تعويم الأسهم: كيف تؤثر الأسهم المتاحة على تقلبات التداول والسيولة
يُعد تعويم الأسهم أحد أهم المؤشرات في تحليل سوق الأسهم رغم التغاضي عنها كثيرًا. بينما يركز المستثمرون غالبًا على تحركات أسعار الأسهم والقيمة السوقية، يُعد تعويم الأسهم، أي عدد الأسهم المتاحة للتداول العام، عاملًا مهمًا في تحديد سيولة السهم وتقلباته وخصائص تداوله بشكل عام. يُعد فهم تعويم الأسهم أمرًا ضروريًا للمتداولين الراغبين في اتخاذ قرارات مدروسة بشأن حجم الصفقات، وإدارة المخاطر، وتوقيت الشراء أو البيع في السوق. تستعرض هذه المقالة آليات تعويم الأسهم وطرق حسابها وتأثيرها على المشاركين في السوق.
TL;DR
- يشير تعويم الأسهم إلى الأسهم المتاحة للتداول العام، باستثناء الحيازات الداخلية والمقيدة
- يتم احتسابها عن طريق طرح الأسهم المقيدة من إجمالي الأسهم القائمة
- تُظهر الأسهم منخفضة التعويم (عادة ما تكون أقل من 10-20 مليون سهم) تقلبات أعلى وفروق أسعار أوسع
- توفر الأسهم عالية التعويم سيولة أكبر واستقرارًا أعلى في الأسعار
- يؤثر التعويم بشكل مباشر على فروقات العرض والطلب، وتحديد السعر العادل للأسهم، وديناميكيات التداول.
- تحدث تغييرات التعويم من خلال إعادة شراء الأسهم، والعروض الثانوية، والمعاملات الداخلية للمطلعين.
ما هو تعويم الأسهم؟
تعويم الأسهم، المعروف أيضًا بالأسهم العائمة أو التعويم العام، يشير إلى إجمالي عدد الأسهم المتاحة لكي يتداولها المستثمرين في السوق. على عكس إجمالي الأسهم المُصدرة التي تشمل جميع الأسهم، تمثل الأسهم العائمة تلك المتاحة للتداول الفوري في السوق، مع استبعاد الحصص المقيدة مثل أسهم المطلعين على الشركة، والمديرين التنفيذيين، والمستثمرين المؤسسيين الملزمين باتفاقيات حظر البيع، وخطط ملكية أسهم الموظفين (ESOPs).
كما يوفر حساب التعويم تصورًا واضحًا "لعدد أسهم الشركة المتاحة للتداول في السوق العامة، بعد استبعاد الأسهم المملوكة للمطلعين في الشركة". هذا الفرق مهم جدًا لأنه يوضح حجم الأسهم الفعلي المتاح للاستجابة لطلب السوق في أي لحظة.
العناصر المستبعدة من الأسهم العائمة
عادةً ما تُستبعد عدة فئات من الأسهم عند حساب الأسهم العائمة:
- الأسهم المقيدة: الأوراق المالية الخاضعة لفترات حظر البيع بعد الطروحات العامة الأولية أو القيود المفروضة على تداول المطلعين.
- الأسهم المملوكة بشكل وثيق: كتل كبيرة يسيطر عليها المؤسسون أو المديرون التنفيذيون أو الشركاء الاستراتيجيون، ويحتفظون بها لفترات طويلة
- الحيازات المؤسسية: في بعض الحسابات، تُستبعد الأسهم المملوكة للمستثمرين المؤسسيين، خاصةً عند الاحتفاظ بها في حصص مركزة.
- أسهم الخزينة: الأسهم التي تعيد الشركة شرائها وتحتفظ بها في خزينتها
كيفية حساب تعويم الأسهم
الصيغة الأساسية لحساب تعويم الأسهم بسيطة وواضحة:
الأسهم العائمة = الأسهم القائمة، الأسهم المقيدة، الأسهم المملوكة بشكل وثيق
تقدم SoFi مثالًا عمليًا: "إذا كان لدى الشركة 100 مليون سهم قائم، منها 15 مليون سهم مقيد، فسيكون عدد الأسهم العائمة 85 مليون سهم".
لحساب أكثر تفصيلًا يشمل حيازات المؤسسات، تتوسع الصيغة لتصبح:
الأسهم العائمة = الأسهم القائمة، الأسهم المقيدة، الأسهم المملوكة للمؤسسات، أسهم خطط ملكية الموظفين (ESOPs)
القيمة السوقية للتعويم الحر
بعيدًا عن مجرد عدد الأسهم، غالبًا ما يحسب المستثمرون القيمة السوقية للتعويم الحر، وهي القيمة السوقية للأسهم القابلة للتداول العام فقط. وفقًا لموقع Investopedia، يُحسب هذا المقياس "بأخذ عدد الأسهم العائمة وضربه في سعر سهم الشركة".
تستخدم مؤشرات الأسهم الكبرى، مثل S&P 500 وFTSE 100، منهجية التداول الحر لتحديد أوزان المؤشر بدلًا من الاعتماد على القيمة السوقية الإجمالية، مما يوفّر تمثيلًا أدق للقيمة السوقية القابلة للاستثمار.
