اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: ما تحتاج لمعرفته

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، المعروفة أيضًا باسم FOMC، هي لجنة تضم اثني عشر عضوًا داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وهي المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية. وبناءً على ذلك، فإن عملية اتخاذ القرارات الخاصة بها تثير اهتمام المشاركين في السوق والمستهلكين على حد سواء.

في يوم الأربعاء، 30 يوليو 2025، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قراره الخامس بشأن السياسة النقدية لهذا العام، مُبقيًا أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.25%-4.5%، رغم ضغوط الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لخفضها. وأشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى مخاوفهم بشأن الرسوم الجمركية وتأثيرها على معدلات التضخم. علاوة على ذلك، أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، ببيان عقب الإعلان.

بالإضافة إلى أنباء الرسوم الجمركية الصادرة عن البيت الأبيض، أثار قرار البنك المركزي ردود فعل في الأسواق المالية، حيث تباينت ردود الفعل تجاه مؤشرات Wall Street الرئيسية.

دعونا نلقي نظرة أقرب على ماهية لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، ولماذا تُعد قراراتها مهمة، وكيف أثر هذا القرار على الأسواق:

باختصار:

• تحدد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) السياسة النقدية وتجتمع ثماني مرات سنويًا لمراجعة الأوضاع الاقتصادية وتحديد أسعار الفائدة.

• تشير السياسة النقدية إلى كيفية تحكم البنك المركزي في توفر المال وتكلفته للتأثير على الاقتصاد، خاصة عبر عمليات السوق المفتوحة.

• يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء وبيع الأوراق المالية الحكومية لضبط أسعار الفائدة والمعروض النقدي، مما يؤثر على القروض والرهون العقارية وأسعار الائتمان.

• في اجتماعه بشأن أسعار الفائدة في يوليو 2025، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 4.25%-4.5%، على الرغم من انتقادات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

• ورغم القرار النهائي بإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، شهدت آراء أعضاء في الاحتياطي الفيدرالي انقسامًا، حيث دعا أعضاء مثل المحافظين ميشيل بومان وكريستوفر والر إلى تخفيف السياسة النقدية.

• وتباينت ردود فعل مؤشرات وول ستريت. فقد انخفض مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز الصناعي، بينما ارتفع مؤشر ناسداك 100.

• وعبّر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن شكوكه بشأن الاتجاه المستقبلي للاقتصاد، لا سيما مع دخول المزيد من الرسوم الجمركية التجارية حيز التنفيذ.

ما هي السياسة النقدية؟

تشير السياسة النقدية إلى الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي لدولة ما، وفي هذه الحالة، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، للتأثير على توفر النقد والائتمان وتكلفتهما. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ثلاثة أدوات رئيسية لتطبيق السياسة النقدية: سعر الخصم، ومتطلبات الاحتياطي البنكي، وعمليات السوق المفتوحة (OMO)، حيث تكون اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مسؤولة فقط عن الأداة الأخيرة.

ما هي عمليات السوق المفتوحة وكيف تُستخدم؟

تشير عمليات السوق المفتوحة إلى بيع وشراء السندات والأوراق المالية المدعومة من الحكومة في السوق. ويُحدد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، وهو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك الأمريكية على بعضها البعض للقروض الليلية. كما يُعد هذا المعدل معيارًا لأسعار الفائدة على الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وغيرها من القروض. يعتبر سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض أمرًا حاسمًا لأن القروض بين البنوك تمكنها من الاحتفاظ باحتياطيات نقدية كافية لتلبية طلب المستهلكين على القروض.

تستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عمليات السوق المفتوحة كأداتها الرئيسية لدفع السوق نحو سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية. فعندما تشتري السندات والأوراق المالية الأخرى باستخدام أموال جديدة مطبوعة، يزداد المعروض النقدي في السوق، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للقروض الليلية. على العكس، ينخفض المعروض النقدي وترتفع أسعار الفائدة عندما تقرر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن على الاحتياطي الفيدرالي بيع السندات والأوراق المالية التي يحتفظ بها حاليًا.

