US CPI & NFP styczeń 2026: Rynki w gotowości, gdy nominacja Warsha dodaje zwrot akcji w Fed

Traderzy wkraczają w tydzień rozpoczynający się 9 lutego, stając w obliczu niezwykle gęstej konfiguracji makro. Raport Nonfarm Payrolls (NFP) za styczeń, opóźniony z powodu krótkiego zawieszenia prac rządu, ma zostać opublikowany w środę, 11 lutego o 8:30 rano ET. Zaledwie 24 godziny później, w piątek, 13 lutego, również o 8:30 rano ET, zostanie opublikowany Indeks Cen Konsumpcyjnych (CPI) za styczeń. Bliska obecność tych dwóch danych o dużym wpływie może przygotować grunt pod wzmożoną zmienność rynku (choć tylko czas pokaże, co faktycznie nas czeka).

Dodając do złożoności, 30 stycznia 2026 roku, prezydent Donald Trump nominował Kevina Warsha na kolejnego Przewodniczącego Rezerwy Federalnej. Rynki początkowo zareagowały wzrostem rentowności obligacji skarbowych i wyprzedażą złota, odzwierciedlając oczekiwania na bardziej jastrzębią politykę pod kierownictwem Warsha w porównaniu z obecnym. Oczekując na potwierdzenie przez Senat, Warsh zastąpiłby Jerome'a Powella, gdy jego kadencja zakończy się w maju.

Przyjrzyjmy się bliżej nadchodzącemu tygodniowi:

W skrócie:

• Styczniowy NFP ma zostać opublikowany w środę, 11 lutego; Styczniowy CPI nastąpi w piątek, 13 lutego. Oba zostały opóźnione z powodu częściowego zawieszenia prac rządu.

• Grudniowe płace wzrosły tylko o 50 000, a stopa bezrobocia wyniosła 4,4%. Styczniowe prywatne płace ADP wyniosły 22 000, znacznie poniżej konsensusu 45 000.

• Challenger poinformował o 108 435 ogłoszeniach o cięciach etatów w styczniu, co jest najwyższym wynikiem w tym miesiącu od 2009 roku.

• Grudniowy CPI wyniósł 2,7% rok do roku (wskaźnik ogólny) i 2,6% (wskaźnik bazowy).

• Indeks PMI dla Przemysłu (ISM Manufacturing PMI) wzrósł w styczniu do 52,6 z 47,9, co oznacza pierwszą ekspansję od 12 miesięcy.

• Indeks Zmienności VIX zamknął się w piątek, 6 lutego, na poziomie 17,76, po wcześniejszym wzroście powyżej 21 w ciągu tygodnia.

Co wydarzyło się w zeszłym tygodniu

Zanim zagłębimy się w nowy tydzień, traderzy i inwestorzy mogą chcieć śledzić zeszłotygodniowe wahania rynku, aby lepiej zrozumieć obecny krajobraz finansowy.

Ubiegły tydzień przyniósł gwałtowne wahania. Indeks Dow Jones Industrial Average zamknął się w piątek na poziomie 50 115,67, przekraczając po raz pierwszy próg 50 000, podczas gdy S&P 500 zakończył dzień na poziomie 6 932,30, co oznacza wzrost o 1,97% w ciągu dnia. Rajd nastąpił po gwałtownych stratach w środku tygodnia, spowodowanych wyprzedażą akcji technologicznych i słabymi danymi dotyczącymi rynku pracy.

Złoto doświadczyło dwukierunkowej zmienności, handlując w pobliżu 4 965 USD na zamknięciu w piątek, po gwałtownym spadku z rekordowego poziomu pod koniec stycznia w pobliżu 5 600 USD. Metal załamał się na wieść o Warshu, zanim ustabilizował się, gdy łagodniejsze dane z rynku pracy w USA ponownie rozpaliły oczekiwania na obniżki stóp procentowych w dalszej części 2026 roku. Srebro również doświadczyło dużej likwidacji związanej z lewarowanymi pozycjami i zwiększonymi wymogami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego.

Tymczasem Indeks Dolara Amerykańskiego zakończył tydzień na poziomie 97,543. Bank Rezerw Australii (RBA) podniósł swoją stopę kasową do 3,85%, ponieważ wskaźniki inflacji wykazały znaczny wzrost w drugiej połowie 2025 roku. Gubernator Michele Bullock zauważyła, że wzrost popytu prywatnego był silniejszy niż oczekiwano. Traderzy mogą chcieć śledzić AUD/USD wśród innych par walutowych w przypadku dalszych ruchów, w zależności od kierunku danych amerykańskich w tym tygodniu.

US NFP i CPI: Dwa kluczowe raporty w tym tygodniu

Styczniowy raport Nonfarm Payrolls (NFP) zawiera istotne dane rynkowe. Raport zawiera roczne rewizje wzorcowe i zaktualizowane czynniki sezonowe, które mogą zmienić dane dotyczące zatrudnienia. Prognozy konsensusu wskazują na 68 000 nowych miejsc pracy, co oznacza wzrost z 50 000 w grudniu, przy czym oczekuje się, że stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie 4,4%.