الأسهم منخفضة التعويم مقابل الأسهم عالية التعويم
الأسهم منخفضة التعويم
عادةً ما تحتوي الأسهم منخفضة التعويم، وفقًا لمؤشرات LuxAlgo، على أقل من 10 إلى 20 مليون سهم متاح للتداول العام. تتمتع هذه الأوراق المالية بعدة خصائص مميزة:
- تقلب مرتفع: بسبب محدودية الأسهم المتاحة، قد تتسبب أوامر الشراء أو البيع الصغيرة نسبيًا في تحركات سعرية غير متناسبة. كما تشير LuxAlgo، فإن الأسهم منخفضة التعويم "غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات سعرية أعلى" نتيجة لعدم توازن العرض والطلب.
- فروق أسعار أكبر بين العرض والطلب: يؤدي انخفاض السيولة في الأسهم منخفضة التعويم إلى زيادة الفارق بين أسعار الشراء والبيع، مما يرفع تكاليف المعاملات للمتداولين.
- القابلية للضغط القصير: عند بيع جزء كبير من الأسهم منخفضة التعويم على المكشوف وزيادة ضغط الشراء، قد تؤدي تغطية صفقات البيع إلى ارتفاعات حادة وسريعة في الأسعار. يُعد سيناريو GameStop لعام 2021 مثالًا واضحًا على هذه الديناميكية.
- مشاركة مؤسسية محدودة: يتجنب العديد من المستثمرين المؤسسيين الأسهم منخفضة التعويم لصعوبة إجراء صفقات كبيرة دون التأثير على الأسعار.
الأسهم عالية التعويم
على النقيض من ذلك، تمتلك الأسهم عالية التعويم عددًا أكبر بكثير من الأسهم المتاحة للتداول، وتظهر سلوكًا مختلفًا في السوق:
- استقرار الأسعار: وفرة الأسهم تقلل من التقلبات، كما توضح LuxAlgo: "الأسهم عالية التعويم تؤدي إلى استقرار أكبر في الأسعار وفروق أصغر بين العرض والطلب".
- سيولة محسنة: يمكن للمتداولين تنفيذ أوامر كبيرة بتأثير ضئيل على السوق، مما يسهل تحديد الأسعار بكفاءة.
- تفضيل المؤسسات: يفضل مديرو الأصول الكبيرة الأسهم عالية التعويم لتكوين مراكز كبيرة دون التأثير بشكل كبير على أسعار السوق.
- تكاليف معاملات أقل: تقلل الفروق السعرية المنخفضة من مصاريف فتح وإغلاق الصفقات.
ما الذي يغير تعويم الأسهم؟ 5 إجراءات رئيسية للشركات
تعويم الأسهم ليس ثابتًا؛ إذ يمكن أن تؤدي إجراءات الشركات المختلفة وأحداث السوق إلى تعديل عدد الأسهم المتاحة للتداول العام:
عمليات إعادة شراء الأسهم
عندما تعيد الشركات شراء أسهمها الخاصة، ينخفض التعويم إذ تُسحب هذه الأسهم من التداول العام ويُحتفظ بها كأسهم خزينة.
العروض الثانوية
إصدار أسهم جديدة لزيادة رأس المال يرفع التعويم عبر إضافة أسهم جديدة إلى السوق، مما قد يقلل حصة المساهمين الحاليين لكنه يعزز السيولة.
انتهاء فترة الحظر على الأسهم
بعد الاكتتابات العامة الأولى أو صفقات الاستحواذ، عادةًا ما تصبح أسهم المطلعين قابلة للتداول عند انتهاء فترات الحظر، مما يزيد التعويم وقد يؤدي إلى زيادة عمليات البيع.
تقسيم الأسهم
تزيد عمليات تقسيم الأسهم عدد الأسهم بشكل متناسب، إلا أنها لا تغيّر بالضرورة نسبة التعويم، لكنها قد تُحسّن إمكانية الوصول للمستثمرين الأفراد.
صفقات المطلعين
عندما يبيع كبار المسؤولين التنفيذيين أو المساهمون الرئيسيون أجزاءً من حصصهم، تُدرج الأسهم المقيدة سابقًا ضمن التعويم.
التأثير على التداول والسيولة
يرتبط حجم التعويم مباشرة بخصائص تداول السهم ومستوى سيولته. وفقًا لأبحاث Centerpoint Securities، تميل "الأسهم عالية التعويم إلى التمتع بسيولة أعلى وتقلب أقل" نتيجة لزيادة عدد الأسهم المتاحة للتداول.
اعتبارات السيولة
تتمتع الأسهم عالية التعويم بسيولة فائقة، مما يمكّن المتداولين من:
- تنفيذ أوامر كبيرة بأقل قدر من الانحراف السعري
- الدخول والخروج من الصفقات بسرعة
- الحصول على فروق أسعار شراء وبيع أقل
- الاستفادة من تسعير أكثر كفاءة
وفي المقابل، تواجه الأسهم منخفضة التعويم تحديات تتعلق بالسيولة.