يُعد المسار النقدي الذي يسلكه الاحتياطي الفيدرالي أمرًا بالغ الأهمية، لأن السندات تُشترى وتُباع بكميات كبيرة تؤثر بشكل مباشر على أسعار الفائدة المتاحة للبنوك والمستهلكين على حد سواء. فعندما يتم شراء المزيد من الأوراق المالية، يزداد المعروض النقدي في احتياطيات البنوك الأمريكية، مما يسهل الحصول على القروض ويخفض أسعار الفائدة.

كيف تقرر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المسار الذي يجب اتباعه؟

اعتمادًا على المناخ الاقتصادي العام وتقييم أعضاء اللجنة له، تحدد اللجنة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بشراء أو بيع الأوراق المالية المدعومة من الحكومة.

في أوقات الضيق الاقتصادي، تميل اللجنة إلى التوصية بشراء الأوراق المالية لدعم النمو الاقتصادي؛ والعكس صحيح عندما يبدو الاقتصاد الوطني في وضع أكثر استقرارًا. ومع ذلك، نظرًا لأن التقييمات الاقتصادية ليست دائمًا موضوعية، فقد تحدث أحيانًا خلافات بين أعضاء اللجنة.

تؤخذ العديد من العوامل في الاعتبار عند اتخاذ القرار النهائي للجنة؛ حيث يقوم الأعضاء بمراجعة المؤشرات الاقتصادية العامة مثل التضخم والبطالة والناتج المحلي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك، قد يأخذون في الحسبان كيفية تأثير تغيير السياسة النقدية على صناعات معينة داخل السوق الأمريكية.

تقدم محاضر اجتماعات اللجنة، التي توفر ملخصًا تفصيليًا للمناقشات التي أجريت بين الأعضاء، شرحًا للعوامل التي أدت إلى قرارات السياسة النقدية، بالإضافة إلى وجهات نظر الأعضاء المختلفة. ورغم عقد مؤتمر صحفي بعد انتهاء اجتماع اللجنة مباشرة، إلا أن المحاضر لا تُنشر إلا بعد مرور ثلاثة أسابيع كاملة من انتهاء الاجتماع، مما يعني أن الكثير مما يدخل في قرار اللجنة يبقى لغزًا للجمهور لمدة تقارب الشهر بعد ذلك.

يمكن وصف أعضاء اللجنة غالبًا بأنهم "صقور"، وهم الذين يفضلون تقليل شراء السندات، أو "حمائم"، الذين يتخذون الرأي المعاكس، أو "معتدلين"، الذين يكون نهجهم في مكان ما بين الاثنين. وتكون النسبة النسبية لكل فئة من هذه الآراء لها آثار مهمة على كيفية عمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

كيف تعمل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تعقد اللجنة اجتماعًا ثماني مرات في السنة، أو أكثر إذا دعت الحاجة، لتقرير مسار السياسة النقدية الفيدرالية في المدى القريب.

في الاجتماع الذي يُعقد في واشنطن العاصمة، يقوم أعضاء اللجنة بمراجعة الظروف الاقتصادية الكلية للبلاد، وتقييم المخاطر، وتحديد الاتجاه الأنسب لتحقيق أهداف اللجنة المتمثلة في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق معدل نمو اقتصادي مستدام.

ثم يصوت الأعضاء الاثنا عشر على ما إذا كان شراء أو بيع الأوراق المالية هو الخيار الأكثر احتمالًا لتحقيق هذه الأهداف.

بدأ الاجتماع الخامس للجنة لعام ٢٠٢٥ يوم الثلاثاء ٢٩ يوليو، واختتم يوم الأربعاء ٣٠ يوليو. وتبعه مؤتمر صحفي وكلمة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

من هم أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)؟

تتكون لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من اثني عشر عضوًا، منهم سبعة أعضاء من مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. ويشغل رئيس مجلس المحافظين منصب رئيس اللجنة في الوقت نفسه. يتم تعيين أعضاء مجلس المحافظين من قبل رئيس الولايات المتحدة ويخدمون لمدة أربعة عشر عامًا في المجلس.

ويعتبر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون سي. ويليامز، الذي يشغل هذا المنصب منذ عام 2018، عضوًا دائمًا في اللجنة. أما الرؤساء الأربعة المتبقون من أحد عشر رئيسًا لبنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية فيخدمون في اللجنة بالتناوب لمدة عام واحد لضمان تمثيل جميع مناطق الولايات المتحدة.

