Explicación del rendimiento de los bonos: qué son, tipos, cómo funcionan y por qué importan

Cuando las noticias económicas aparecen en tu pantalla o los debates giran en torno a los tipos de interés y los movimientos del mercado, el término «rendimiento de los bonos» está casi garantizado. Pero más allá de los titulares, ¿qué significan realmente los rendimientos de los bonos y por qué deberían importarte, tanto si eres un inversor como un simple observador curioso del mundo financiero?

Entender cómo funciona el rendimiento de los bonos no es solo una ventaja; es una visión fundamental de la salud de la economía, la dirección de los tipos de interés y la dinámica de la inversión. Esta completa guía desmitificará el rendimiento de los bonos, explicará sus distintos tipos y destacará su profunda influencia en los mercados financieros y en tus finanzas personales.

En resumen

• Definición: El rendimiento de un bono representa la rentabilidad que recibe un inversor de un bono, expresada normalmente como porcentaje anual.
• Naturaleza dinámica: A diferencia de un tipo de interés fijo, el rendimiento de un bono fluctúa en función de su precio de mercado , del precio de compra del inversor y del método de cálculo utilizado.
• Relación inversa con el precio: Fundamentalmente, los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas: cuando los precios de los bonos suben, los rendimientos bajan, y viceversa.
• Barómetro económico: Los rendimientos de los bonos son potentes indicadores económicos, que ofrecen información sobre las expectativas de inflación, los futuros movimientos de los tipos de interés, las previsiones de crecimiento económico y el sentimiento general del mercado.
• Herramienta del inversor: Para los inversores, comprender los rendimientos es esencial para evaluar el riesgo, valorar los posibles flujos de ingresos y tomar decisiones informadas en varias clases de activos, no sólo en los bonos.

¿Qué es exactamente el rendimiento de un bono? Un concepto básico

En su forma más simple, un bono es una forma de préstamo. Cuando compras un bono, básicamente estás prestando dinero a un prestatario, que puede ser un gobierno (como el tesoro de EE. UU. o el Gilt del Reino Unido), una empresa o un municipio. A cambio de este préstamo, el prestatario se compromete a pagarte intereses regularmente durante un periodo determinado y a devolverte tu inversión principal cuando venza el bono.

El rendimiento de los bonos te indica la tasa de rendimiento que estás obteniendo de esa inversión en bonos. Aunque el tipo de cupón de un bono (su tipo de interés declarado) se fija en el momento de la emisión, el rendimiento que recibes puede cambiar significativamente en función del precio de mercado del bono y del tiempo que pretendas mantenerlo. Esta distinción es crucial para comprender los rendimientos en el mundo real.

Desglose de los distintos tipos

Para entender el rendimiento de los bonos hay que distinguir entre varios tipos clave, cada uno de los cuales ofrece una perspectiva diferente del rendimiento potencial de un bono:

Interés fijo (tipo de cupón )

• Definición: Es el pago fijo anual de intereses establecido por el emisor en el momento de la emisión del bono. Se expresa como porcentaje del valor nominal del bono.
• Ejemplo: Un bono con un valor nominal de 1000 £ y un cupón del 4 % pagará 40 £ anuales, independientemente de su precio de mercado.
• Significado: Aunque te indica el pago fijo, no refleja el rendimiento real si compras el bono por más o menos de su valor nominal en el mercado secundario.

Rendimiento actual

• Definición: El rendimiento actual mide el pago anual de intereses del bono en relación con su precio de mercado actual. Ofrece una imagen más precisa del rendimiento inmediato que puede esperar un inversor.
• Fórmula: Rendimiento actual = (pago anual del cupón / precio actual de mercado del bono)
• Ejemplo: Si compras el bono de 1000 £ (cupón del 4 %, pago anual de 40 £) por 900 £ en el mercado, tu rendimiento actual sería (40 £ / 900 £) = 4,44 %. Si lo compras por 1100 £, tu rendimiento actual sería (40 £ / 1100 £) = 3,64 %.
• Significado: Refleja el rendimiento que obtienes en este momento en función de lo que pagas, pero no tiene en cuenta el vencimiento del bono ni la devolución del principal.

Rendimiento al vencimiento (YTM)

• Definición: El YTM es la medida de rendimiento más completa. Representa el rendimiento total que un inversor puede esperar si mantiene el bono hasta su vencimiento, teniendo en cuenta todos los pagos de intereses futuros, el precio de mercado actual del bono, su valor nominal y el tiempo que queda hasta el vencimiento.
• Cálculo: El YTM requiere un cálculo complejo que tiene en cuenta el valor actual de todos los flujos de caja futuros (pagos de cupones y reembolso del principal) descontados al precio de mercado actual. Normalmente se utilizan calculadoras financieras o programas informáticos.
• Significado: El YTM se considera el mejor indicador de la rentabilidad global de un bono, ya que proporciona una forma estandarizada de comparar diferentes bonos con distintos precios, tipos de cupón y vencimientos. Supone que todos los pagos del cupón se reinvierten al mismo tipo.

La relación al revés: precio de los bonos vs. rendimiento

Uno de los conceptos más fundamentales de la inversión en bonos es la relación inversa entre los precios de los bonos y su rendimiento. Entender esta dinámica es fundamental para comprender cómo reaccionan los bonos a las fuerzas del mercado, en particular a las variaciones de los tipos de interés:

• Cuando suben los precios de los bonos, bajan los rendimientos: Si un bono se vuelve más deseable (por ejemplo, debido a la caída de los tipos de interés generales), su precio de mercado subirá. Sin embargo, sus pagos de intereses fijos siguen siendo los mismos. Por tanto, un inversor que pague un precio más alto por el mismo flujo de ingresos recibirá una rentabilidad efectiva (rendimiento) menor.
• Cuando bajan los precios de los bonos, suben los rendimientos: A la inversa, si un bono se vuelve menos deseable (por ejemplo, debido a la subida de los tipos de interés generales), su precio de mercado bajará. Un inversor que compre ese bono a un precio más bajo seguirá recibiendo los mismos pagos de intereses fijos, lo que se traduce en una rentabilidad efectiva (rendimiento) más alta.