Jednak wskaźniki zastępcze były słabe. ADP zgłosił tylko 22 000 prywatnych miejsc pracy dodanych w styczniu, co jest najsłabszym wynikiem dla tego miesiąca od 2021 roku. Dane Challenger wykazały, że w styczniu ogłoszono 108 435 cięć etatów, co oznacza wzrost o 205% w stosunku do grudnia, przy czym przodowały transport i technologia. Zwolnienia w styczniu były najwyższe na początku roku od 2009 roku.

Ponadto, piątkowa publikacja styczniowych danych CPI może ujawnić, czy wskaźniki inflacji utrzymują się na obecnym poziomie, czy też ulegają zmianom. Grudniowy odczyt wykazał, że ogólny CPI wyniósł 2,7% rok do roku, a inflacja bazowa 2,6% rok do roku. (Źródło: BLS)

Na co zwrócić uwagę w raportach

Styczniowy raport NFP zyskuje na znaczeniu ze względu na konkretne sektory tworzące miejsca pracy, a nie tylko ogólne liczby zatrudnienia. Niecykliczny sektor opieki zdrowotnej i pomocy społecznej napędzał grudniowe zyski, co jest defensywnym trendem, który często maskuje słabość w innych częściach gospodarki. Wyłączając ten sektor, grudniowe płace w sektorze pozarolniczym wzrosły tylko o 11 500.

Oprócz zatrudnienia, średnie zarobki godzinowe będą ściśle monitorowane. W grudniu wzrost płac wyniósł 3,8% rok do roku, podczas gdy wstępne szacunki KPMG na styczeń wskazują na wzrost o 0,3% miesiąc do miesiąca i umiarkowanie do około 3,6% rok do roku.

Dynamika inflacji dodaje dalszego kontekstu. Publikacja CPI pokazała, że koszty zakwaterowania napędzały wzrost cen w grudniu, podczas gdy usługi opieki medycznej odnotowały wzrost cen o 3,2%, a ceny wyposażenia gospodarstwa domowego wzrosły o 4,0% w porównaniu z poprzednim rokiem. Tymczasem indeks różnic pracy Conference Board, który śledzi lukę między konsumentami zgłaszającymi, że praca jest „obfita” a tymi, którzy uważają, że jest „trudna do zdobycia”, spadł w styczniu do najniższego poziomu od lutego 2021 roku, według BBH.

Czynnik Warsha

Większość uwagi może być skupiona na tym, czy dane przesuną w przód, czy w tył obniżki stóp procentowych. Ale większe pytanie może brzmieć, czy dane mają tak duże znaczenie pod kierownictwem Fed pod przewodnictwem Warsha. Podczas swojej poprzedniej kadencji jako Gubernator Fed w latach 2006-2011, Warsh priorytetowo traktował warunki finansowe i oczekiwania inflacyjne ponad wsteczne dane dotyczące zatrudnienia.

Warsh początkowo prezentował się jako jastrzębi kandydat, ale teraz popiera złagodzenie polityki pieniężnej w 2026 roku, ponieważ przewiduje, że wzrost produktywności pobudzi wzrost gospodarczy bez prowadzenia do inflacji. Jego potwierdzenie nie jest jednak jeszcze pewne. Senator Thom Tillis zasygnalizował, że zablokuje wszelkie nominacje do Fed, dopóki nie zostanie rozwiązane dochodzenie Departamentu Sprawiedliwości w sprawie renowacji budynku Fed.

Zarządzanie Ryzykiem Wokół Danych o Dużym Wpływie

Kolejne publikacje danych mogą czasami tworzyć warunki dla dynamicznych zmian cen (whipshaw). VIX, który zamknął się w piątek na poziomie 17,76 po wzroście powyżej 21 w połowie tygodnia, może sugerować, że rynki wyceniają podwyższoną niepewność.

W tym kontekście, uczestnicy rynku mogą rozważyć podejście do nadchodzących publikacji danych z dodatkowym stopniem ostrożności.

Wnioski

Tygodniowe publikacje danych, pojawiające się jedna po drugiej, mają miejsce w czasie zmieniających się oczekiwań wokół Fed. Podczas gdy zastępcze wskaźniki pracy osłabły, statystyki produkcji przekroczyły oczekiwania rynku. Kombinacja środowego NFP i piątkowego CPI może zapewnić pierwsze kompleksowe odczytanie gospodarki USA w 2026 roku i może ustalić ton dla oczekiwań dotyczących stóp procentowych na wiosnę.

*Wyniki osiągnięte w przeszłości nie odzwierciedlają przyszłych rezultatów. Powyższe ma charakter wyłącznie marketingowy i ogólny, są to tylko prognozy i nie powinny być traktowane jako badania inwestycyjne, porady inwestycyjne ani osobista rekomendacja.