كيف يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد الأمريكي؟

عندما يتحرك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة أسعار الفائدة، يمكن أن يكون له تأثير كبير على الاقتصاد ككل. إذا قررت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بيع الأوراق المالية، مما يؤدي إلى رفع معدل الفائدة الفيدرالي وأسعار الفائدة في جميع أنحاء الاقتصاد، فقد تتأثر توقعات الشركات المختلفة لتدفقاتها المستقبلية من الإيرادات بشكل سلبي، لأن تكاليف الديون ستزداد.

إذا اعتقد المستثمرون أن خدمة الديون قد تؤثر سلبًا على نمو إيرادات شركة معينة، سيكونون أقل ميلًا لشراء أسهم تلك الشركة، مما يؤدي إلى انخفاض سعر أسهمها. على الجانب الآخر، يمكن للقطاع المالي أن يستفيد من زيادة أسعار الفائدة، حيث سيكون بإمكانه كسب المزيد من رسوم الإقراض.

بالإضافة إلى ذلك، قد يكون من المفيد الإشارة إلى أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون لها تأثير ملحوظ على الأسهم بشكل عام، وعلى الأسهم التقنية بشكل خاص. وذلك لأن الأسهم التقنية، التي تعتبر عادةً أسهم نمو، تميل إلى أن تكون حساسة لارتفاع أسعار الفائدة لأنها أصول ذات “مدة طويلة”.

علاوة على ذلك، في أوقات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، يميل العديد من المستثمرين والمتداولين إلى الابتعاد عن الأسهم التقنية ويفضلون الأصول الآمنة بدلاً من ذلك. (مصدر: Yahoo Finance)

النقاط الرئيسية: ماذا كشف باول في خطابه؟

نظرًا لمكانته كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، تحظى خطب جيروم باول بتقدير كبير ويمكن أن تؤثر حتى على الأسواق.

• قرار سبتمبر لا يزال مفتوحًا:

أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، أنه لم يُتخذ أي قرار بشأن خفض محتمل لأسعار الفائدة في سبتمبر. وحثّ الأسواق على عدم المبالغة في تفسير المؤشرات الحالية، مؤكدًا أن السياسة النقدية تعتمد على البيانات المتطورة.

• التضخم فوق المستهدف:

أشار باول إلى أن التضخم لا يزال يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مشيرًا إلى أن السياسة النقدية لا تزال "مقيدة بشكل معتدل" للسيطرة على ضغوط التضخم.

• آثار التعريفات الجمركية غير مؤكدة:

في تعليقه على التعريفات الجمركية الأخيرة التي فرضتها إدارة ترامب، أقرّ باول بالضغط التصاعدي على أسعار بعض السلع. ومع ذلك، قال إن التأثير الأوسع على التضخم والنشاط الاقتصادي لا يزال غير واضح. وحذّر من أنه على الرغم من أن هذه الآثار قد تكون مؤقتة، إلا أنه لا يمكن استبعاد خطر استمرار العواقب.

• سوق العمل مرن ولكنه في حالة ركود:

لا يزال سوق العمل قويًا، مع انخفاض معدل البطالة واستقرار الأسس الاقتصادية. ومع ذلك، أشار باول إلى مؤشرات على تباطؤ خلق فرص العمل وتراجع طلب المستهلكين.

• استمرار الاعتماد على البيانات في السياسة النقدية:

أكد باول أن البيانات الاقتصادية ستُوجّه الإجراءات السياسية المستقبلية، والتحولات في التوقعات، وموازنة المخاطر على كلٍّ من التضخم والتوظيف.

• الدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي:

ردًا على أسئلة حول النفوذ السياسي، كرّر باول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مشددًا على أن الاعتبارات المالية، مثل خدمة الدين الفيدرالي، لا تؤثر على قرارات أسعار الفائدة.

• باول يُكمل ولايته:

ردًا على التكهنات حول فترة ولايته، أكد باول نيته الاستمرار في منصبه كرئيس حتى مايو 2026.

لماذا هذا مهم؟

ربما وفّر قرار الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على استقرار أسعار الفائدة قدّم ارتياحًا كبيرًا للمتداولين والمستثمرين، الذين كانوا يواجهون حالة من عدم اليقين بشأن الاقتصاد الأمريكي نتيجة التوترات الجيوسياسية وسياسات "الترامبونوميكس". وقد ساهم هذا القرار مؤقتًا في تهدئة معنويات السوق، التي تأثرت سلبًا بهذه العوامل.

