CPI e NFP Statunitensi Gennaio 2026: I Mercati si Preparano Mentre la Nomina di Warsh Aggiunge una Svolta alla Fed

I trader si avviano alla settimana del 9 febbraio affrontando un contesto macro insolitamente denso. Il report sui Nonfarm Payrolls (NFP) di gennaio, rinviato a causa di una breve chiusura del governo, è ora previsto per mercoledì 11 febbraio alle 8:30 ET. Solo 24 ore dopo, l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) di gennaio sarà pubblicato venerdì 13 febbraio, anch’esso alle 8:30 ET. La stretta vicinanza di questi due dati ad alto impatto potrebbe creare le condizioni per una maggiore volatilità dei mercati (anche se solo il tempo dirà cosa ci attende realmente).

Ad aggiungere complessità, il 30 gennaio 2026 il presidente Donald Trump ha nominato Kevin Warsh come prossimo presidente della Federal Reserve. I mercati hanno inizialmente reagito facendo salire i rendimenti dei Treasury e vendendo oro, riflettendo le aspettative di un orientamento di politica monetaria più restrittivo sotto la guida di Warsh rispetto all’attuale leadership. In attesa della conferma del Senato, Warsh subentrerebbe a Jerome Powell alla scadenza del mandato di Powell a maggio. 

Diamo un’occhiata da vicino alla settimana che ci aspetta:

TL;DR

• Gli NFP di gennaio sono attesi per mercoledì 11 febbraio; il CPI di gennaio seguirà venerdì 13 febbraio. Entrambi sono stati rinviati a causa di una parziale chiusura del governo.

• Le buste paga di dicembre sono aumentate di sole 50.000 unità, con un tasso di disoccupazione al 4,4%. Gli ADP sulle buste paga private di gennaio si sono attestati a 22.000, ben al di sotto del consenso di 45.000.

• Challenger ha riportato 108.435 annunci di tagli occupazionali a gennaio, il livello più alto per il mese dal 2009.

• Il CPI di dicembre si è attestato al 2,7% su base annua (headline) e al 2,6% (core).

• L’ISM Manufacturing PMI è balzato a 52,6 a gennaio da 47,9, segnando la prima espansione in 12 mesi.

• L’indice di volatilità VIX ha chiuso venerdì 6 febbraio a 17,76, dopo essere salito oltre 21 all’inizio della settimana.

Cosa è Successo la Scorsa Settimana

Prima di approfondire la nuova settimana, trader e investitori potrebbero voler tenere d’occhio le oscillazioni di mercato della scorsa settimana per comprendere meglio l’attuale contesto finanziario. 

La settimana passata ha registrato movimenti bruschi. Il Dow Jones Industrial Average ha chiuso venerdì a 50.115,67, superando per la prima volta la soglia dei 50.000 punti, mentre l’S&P 500 ha terminato a 6.932,30, in rialzo dell’1,97% nella giornata. Il rally è arrivato dopo forti perdite a metà settimana, causate dalle vendite sul settore tecnologico e da dati sul mercato del lavoro deboli.

L’oro ha mostrato una volatilità bidirezionale, scambiando intorno a 4.965 dollari alla chiusura di venerdì dopo essere sceso bruscamente dal record di fine gennaio vicino a 5.600 dollari. Il metallo è crollato in seguito alla notizia su Warsh, per poi stabilizzarsi quando dati più morbidi sul lavoro negli Stati Uniti hanno riacceso le aspettative di tagli dei tassi più avanti nel 2026. Anche l’argento ha registrato forti liquidazioni, legate a posizioni a leva e all’aumento dei requisiti di margine.

Nel frattempo, l’Indice del Dollaro USA ha chiuso la settimana a 97,543. La Reserve Bank of Australia (RBA) ha aumentato il tasso ufficiale al 3,85%, dopo che i tassi di inflazione hanno mostrato un aumento significativo nella seconda metà del 2025. La governatrice Michele Bullock ha osservato che la crescita della domanda privata è stata più forte del previsto. I trader potrebbero voler monitorare la coppia AUD/USD, tra le altre del mercato forex, nel caso si materializzino ulteriori movimenti, a seconda della direzione dei dati USA di questa settimana.

USA NFP & CPI: Due Report Chiave Questa Settimana

La pubblicazione dei Nonfarm Payrolls (NFP) di gennaio contiene dati di mercato essenziali. Il report include le revisioni annuali di benchmark e i fattori aggiornati di destagionalizzazione, che potrebbero modificare i dati sulle buste paga. Le previsioni di consenso indicano 68.000 nuovi posti di lavoro, in aumento rispetto ai 50.000 di dicembre, con il tasso di disoccupazione atteso stabile al 4,4%.

