Política monetaria dura frente a política monetaria suave

Dura o suave (Hawkish vs. Dovish en inglés, halcones vs. palomas) son términos que definitivamente han llegado a los titulares de una forma u otra y especialmente a la luz de los crecientes temores de inflación y recesión de estos últimos meses. 

Quizá resulte sorprendente que estos dos términos se utilicen para definir a los responsables de la política monetaria de uno de los bancos centrales más grandes e influyentes del mundo, la Reserva Federal. Entonces, ¿qué son exactamente las políticas monetarias agresivas y las moderadas, en qué se diferencian unas de otras y si nos encontramos en un mercado agresivo o moderado?

¿Qué es la Reserva Federal?

La Reserva Federal es el sistema bancario central de EE.UU. y se considera uno de los sistemas monetarios más famosos del mundo, ya que sus políticas económicas tienen un efecto sustancial en el mercado estadounidense, en particular, y en los mercados mundiales, en general. 

En términos de segmentación, existen 12 Bancos de la Reserva Federal en los Estados Unidos. Cada banco es responsable de una zona geográfica específica y lleva a cabo la supervisión de la política monetaria, garantiza la estabilidad financiera y presta servicios bancarios. Además, cada año, la Fed se reúne ocho veces para decidir sobre los tipos de interés y los cambios monetarios. Es importante señalar que estas reuniones desempeñan un papel importante en la economía y son muy esperadas por los observadores del mercado, los operadores y los consumidores.

¿Qué significa una política dura?

El término política dura se refiere a las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, especialmente cuando se trata de abordar la inflación, que ha dominado los titulares de los últimos meses. Como tal, un halcón (hawk en inglés), tal y como se describe en la jerga monetaria, es un responsable de la política monetaria de la Reserva Federal que combate la inflación con tipos de interés más altos. Esto puede resonar con la forma en que muchos bancos centrales como el BCE, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han manejado la inflación a lo largo de 2022 y 2023. En otras palabras, los responsables políticos de línea agresiva se comparan con los halcones, que son aves de presa conocidas por su agresividad.

¿Qué significa una política suave?

A diferencia de los halcones, las palomas (dove en inglés) o los que mantienen una postura monetaria moderada, optan por tipos de interés más bajos debido a que es probable que aumente la cantidad de dinero en circulación. Además, los miembros de la postura suave prefieren maximizar las tasas de empleo al tiempo que apoyan el crecimiento económico. Mientras que los halcones son conocidos por ser depredadores, las palomas de la inflación son más mansas, como las palomas.

Ejemplos de política dura

Quizá uno de los ejemplos más destacados de las políticas de línea dura de la Fed sea su trayectoria de endurecimiento monetario adoptada a lo largo de 2022. En un intento por controlar una inflación récord, la Fed subió los tipos medio punto porcentual, hasta su nivel más alto en 15 años, en diciembre del año pasado. Esta agresiva política de subidas se adoptó a lo largo de 2022 y no sólo en diciembre. Además, también se reveló que los miembros de la Fed esperan intensas subidas de tipos también en los próximos dos años.  

Los miembros de la Fed que son de postura dura suelen denominarse halcones o halcones de la inflación. Entre los halcones más conocidos se encuentran la presidenta de Kansas City, Esther George, la presidentaQeveland, Loretta Mester, y el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic. (Fuente:Reuters)

Ejemplos de una política moderada

Mientras que muchos pueden estar deseando que la Fed adopte un tono más moderado, uno de los ejemplos más destacados y recientes de moderación no está relacionado con la Fed, sino con el Banco de Japón (BoJ). Mientras que muchos bancos centrales, incluida la Reserva Federal, intentaron combatir la inflación con tipos de interés más altos en 2022, el Banco de Japón se mantuvo firme en su tono ultra moderado durante todo el año, con tipos extremadamente bajos. Lo hizo con su programa de control de la curva de rendimientos.

Sin embargo, a pesar de que la Fed se ha mostrado más dura últimamente, entre sus miembros más moderados se encuentran el ex gobernador de la Fed, Ben Bernanke, y la ex presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen. Ambos eran conocidos por su devoción a mantener bajos los tipos de interés. Entre los miembros actuales de la Fed que tienden a ser más moderados se encuentra el presidente de St. Louis, James Bullard.

Ventajas y desventajas de una política dura

Las ventajas de una política dura son que puede abaratar las importaciones, aumentar las tasas de ahorro y evitar que se dispare la inflación.

En el lado opuesto, los halcones pueden ser criticados a menudo por sus puntos de vista debido a que se cree que están comprometiendo la salud económica al elevar los tipos de interés. En otras palabras, algunos creen que los halcones pueden acabar maximizando los tipos y descuidando las tasas de empleo y el gasto de los consumidores, lo que puede conducir a la deflación y encarecer el coste de los préstamos.

Ventajas y desventajas de una política moderada

Algunos estarían a favor de una postura política suave por la posibilidad de que pueda aumentar las tasas de empleo y la expansión económica. Sin embargo, por otro lado, esto tiene el coste de una inflación elevada. Esto se debe a que las palomas suelen estar más a favor del empleo que de la inflación y, por tanto, optan por tipos de interés más bajos.

¿Estamos ahora en una situación más dura o más suave?

En la actualidad, muchos bancos centrales, incluida la Reserva Federal de EE.UU., se han mostrado partidarios de un tono más duro a la hora de hacer frente a la inflación y a una posible recesión. Esto significa que nos encontramos en un mercado relativamente más duro. En consecuencia, se observaron tipos de interés más altos en la mayoría de los países del mundo. Pero aún está por determinar si este tono duro se mantendrá durante el resto de 2023.

¿Los halcones también pueden ser palomas?

Cabe señalar que los halcones de la Reserva Federal también pueden volverse moderados y viceversa. Por ejemplo, el ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, que era conocido por ser de línea dura en 1987, pero con el tiempo se volvió más suave. Además, muchos miembros de la Fed, incluido su presidente, Jerome Powell, también pueden ser centristas.

Conclusión

Mientras que muchos piensan que la Reserva Federal podría alejarse lentamente de su infame postura dura en 2023, otros afirman que esta postura probablemente se mantendrá durante el resto del año. No obstante, aún está por determinar si la Reserva Federal suavizará o no su endurecimiento monetario. Los operadores y los inversores tendrán que esperar a ver qué decisiones toman en sus próximas reuniones de este año.