, incluindo manipulação de mercado”.

Construção de Posição de Longo Termo

Os investidores institucionais e os investidores de longo prazo preferem tipicamente ações flutuantes elevadas que acomodam a acumulação gradual da posição sem impacto substancial no mercado.

Gestão de Risco

Independentemente do período de negociação, a análise de flutuação deve levar em consideração as decisões de dimensionamento da posição. As ações de baixa flutuação justificam tamanhos de posição menores em relação ao valor da carteira devido à elevada volatilidade e liquidez reduzida, enquanto as ações flutuantes elevadas permitem alocações maiores com menor risco de concentração.

Ações Flutuantes vs Fora do Normal

É essencial distinguir entre flutuação e ações em circulação, uma vez que estas métricas servem diferentes propósitos analíticos.

Ações em circulação = Todas as ações emitidas, incluindo ações restritas e de capital aberto

Flutuação = Apenas ações disponíveis para negociação pública

Esta distinção é importante para efeitos de avaliação. A capitalização de mercado total (preço da ação × ações em circulação) representa o valor teórico de toda a empresa, enquanto a capitalização de mercado livre (preço da ação × flutuação) reflete o valor de mercado negociável.

Encontrando Informações sobre Flutuação de Ações

Os investidores podem aceder a dados flutuantes através de múltiplas fontes:

• Sites financeiros: Plataformas como Yahoo Finance, Google Finance e Bloomberg fornecem informações flutuantes em estatísticas de resumo de ações
• Arquivamentos da empresa: Relatórios trimestrais (10-Q) e relatórios anuais (10-K) detalham a contagem de ações, embora a flutuação exija cálculo
• Plataformas de corretagem: A maioria das plataformas de negociação exibe flutuação ao lado de outras métricas-chave
• Ferramentas de triagem: Os rastreadores de ações especializados permitem a filtragem por tamanho de flutuação para identificar oportunidades de flutuação baixas ou altas

Conclusão

Flutuação de ação representa uma métrica fundamental que influencia significativamente a dinâmica de negociação, perfis de liquidez e comportamento dos preços. Ao compreender a distinção entre o total de ações em circulação e a flutuação negociável publicamente, os investidores podem avaliar melhor as características de volatilidade de uma ação, a acessibilidade institucional e o dimensionamento adequado da posição. As ações de baixa flutuação oferecem potencial para ganhos substanciais de curto prazo, mas carregam riscos elevados através da volatilidade amplificada e redução da liquidez. As ações de alta flutuação proporcionam estabilidade, spreads mais apertados e participação institucional. A incorporação da análise de flutuação nas decisões de investimento melhora a gestão do risco e alinha a estratégia com as características de negociação inerentes a um título. À medida que as estruturas do mercado continuam a evoluir, o reconhecimento do impacto da flutuação na dinâmica da oferta e da procura continua a ser essencial para uma participação informada no mercado.