De Leading Economic Index begrijpen: een gids voor het anticiperen op economische cycli

De Leading Economic Index (LEI), ook wel het samengestelde leidende economische onderzoek genoemd, is een van de meest nauwlettend in de gaten gehouden instrumenten voor het voorspellen van economische trends. Deze samengestelde index is ontwikkeld door organisaties zoals The Conference Board en de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) en brengt verschillende economische indicatoren samen om geavanceerde signalen te geven over de richting van economische activiteiten. Voor handelaren en beleggers biedt inzicht in de LEI waardevolle inzichten in potentiële marktbewegingen in aandelen, obligaties, valuta en grondstoffen. aangezien economische cycli een directe invloed hebben op de waardering van effecten en risicobereidheid.

TL;DR

• De LEI is een samengestelde index die is ontworpen om toekomstige economische activiteit te voorspellen door meerdere toekomstgerichte indicatoren te combineren
• De U.S. LEI van de Conference Board bestaat uit 10 componenten, waaronder productieorders, werkloosheidsclaims, aandelenprijzen en bouwvergunningen.
• Historische patronen tonen aan dat wanneer de LEI daalt op jaarbasis, obligatiemarkten het doorgaans goed doen, terwijl aandelenmarkten tegenwind ondervinden.

Wat is de Leading Economic Index?

De Leading Economic Index is een samengestelde maatstaf die meerdere economische indicatoren combineert om de richting van economische activiteiten te voorspellen, meestal zes tot negen maanden van tevoren. In tegenstelling tot samenvallende indicatoren (die meebewegen met de economie) of achterblijvende indicatoren (die trends bevestigen nadat ze zich hebben voorgedaan), worden leidende indicatoren specifiek geselecteerd op hun vermogen om van richting te veranderen voordat de bredere economie dat doet.

De twee primaire LEI-systemen die door de wereldwijde markten worden gevolgd, zijn:

1. De Conference Board LEI richt zich voornamelijk op de economie van de Verenigde Staten.
2. De samengestelde leidende indicatoren van de OESO hebben betrekking op de belangrijkste economieën waaronder de VS, de eurozone, Japan en opkomende markten.

Beide systemen maken gebruik van vergelijkbare methodologieën, maar verschillen in hun specifieke componenten en geografische dekking.

Componenten van de U.S. Leading Economic Index van de Conference Board

De LEI van de Conference Board voor de Verenigde Staten bestaat uit 10 verschillende componenten, elk gewogen om de historische betrouwbaarheid bij het voorspellen van economische keerpunten weer te geven:

1. Gemiddelde wekelijkse uren in de verwerkende industrie: weerspiegelt de flexibiliteit van de arbeidsmarkt en vroege aanwervings/verkleiningsbeslissingen
2. Gemiddelde wekelijkse eerste aanvragen voor werkloosheidsuitkering: een vroege indicator van zwakte op de arbeidsmarkt
3. Nieuwe orders van fabrikanten voor consumptiegoederen en materialen: signalen voor toekomstige productieactiviteit
4. ISM-index voor nieuwe orders: meet nieuwe orders in de industriesector.
5. Nieuwe orders van de industrie voor niet-defensieve kapitaalgoederen: geeft investeringsintenties van bedrijven aan.
6. Bouwvergunningen voor nieuwe particuliere woningen: geeft toekomstige bouwactiviteit weer
7. S&P 500-aandelenkoersindex: vertegenwoordigt marktverwachtingen en beleggersvertrouwen
8. Leading Credit Index: meet de kredietvoorwaarden en de gezondheid van de financiële markt.
9. Renteverschil (10-jarige staatsobligaties versus federale fondsenrente): geeft een indicatie van de koers van het monetaire beleid koers en de dynamiek van de rentecurve
10. Gemiddelde verwachtingen van consumenten over de toekomstige economische omstandigheden: geeft de stemming van de consument over de economische vooruitzichten weer.

Deze componenten worden gestandaardiseerd, gecorrigeerd voor trends en gecombineerd met behulp van een gewogen gemiddelde om de uiteindelijke indexwaarde te produceren.

Hoe de LEI functioneert als een economisch prognose-instrument

De LEI werkt volgens het principe dat bepaalde economische variabelen consequent van richting veranderen voordat de algehele economie verschuift. De index maakt gebruik van een 'afwijking-van-trend'-benadering, waarbij huidige waarden worden vergeleken met langetermijngemiddelden om cyclische bewegingen te identificeren.

Interpretatierichtlijnen:

• Aanhoudende stijgingen: duiden meestal op economische expansie in de komende maanden
• Aanhoudende dalingen: gaan vaak vooraf aan een economische vertraging of inkrimping
• Veranderingssnelheid: de omvang van de maandelijkse veranderingen geeft inzicht in de sterkte van de op handen zijnde verschuiving.
• Keerpunten: drie opeenvolgende maandelijkse bewegingen in dezelfde richting bevestigen over het algemeen een trendverandering

In het verleden heeft de LEI waardevolle waarschuwingen gegeven voor economische recessies. De index begint bijvoorbeeld meestal te dalen 6-12 maanden voordat een recessie officieel begint, hoewel de exacte aanlooptijd varieert per cyclus.