Tuttavia, gli indicatori proxy sono stati deboli. ADP ha riportato solo 22.000 nuovi posti di lavoro nel settore privato a gennaio, il livello più basso per il mese dal 2021. I dati di Challenger hanno mostrato 108.435 annunci di tagli occupazionali a gennaio, in aumento del 205% rispetto a dicembre, con i settori dei trasporti e della tecnologia a guidare le perdite. I licenziamenti di gennaio sono stati i più alti per l’inizio di un anno dal 2009.

Inoltre, la pubblicazione di venerdì dei dati CPI di gennaio potrebbe rivelare se i tassi d’inflazione rimangono ai livelli attuali o se stanno subendo variazioni. La lettura di dicembre mostrava un CPI headline del 2,7% su base annua e un’inflazione core del 2,6% su base annua. (Fonte: BLS)

Cosa Osservare all’Interno dei Report

Il report NFP di gennaio acquista importanza più per i settori specifici che creano posti di lavoro che per il numero complessivo di occupati. Il settore non ciclico della sanità e dell’assistenza sociale ha trainato i guadagni di dicembre, una tendenza difensiva che spesso maschera debolezza in altre aree dell’economia. Escludendo quel settore, le buste paga non agricole di dicembre sono aumentate di soli 11.500 posti..

Oltre all’occupazione, saranno osservati attentamente anche i salari medi orari. A dicembre, la crescita dei salari si è attestata al 3,8% su base annua, mentre la stima preliminare di KPMG per gennaio indica un aumento dello 0,3% su base mensile e un moderato calo intorno al 3,6% su base annua.

Le dinamiche dell’inflazione aggiungono ulteriore contesto. La pubblicazione del CPI ha mostrato che a dicembre gli aumenti dei prezzi sono stati guidati dalle spese per l’alloggio, mentre i servizi sanitari hanno registrato un aumento del 3,2% e i prezzi per l’arredamento domestico sono saliti del 4,0% rispetto all’anno precedente. Nel frattempo, l’indice sul mercato del lavoro del Conference Board, che misura il divario tra i consumatori che considerano i posti di lavoro “abbondanti” rispetto a quelli “difficili da trovare”, è sceso a gennaio al livello più basso da febbraio 2021, secondo BBH.

Il Fattore Warsh

La maggior parte dell’attenzione potrebbe concentrarsi sul fatto se i dati spingeranno i tagli dei tassi più avanti o li anticiperanno. Ma la questione più importante potrebbe essere se i dati abbiano la stessa rilevanza sotto una Fed guidata da Warsh. Durante il suo precedente mandato come governatore della Fed dal 2006 al 2011, Warsh ha dato priorità alle condizioni finanziarie e alle aspettative di inflazione rispetto ai dati occupazionali retrospettivi.

Warsh si era inizialmente presentato come un candidato falco, ma ora sostiene un allentamento della politica monetaria nel 2026, prevedendo che la crescita della produttività stimolerà l’economia senza generare inflazione. La sua conferma, tuttavia, non è ancora certa. Il senatore Thom Tillis ha dichiarato che bloccherà qualsiasi nominativo per la Fed fino a quando non sarà conclusa un’indagine del DOJ sulla ristrutturazione dell’edificio della Fed.

Gestione Del Rischio Intorno ai Dati ad Alto Impatto

Il susseguirsi di pubblicazioni potrebbe talvolta creare le condizioni per un andamento altalenante dei prezzi. Il VIX, che venerdì ha chiuso a 17,76 dopo aver superato quota 21 a metà settimana, potrebbe suggerire che i mercati stanno scontando un elevato livello di incertezza.

In questo contesto, gli operatori di mercato potrebbero decidere di affrontare i prossimi dati con maggiore cautela.

Conclusioni

Le pubblicazioni consecutive di questa settimana arrivano in un periodo di aspettative in evoluzione sulla Fed. Mentre gli indicatori proxy del lavoro si sono indeboliti, le statistiche manifatturiere hanno superato le aspettative di mercato. La combinazione degli NFP di mercoledì e del CPI di venerdì potrebbe fornire la prima lettura completa sull’economia USA nel 2026 e potrebbe influenzare le aspettative sui tassi fino alla primavera.

*Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. Quanto sopra ha finalità di marketing e di informazione generale, rappresenta solo proiezioni e non deve essere considerato come ricerca sugli investimenti, consulenza finanziaria o raccomandazione personale.