Este patrón inverso es clave para saber cómo responden los bonos a los cambios en el entorno más amplio de los tipos de interés establecidos por los bancos centrales.

Por qué el rendimiento de los bonos influye en todo

Los rendimientos de los bonos son mucho más que simples cifras para los inversores en bonos; actúan como indicadores críticos que se propagan por todo el sistema financiero y la economía:

Leer la economía

• Mayores rendimientos: A menudo indican que los inversores esperan un mayor crecimiento económico, una mayor inflación en el futuro o que los bancos centrales subirán los tipos de interés. Esto se debe a que los inversores exigen un rendimiento más alto para compensar la inflación que erosiona el valor de los pagos futuros o por mejores oportunidades en otros lugares de una economía en crecimiento.
• Rendimientos más bajos: Puede indicar cautela económica, expectativas de crecimiento más lento, previsiones de inflación más bajas o una «huida hacia la seguridad» en la que los inversores acuden en masa a los bonos como refugio seguro en tiempos de incertidumbre, haciendo subir los precios de los bonos y bajando los rendimientos.

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• Punto de referencia para las devoluciones: El rendimiento de los bonos del estado (como el tesoro estadounidense a 10 años) sirve a menudo como referencia «sin riesgo» con la que se miden otras inversiones.
• Valoración de la renta variable: Cuando sube el rendimiento de los bonos, las acciones (renta variable) pueden resultar menos atractivas, ya que los bonos ofrecen un rendimiento garantizado relativamente más alto. Esto puede presionar a la baja las valoraciones de las acciones.
• Mercados de crédito: El rendimiento de los bonos corporativos refleja el riesgo crediticio percibido de las empresas. El aumento de la diferencia entre el rendimiento de los bonos corporativos y el de los bonos del Estado puede ser señal de una creciente preocupación por la salud de las empresas.

Los bancos centrales vigilan de cerca

• Fijación de la política monetaria: Instituciones como la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra (BoE) siguen de cerca el rendimiento de los bonos. Las rápidas variaciones de los rendimientos, especialmente en los distintos vencimientos, pueden influir en sus decisiones sobre los tipos de interés a corto plazo, la relajación cuantitativa (QE) u otras intervenciones en el mercado.
• Expectativas del mercado: El rendimiento de los bonos refleja las expectativas del mercado sobre las futuras actuaciones de los bancos centrales. Por ejemplo, una subida de los rendimientos a corto plazo podría indicar que los mercados prevén una subida inminente de los tipos de interés.

Factores clave que afectan al rendimiento de los bonos

Varias fuerzas interconectadas contribuyen a la fluctuación constante de los rendimientos de los bonos:

• Política monetaria de los bancos centrales: Las acciones directas de los bancos centrales, como subir o bajar los tipos de interés de referencia (por ejemplo, el tipo de los fondos federales ), o emprender una expansión cuantitativa (QE) o un endurecimiento cuantitativo (QT), tienen un impacto profundo e inmediato en los rendimientos de los bonos. Las subidas de los tipos de interés suelen impulsar al alza los rendimientos.
• Expectativas de inflación: Si los inversores prevén una mayor inflación, exigen un rendimiento más alto para compensar la erosión de su poder adquisitivo. A la inversa, unas expectativas de inflación bajas pueden dar lugar a rendimientos más bajos.
• Perspectivas de crecimiento económico: Las previsiones de un fuerte crecimiento económico tienden a elevar los rendimientos, ya que los inversores dirigen su dinero hacia activos potencialmente más rentables, como las acciones, lo que obliga a los bonos a ofrecer rendimientos más atractivos para competir. Unas previsiones de crecimiento débiles pueden hacer bajar los rendimientos.
• Solvencia y percepción del riesgo: El riesgo percibido del emisor de bonos desempeña un papel importante. Los gobiernos o empresas con calificaciones crediticias más bajas (mayor riesgo de impago percibido) deben ofrecer rendimientos más altos para atraer a los inversores.
• Oferta y demanda: Como en cualquier mercado, la oferta de nuevos bonos que se emitan y la demanda global de los inversores (por ejemplo, fondos de pensiones, compañías de seguros, inversores particulares) influirán directamente en los precios de los bonos y, en consecuencia, en sus rendimientos.
• Flujos mundiales de capital: Las tendencias de la inversión internacional y el atractivo de los rendimientos en otros países pueden influir en los rendimientos de los bonos nacionales.

Conclusión: por qué debes entender los rendimientos de los bonos

Aunque no tengas intención de comprar nunca un bono, comprender la mecánica y las implicaciones del rendimiento de los bonos es esencial para cualquiera que pretenda comprender el mundo financiero. Son una instantánea dinámica y en tiempo real de lo que piensan colectivamente los inversores sobre el futuro: sobre la inflación, el crecimiento económico y la política de los bancos centrales.

Para los inversores, el rendimiento de los bonos es una herramienta indispensable para gestionar el riesgo, evaluar las estrategias de generación de ingresos y tomar decisiones informadas sobre toda su cartera. Para todos los demás, ofrecen una poderosa lente a través de la cual interpretar los titulares económicos, comprender la dirección de los tipos de interés y entender las fuerzas subyacentes que dan forma a todo, desde los tipos hipotecarios hasta las valoraciones bursátiles. Dominar el rendimiento de los bonos consiste realmente en adquirir una comprensión más profunda del latido de la economía mundial.