Implicaties van de leidende economische index voor de markt

De bewegingen van de LEI hebben belangrijke gevolgen voor meerdere beleggingscategorieën:

Aandelenmarkten

Historische analyse toont een sterke correlatie tussen LEI-trends en aandelenmarktprestaties. Wanneer de LEI op jaarbasis daalt, ondervinden aandelenmarkten doorgaans tegenwind omdat de winstverwachtingen van bedrijven verslechteren en de risicobereidheid afneemt. Financiële aandelen zijn in het bijzonder gevoelig voor LEI-trends, omdat de prestaties van de banksector nauw aansluiten bij de verwachtingen van de economische cyclus.

Markten voor vastrentende waarden

Obligatiemarkten reageren vaak positief op dalende LEI-waarden. Als de index een mogelijke economische vertraging signaleert, nemen de verwachtingen voor versoepeling van het monetaire beleid toe, waardoor de obligatierente daalt en de prijzen stijgen. Deze omgekeerde relatie maakt de LEI bijzonder waardevol voor vastrentende handelaren die willen anticiperen op verschuivingen in het beleid van centrale banken.

Valutamarkten

LEI-verschillen tussen landen beïnvloeden valutawaarderingen via hun invloed op renteverschillen en economische groeiverwachtingen. Valuta's van landen met sterkere LEI-waarden stijgen doorgaans ten opzichte van landen met zwakkere indicatoren, omdat handelaren anticiperen op verschillende monetaire beleidsmaatregelen.

Grondstoffen

Industriële grondstoffen zoals koper en ruwe olie zijn gevoelig voor wereldwijde LEI-trends, omdat deze indicatoren de productieactiviteit en de vraag naar energie voorspellen. Landbouwgrondstoffen vertonen een minder directe correlatie, maar kunnen worden beïnvloed door LEI-gedreven veranderingen in de koopkracht van consumenten.

Beperkingen en overwegingen

Hoewel de LEI waardevolle prognoses biedt, moet er ook rekening worden gehouden met een aantal beperkingen:

• Herzieningsrisico: LEI-cijfers zijn onderhevig aan herziening als onderliggende componentgegevens worden bijgewerkt, waardoor initiële beoordelingen van de economische richting kunnen veranderen.
• Valse signalen: niet elke LEI-daling leidt tot een recessie. De index kan valse positieven genereren, vooral tijdens periodes van structurele economische verandering of ongewone marktomstandigheden.
• Variabele doorlooptijden: de waarschuwing vooraf die de LEI geeft, varieert in economische cycli van enkele maanden tot meer dan een jaar, wat de precieze timing van marktpositioneringsbeslissingen bemoeilijkt.
• Externe schokken: onverwachte gebeurtenissen zoals geopolitieke crises, natuurrampen of beleidswijzigingen kunnen LEI-signalen tenietdoen en economische trajecten snel veranderen.
• Structurele veranderingen: langetermijnverschuivingen in de economische structuur, zoals de overgang van productie naar dienstverlening of de impact van digitalisering, kunnen de voorspellende nauwkeurigheid van bepaalde LEI-componenten in de loop der tijd verminderen.

Aanvullende economische indicatoren

Geavanceerde marktanalyses combineren de LEI meestal met andere indicatoren voor een completer beeld:

• Coincident Economic Index (CEI): de CEI van de Conference Board omvat de werkgelegenheid, het persoonlijk inkomen minus overdrachtsbetalingen, de verkoop in de verwerkende industrie en de handel, en de industriële productie. Deze index bevestigt de huidige economische omstandigheden en helpt LEI-signalen te valideren.
• Consumentenvertrouwensindex: consumentensentimentindicatoren geven inzicht in de bestedingsintenties van huishoudens, die ongeveer 70% van de economische activiteit in de VS bepalen.
• Rendementscurveanalyse: de spreiding tussen de lange- en kortetermijnrente, die al in de LEI is verwerkt, verdient onafhankelijke monitoring, aangezien inversies in het verleden recessies met grote betrouwbaarheid hebben voorafgegaan.
• Inkopersindexen (PMI): PMI's voor de industrie en dienstensector van organisaties als ISM en S&P Global bieden actuele informatie over de bedrijfsomstandigheden en vormen een aanvulling op het toekomstgerichte perspectief van de LEI.

Conclusie

De Leading Economic Index blijft een onmisbaar hulpmiddel om economische cycli en hun implicaties voor financiële markten te begrijpen. Door verschillende toekomstgerichte indicatoren samen te voegen tot één samengestelde maatstaf, biedt de LEI marktdeelnemers een waarschuwing vooraf voor potentiële omslagpunten in economische activiteiten. Het huidige klimaat, dat wordt gekenmerkt door langdurige dalingen van de LEI in de Verenigde Staten en uiteenlopende regionale trends, onderstreept het belang van het monitoren van deze indicatoren, hoewel we ook hun beperkingen moeten erkennen.

Voor handelaren en beleggers biedt de LEI waardevolle context voor strategische beslissingen over effectenspreiding, risicobeheer en tactische positionering op aandelen-, vastrentende, valuta- en grondstoffenmarkten. Voor optimale resultaten moet de LEI-analyse echter worden geïntegreerd met aanvullende indicatoren, fundamenteel onderzoek en bewustzijn van structurele economische veranderingen die de voorspellende nauwkeurigheid van de index kunnen beïnvloeden. Naarmate de wereldwijde economische omstandigheden in de loop der jaren evolueren, zal voortdurende aandacht voor leidende indicatoren essentieel blijven om effectief door marktcycli te kunnen navigeren.