jueves 12 septiembre 2024
Se reduce la diferencia entre los tipos del BOJ y del BOE
El miércoles 31 de julio, el Banco de Japón (BOJ) elevó su tipo de interés a corto plazo al 0,25% por primera vez desde 2008, desafiando la expectativa dominante en el mercado de que el banco mantendría los tipos sin cambios. El Banco de Japón también decidió reducir a la mitad sus compras mensuales de bonos hasta los 3 billones de yenes en 2026, deshaciendo aún más su prolongada política monetaria expansiva.
Tras el anuncio, el yen japonés repuntó un 0,8% frente al dólar estadounidense (USD/JPY), mientras que la libra esterlina (GBP/JPY) alcanzó su nivel más bajo desde el 16 de mayo, debido al endurecimiento de las políticas de los bancos centrales. La subida de los tipos de interés del Banco de Japón contrasta en gran medida con la de otros grandes bancos centrales.
El Banco Central Europeo (BCE) procedió a recortar sus tipos de interés, y se prevé que la Reserva Federal, que comunica su decisión hoy miércoles 31 de julio, haga lo propio en septiembre.
Algunos sostienen que el Banco de Inglaterra también debería recortar los tipos de interés durante su reunión del 1 de agosto, jueves, para evitar quedarse rezagado con respecto a las economías importantes. La decisión del Banco también puede verse afectada por lo que anuncie hoy el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Veámoslo más de cerca.
La justificación de la subida de tipos del Banco de Japón
La decisión del Banco de Japón de subir los tipos de interés desde el 0-0,1% anterior se debió al aumento de las subidas de sueldos y a la subida de los precios de los servicios, ya que las empresas repercutieron los mayores costes laborales en los precios de los servicios. El Banco también destacó que los precios de importación se estaban acelerando a pesar de la reciente moderación y advirtió que la inflación podría estar más influida por los movimientos del yen hoy que en el pasado.
A pesar de subir sus tipos de referencia, el Banco de Japón mantuvo su previsión de inflación en el objetivo del 2% hasta el año fiscal 2026. El Banco afirmó que si la economía y los precios evolucionan de acuerdo con sus últimas previsiones, ajustará la política monetaria según sea necesario. Esto es especialmente relevante ya que el BOJ también hizo hincapié en que los tipos de interés reales, ajustados a la inflación, permanecen en territorio negativo.
En este contexto, el Banco de Japón terminó su política de tipos de interés negativos (NIRP) en marzo de 2024, lo que supuso un importante cambio con respecto a la política extremadamente expansiva aplicada durante varios años. Algunos economistas y responsables políticos argumentaron que los tipos bajos debilitaban el yen y elevaban el coste de los bienes importados. Esto se consideró perjudicial para la economía japonesa, que experimentó una caída de su Producto Interior Bruto (PIB) en el primer trimestre de 2024.
La decisión del Banco de Japón parece haber tenido en cuenta las tendencias mundiales, en particular la esperada bajada de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Al reducir el diferencial de tipos de interés entre Japón y EE.UU., el Banco pretendía estabilizar su moneda y gestionar mejor los flujos de inversión mundiales.
Los rendimientos de la deuda pública japonesa a 10 años cayeron tras el anuncio, y los valores bancarios subieron debido a la expectativa de que unos tipos más altos mejorarían los márgenes de préstamo.
Expectativas para el BOE
En cuanto al BOE, más del 80% de los economistas encuestados por Reuters prevén un recorte de 25 puntos básicos. Sin embargo, los operadores de los mercados de swaps no están tan convencidos, con un 50%-50%.
Aunque la economía británica está experimentando un crecimiento tras una suave recesión el año pasado, el Banco se enfrenta a inquietudes similares a las del Banco de Japón: alta inflación y presiones sobre el crecimiento salarial. En consecuencia, parece reacio a recortar los tipos hasta que haya más pruebas de que la inflación puede mantenerse baja.
Sin embargo, el Comité de Política Monetaria (CPM) también insinuó en junio que consideraría toda la información disponible para evaluar la caída de la inflación, lo que sugiere que han llegado a la conclusión de que los riesgos de inflación están disminuyendo y creando cierto margen para un recorte de tipos.
Por un lado, algunos economistas, como Allan Monks, de JPMorgan (JPM), sostienen que, aunque es probable un recorte de tipos, las votaciones podrían ser demasiado ajustadas (por ejemplo, una votación de 5-4). Por otro lado, otros debaten que una inflación de servicios pegajosa podría impedir que el BOE recortara, ya que refleja presiones inflacionistas subyacentes dentro de la economía doméstica del Reino Unido. En este sentido, el BCE siguió adelante con un recorte de los tipos de interés a pesar de la persistente inflación de los servicios. (Fuente
Reacción y perspectivas del GBP/JPY
La decisión del Banco de Japón de subir los tipos de interés ha reducido la diferencia entre Japón y el Reino Unido, favoreciendo al yen japonés. El par GBP/JPY continuó registrando pérdidas tras la sorpresiva decisión y podría sufrir aún más debido a las expectativas de un recorte de tipos por parte del BOE el jueves 1 de agosto. Un recorte de tipos reduciría más la diferencia y podría pesar sobre la libra esterlina.
El GBP/JPY se mantiene en territorio alcista por encima de la media móvil de 200 días (MA), y se espera que los retrocesos encuentren apoyo en el soporte crítico que se observa actualmente cerca de 191,50. Por otro lado, si se supera la resistencia de los 200 yenes, el par podría poner a prueba la MA de 50 días en torno a 201,50.
Conclusión
La inesperada subida de tipos del Banco de Japón y la reducción de la compra de bonos han fortalecido al yen y presionado a la libra esterlina, ya que la diferencia de tipos de interés entre ambos bancos se ha reducido. Dado que la mayoría de los economistas esperan que el Banco de Inglaterra recorte los tipos en 25 puntos básicos en la próxima reunión del 1 de agosto, el par GBP/JPY podría registrar pérdidas adicionales, ya que una reducción de los tipos por parte del banco central del Reino Unido reduciría aún más la diferencia. Sin embargo, persiste la incertidumbre en torno a la decisión del BOE, especialmente en lo que respecta a la inflación de los servicios y la posible influencia de las decisiones de la Fed del miércoles.
El análisis técnico sugiere que el GBP/JPY sigue siendo alcista por encima de la MA de 200 días, con un soporte clave cerca de 191,50 y una resistencia en torno a 200 yenes. Sin embargo, un recorte de tipos podría lastrar aún más a la libra esterlina, lo que podría provocar una mayor volatilidad en el GBP/JPY.
Los inversores estarán atentos a los resultados de las reuniones de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra, ya que probablemente afecten significativamente al par GBP/JPY y a otros pares, y seguirán determinando el mercado de divisas en los próximos meses.