تأثير التقلبات
"عادةً ما تؤدي الأسهم منخفضة التعويم" إلى تقلبات سعرية أكبر، فقد تحدث أحجام التداول الأصغر تأثيرات كبيرة على أسعار الأسهم. تخلق هذه التقلبات فرصًا ومخاطر في الوقت نفسه؛ فقد تحقق التحركات السعرية الحادة أرباحًا كبيرة على المدى القصير، إلا أنها قد تزيد أيضًا من احتمالية الخسائر.
التعويم وأثره على استراتيجيات الاستثمار
فهم خصائص التعويم ينبغي أن يوجّه استراتيجيات الاستثمار والتداول:
التداول اليومي للأسهم منخفضة التعويم
غالبًا ما يستهدف المتداولون النشطون الأسهم منخفضة التعويم لفرص التداول اليومي، مستفيدين من التحركات السعرية السريعة. ومع ذلك، تحذر SoFi من أنه "رغم جاذبية الأسهم منخفضة التعويم للمتداولين اليوميين لإمكانيتها في تحقيق تحركات سعرية سريعة"، فإنها تحمل أيضًا مخاطر أكبر، بما في ذلك احتمالية التلاعب في السوق.
تكوين مراكز طويلة الأجل
عادةً ما يفضل المستثمرون المؤسسيون والمستثمرون على المدى الطويل الأسهم عالية التعويم التي تستوعب التراكم التدريجي للصفقات دون تأثير كبير على السوق.
إدارة المخاطر
بغض النظر عن فترة التداول، ينبغي أن يؤخذ تحليل التعويم في الاعتبار عند تحديد حجم الصفقات. تتطلّب الأسهم منخفضة التعويم أحجام صفقات أصغر نسبيًا مقارنة بقيمة المحفظة بسبب ارتفاع التقلبات وقلة السيولة، بينما تسمح الأسهم مرتفعة التعويم بتخصيصات أكبر مع تقليل مخاطر التركيز.
الأسهم العائمة مقابل الأسهم القائمة
من المهم التفرقة بين الأسهم العائمة والأسهم القائمة، فكل منهما يُستخدم لأغراض تحليلية مختلفة.
الأسهم القائمة = جميع الأسهم المُصدرة، بما في ذلك الأسهم المقيدة والأسهم المملوكة للمطلعين أو المساهمين الرئيسيين.
الأسهم العائمة = الأسهم المتاحة فقط للتداول العام.
هذا التمييز مهم لأغراض تقييم الأسهم. تمثل القيمة السوقية الإجمالية (سعر السهم × عدد الأسهم القائمة) القيمة النظرية للشركة بأكملها، في حين تعكس القيمة السوقية للأسهم العائمة (سعر السهم × التعويم) القيمة الفعلية المتاحة للتداول في السوق.
الحصول على معلومات الأسهم العائمة
يمكن للمستثمرين الاطلاع على بيانات الأسهم العائمة من خلال عدة مصادر:
- مواقع الويب المالية: توفر منصات مثل Yahoo Finance وGoogle Finance وBloomberg معلومات حول الأسهم العائمة في ملخصات السهم.
- إفصاحات الشركة: توضح التقارير الفصلية (10-Q) والتقارير السنوية (10-K) عدد الأسهم بالتفصيل، رغم أن حساب الأسهم العائمة يتطلب بعض العمليات الحسابية
- منصات الوساطة: تعرض معظم منصات التداول بيانات الأسهم العائمة إلى جانب المقاييس الرئيسية الأخرى
- أدوات الفرز: تتيح أدوات فرز الأسهم المتخصصة إمكانية تصفية الأسهم حسب حجم التعويم لتحديد الفرص منخفضة أو مرتفعة التعويم.
خاتمة
يُعد تعويم الأسهم مقياسًا أساسيًا يؤثر بشكل كبير على ديناميكيات التداول ومستوى السيولة وسلوك الأسعار. من خلال فهم الفرق بين إجمالي الأسهم القائمة والأسهم العائمة المتاحة للتداول العام، يتمكن المستثمرون من تقييم تقلبات السهم، ومدى سهولة وصول المؤسسات إليه، وتحديد حجم الصفقات المناسب بشكل أفضل. توفر الأسهم منخفضة التعويم إمكانية تحقيق أرباح كبيرة على المدى القصير، لكنها تحمل مخاطر مرتفعة نتيجة التقلبات الشديدة وقلة السيولة. توفر الأسهم عالية التعويم الاستقرار وفروق أسعار أقل ومشاركة مؤسسية كبيرة. يحسن دمج تحليل التعويم في قرارات الاستثمار إدارة المخاطر ومواءمة الاستراتيجية مع خصائص التداولي الأساسية للأصل المالي. مع استمرار تطور هياكل السوق، يظل إدراك تأثير التعويم على ديناميكيات العرض والطلب أمرًا أساسيًا للمشاركة الفعّالة في السوق.
