Decisión de tipos del BCE de septiembre de 2024: Qué esperar

El par EUR/USD cayó el martes 10 de septiembre, lastrado por la caída de los datos de la inflación alemana, a la espera de la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) del jueves. Curiosamente, el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) cayó hasta el objetivo del 2% fijado por el banco en agosto, lo que aumenta la probabilidad de un recorte de los tipos de interés.

A pesar de las crecientes expectativas de una reducción de los tipos por parte del BCE, las perspectivas del popular par de divisas dependerán probablemente de las cifras de inflación tanto de la zona euro como de Estados Unidos. Mientras que en Europa se espera un recorte de 25 puntos básicos, la probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal ha aumentado hasta el 30%, lo que añade importancia al informe del IPC estadounidense que se publica hoy miércoles. La caída de la inflación en EE.UU. podría ofrecer alzas para el par EUR/USD. Veámoslo más de cerca:

Expectativas ante la reunión de septiembre del BCE

Los mercados esperan que el Banco Central Europeo aplique su segundo recorte de tipos este año en su reunión del 12 de septiembre, con una probabilidad del 85%. Las expectativas se han visto reforzadas por la caída de la inflación hasta el 2,2% interanual en agosto, desde el 2,6% de julio, por primera vez en tres años, lo que contrasta con las recientes impresiones de una inflación más firme y un crecimiento del PIB algo estable que permitieron evitar una recesión técnica en el segundo trimestre. Sin embargo, la economía alemana, la mayor de Europa, siguió experimentando una contracción.

El mercado anticipa la bajada de tipos, lo que sugiere que la atención podría centrarse en si el BCE procede a otra bajada de tipos en octubre. Esto añade peso a las orientaciones del banco sobre la inflación y el PIB, con unas orientaciones de inflación o PIB más elevadas que ofrecen un posible repunte para la divisa europea. 

Si el BCE minimiza un recorte de tipos en octubre, existe la posibilidad de que se produzca una revalorización alcista, lo que podría empujar al EUR/USD hacia la zona de 1,11 debido a un posible estrechamiento de los diferenciales. Por otro lado, si el BCE apunta a una inflación más lenta o aumenta la retórica en torno a los riesgos de recesión, aumentaría la probabilidad de un recorte en octubre y podría pesar sobre el par EUR/USD. Actualmente, hay un 40% de probabilidades de que se produzca un recorte de tipos el mes que viene.

Sin embargo, los responsables políticos del BCE parecen divididos sobre las perspectivas de la zona euro debido al fuerte crecimiento del consumo y de los sueldos, y el debate interno podría dar lugar a recortes más lentos. En un periodo considerado bajista para el dólar debido a las crecientes posibilidades de un recorte de 50 puntos básicos por parte de la Fed, el EUR/USD podría salir beneficiado después de todo.

Además, el BCE tiene previsto reducir el diferencial entre su tipo de depósito y su tipo de refinanciación para reducir su exceso de liquidez y minimizar la volatilidad mediante una reducción del diferencial de tipos. Aunque esto no repercuta directamente en el tipo de cambio, podría animar a los bancos a conceder más préstamos a un coste más bajo.

Aún así, todo esto son proyecciones, y sólo el tiempo dirá lo que le espera a este banco central y sus implicaciones para el mercado de divisas.

Perspectivas políticas después de septiembre

Los economistas esperan que el BCE proceda a otro recorte de los tipos de interés en diciembre actualmente, mientras que la reunión de octubre sigue siendo menos segura. Sin embargo, si los datos económicos evolucionan de forma similar en la UE, el BCE podría inclinarse por más recortes. Las previsiones para 2025 sugieren un tipo objetivo del 2,50% para el próximo mes de septiembre, por debajo del tipo de depósito actual del 3,75%.

Dado que el enfoque gradual y dependiente de los datos del BCE a la hora de recortar los tipos de interés, las proyecciones macroeconómicas actualizadas serán fundamentales para evaluar el camino a seguir por el banco. En la actualidad, se prevé que el crecimiento del PIB se mantenga sin cambios en el 0,9% en 2024, el 1,4% en 2025 y el 1,6% en 2026, mientras que una revisión a la baja de las previsiones de inflación para 2025 y 2026, del 2,2% y el 1,9% en 2025 y 2026, podría orientar a los inversores sobre futuras decisiones de recorte de tipos. 

Los analistas de Morgan Stanley (MS) creen que la debilidad de los datos del PIB y de la inflación en Europa puede incitar al BCE a proceder a recortes de tipos a un ritmo más rápido que la Fed, lo que en última instancia le llevaría al 1,02 a finales de este año. Semejante caída en tan poco tiempo sitúa la reunión del jueves en un punto crítico.

Además de estos factores, la débil demanda de China y la posible inestabilidad política en Europa podrían pesar sobre el euro, afectando a la confianza de los consumidores y a los resultados económicos y presionando al euro. A esto hay que añadir las próximas elecciones estadounidenses, que podrían influir en la trayectoria del billete verde. (Fuente: Reuters)

Conclusión

Se espera ampliamente que el BCE reduzca los tipos de interés en septiembre, pero las perspectivas para el EUR/USD dependerán probablemente de la orientación del BCE y de si la retórica en torno a los recortes de la Fed cambia tras los datos de inflación de EE.UU.. Con los responsables políticos del BCE debatiendo las perspectivas económicas de Europa, el camino hacia la bajada de tipos podría ser más lento de lo esperado, a menos que el banco revise a la baja la inflación o el crecimiento del PIB.

Los inversores podrían centrarse en ambos lados del par de divisas para tener una perspectiva más completa de la posible influencia en el EUR/USD, ya que podrían repercutir en la fortaleza relativa del euro y el dólar.