كيف تفاعلت الأسواق؟

رد فعل سوق الأسهم الأمريكية:

اختتمت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية اليوم بأداء متباين وهادئ نسبيًا. انخفض مؤشرا داو جونز الصناعي وستاندرد آند بورز 500، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب. عالميًا، سجل مؤشر MSCI العالمي لجميع الدول انخفاضًا طفيفًا.

معنويات السوق الحذرة:

كانت استجابة السوق الأولية لقرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة ضعيفة. ومع ذلك، أصبحت المعنويات أكثر حذرًا عقب المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، الذي أوضح فيه أنه لم يُتخذ أي قرار بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. وقد أدى تركيزه على اتباع نهج يعتمد على البيانات إلى تثبيط الآمال في تخفيف السياسة النقدية قريبًا، مما أثر بشكل خاص على أسهم الشركات الصغيرة.

ارتفاع الدولار بفضل حذر الاحتياطي الفيدرالي:

ارتفع الدولار الأمريكي بشكل عام، حيث ارتفع مؤشر الدولار بنسبة تقارب 1% ليقترب من أعلى مستوى له في شهرين. وقد عززت لهجة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة وتراجع توقعاته بخفض أسعار الفائدة على المدى القريب قوة الدولار الأمريكي.

الخلاصة

يُؤكد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في يوليو 2025 نهجه الحذر القائم على البيانات، في ظل استمرار التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي.

في حين لم تُبدِ الأسواق أي استجابة تُذكر في البداية، إلا أن تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول اتسمت بنبرة أكثر حذرًا، مُذكّرةً المستثمرين بأن التحركات المستقبلية للسياسة النقدية لا تزال رهينة بتطورات البيانات الاقتصادية.

ومن المرجح أن تتوقف الخطوات التالية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على اتجاهات التضخم، وظروف سوق العمل، والتوقعات الاقتصادية الأوسع، لا سيما مع اقتراب اجتماع سبتمبر.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية.

الأسئلة الشائعة:

ما هي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) وما أهميتها؟

لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هي الذراع المسؤول عن صنع السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. تجتمع اللجنة بانتظام لتحديد أسعار الفائدة وتعديل السياسة النقدية بناءً على الظروف الاقتصادية. تؤثر قراراتها على كل شيء، بدءًا من أسعار الفائدة على القروض ووصولًا إلى معنويات السوق.

لماذا أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير؟

على الرغم من الضغوط السياسية، اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة عند 4.25%-4.5% بسبب استمرار مخاوف التضخم وعدم اليقين بشأن التأثير الاقتصادي للرسوم الجمركية الأخيرة.

ماذا قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية؟

أوضح باول أنه لم يُتخذ أي قرار بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، وشدد على اتباع نهج يعتمد على البيانات. كما سلّط الضوء على استمرار التضخم وسوق عمل قوي، وإن كان يشهد تباطؤًا طفيفًا.

كيف تفاعلت الأسواق المالية؟

كانت الأسواق مستقرة في البداية، لكنها أصبحت أكثر حذرًا بعد المؤتمر الصحفي لباول. وكانت أسهم الشركات الصغيرة الأكثر تضررًا. واكتسب الدولار الأمريكي قوة، مرتفعًا بنحو 1% ليصل إلى أعلى مستوى له في شهرين.

ما أهمية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟

أكد باول مجددًا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يأخذ في الاعتبار العوامل السياسية، مثل تكاليف الاقتراض الحكومي، عند تحديد أسعار الفائدة، مما يعزز استقلالية البنك المركزي عن البيت الأبيض.

من عارض قرار الاحتياطي الفيدرالي، ولماذا؟

عارض عضوان في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، مؤيدين خفض أسعار الفائدة وسط مخاوف من أن السياسة الحالية قد تكون تقييدية للغاية.

ما هو التالي بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي؟

سيواصل الاحتياطي الفيدرالي مراقبة التضخم، وبيانات العمل، والمؤشرات الاقتصادية الأوسع نطاقًا قبل اتخاذ خطوته التالية. وستُراقب أي تحولات في توجهات السياسة عن كثب قبل اجتماع سبتمبر.