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Megafusiones al alza: Chevron y T-Mobile lideran las nuevas operaciones

Stavros Tousios | miércoles 29 mayo 2024

Mientras el Nasdaq (NQ) seguía subiendo a nuevos máximos el martes 28 de mayo, las fusiones y adquisiciones (M&A) volvieron a ser el centro de atención con la aprobación por parte del consejo de administración de Hess (HES) de la oferta de 53.000 millones de dólares de Chevron (CVX) tras meses de espera. Sin embargo, a tenor del comportamiento de sus cotizaciones bursátiles, las posibilidades de que esta operación llegue a buen puerto siguen siendo escasas. 

En otro megaacuerdo tecnológico, quizá menos complejo, las acciones de T-Mobile (TMUS) subieron más de un 1% al conocerse que adquiriría la mayor parte de las operaciones de US Cellular en una operación de 4.400 millones de dólares, mientras que la cotización de la primera se disparó más de un 5%. 

Curiosamente, Goldman Sachs (GS) predijo que las tendencias de fusiones y adquisiciones en 2024 incluirán el crecimiento de la tecnología, la atención sanitaria, la inteligencia artificial y las operaciones transfronterizas. 

Por otra parte, los datos de S&P Global para el primer trimestre de 2024 muestran que la actividad mundial de fusiones y adquisiciones alcanzó los 549.000 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 28%. A pesar del descenso de las transacciones, el crecimiento se atribuyó a las megaoperaciones, en las que los compradores adquirieron participaciones mayoritarias. Veámoslo más de cerca:

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Las operaciones avanzan

Las empresas del sector del petróleo y el gas anunciaron hace unos meses que las fusiones y adquisiciones han alcanzado los 190.000 millones de dólares. Algunos ejemplos notables son la adquisición de Endeavor Energy por parte de Diamondback (FANG) por 26.000 millones de dólares, el pago de 35.600 millones de dólares por Burlington Resources por parte de ConocoPhillips (COP) y, recientemente, la transacción de Pioneer Natural Resources (PXD) por parte de Exxon Mobil (XOM), valorada en 59.500 millones de dólares. Pero hay más.

El acuerdo Chevron-Hess supera el primer obstáculo

Chevron firmó el año pasado un acuerdo de 53.000 millones de dólares para adquirir Hess, pero, al parecer, los accionistas estaban divididos sobre si aprobarlo o no en una votación previa al martes 28 de mayo. 

A pesar de que algunos se abstuvieron de votar y argumentaron que la prima era demasiado baja, el acuerdo dio un giro favorable después de que la mayoría lo aprobara. 

Aún así, el acuerdo requiere la aprobación reglamentaria de la Comisión Federal de Comercio (FTC) y también se enfrenta a una batalla de arbitraje con Exxon y CNOOC (0883.HK), socios de Hess en Guyana. Exxon no ha descartado una posible oferta por los activos de Hess en Guyana.

Se espera que la fusión entre Hess y Chevron dé acceso a los rentables activos petroleros de Hess en Guyana. Aunque los resultados reales de esta operación están aún por determinar, se espera que la fusión ayude a diversificar y hacer crecer las operaciones de Chevron y compense los sobrecostes que ha experimentado en sus proyectos australianos de GNL. Los accionistas de Hess poseerán casi el 15% de una Chevron mucho mayor y tendrán acceso a los mayores dividendos de la empresa.

T-Mobile amplía su red

T-Mobile ha acordado adquirir la mayor parte de las operaciones de US Cellular, uno de los últimos grandes operadores regionales de telefonía móvil, y el 30% de sus activos de espectro radioeléctrico por 2.400 millones de dólares en efectivo y 2.000 millones en deuda. Cellular conservará sus torres de telefonía móvil, la mayoría de sus licencias de espectro y las empresas conjuntas con Verizon (VZ) como parte del acuerdo. Al parecer, Verizon ha mantenido conversaciones con US Cellular y su empresa matriz, Telephone & Data Systems. 

Muchos analistas creen que puede ser un buen negocio para T-Mobile, ya que obtendrá acceso a los activos de espectro de US Cellular a bajo precio y podrá mejorar sus beneficios integrando las operaciones, la capacidad de su red, su velocidad y su cobertura a medida que se intensifica la competencia. No obstante, sólo el tiempo revelará los resultados reales de esta operación.

Retos regulatorios y oposición

Es importante tener en cuenta que los acuerdos y las fusiones pueden enfrentarse a desafíos como el escrutinio regulador, las disputas legales y la oposición política.

Por ejemplo, el año pasado, 50 congresistas demócratas llegaron a escribir al presidente de la FTC para pedirle un mayor control de los acuerdos petroleros y energéticos a fin de evitar el aumento de los precios de la energía y la reducción de la competencia. En consecuencia, la FTC ha solicitado más detalles sobre los acuerdos de Exxon y Chevron, a pesar de que los grupos del sector sostienen que no afectan a la dinámica de la oferta y la demanda ni a la capacidad del sector para satisfacer la demanda.  

Chevron aún tiene pendiente la aprobación de la FTC y el arbitraje de Exxon Mobil sobre los derechos del proyecto en Guyana. Exxon alega que tiene derecho de adquisición de la participación del 30% de Hess en el proyecto de Guyana y ya ha impugnado el acuerdo con Chevron. Se espera que el arbitraje dure varios meses. Si no se confirma que el derecho preferente de Exxon no se aplica al acuerdo de fusión, ésta no se cerrará. Chevron expresó su confianza en que prevalecerá en el arbitraje de Guyana y completará el acuerdo con Hess.

En el caso de T-Mobile, aunque la empresa ganará unos 4,5 millones de clientes de US Cellular, un gran riesgo es el de que no haya garantías de que se queden con T-Mobile tras la adquisición. La operación también se enfrenta a obstáculos regulatorios debido a posibles problemas de concentración de espectro en algunas zonas, que los reguladores examinarán con atención.

Conclusión

Con Chevron dispuesta a diversificar sus operaciones y reforzar su presencia en Guyana y T-Mobile preparada para ampliar su capacidad de red y su base de clientes, estas fusiones y adquisiciones pueden tener implicaciones significativas para sus respectivos sectores y cotizaciones bursátiles. A pesar de las dificultades para cerrar las transacciones, el resultado sentará probablemente precedentes para futuras operaciones y remodelará la dinámica del mercado y la percepción de los inversores.


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