Explicación de las SPAC: ¿Qué son las Sociedades de Propósito Especial de Adquisición (SPAC) y cómo funcionan?

Una Special Purpose Acquisition Company (SPAC), a menudo denominada «empresa cheque en blanco», es una sociedad instrumental que cotiza en bolsa creada por inversores. Su objetivo principal es obtener capital a través de una oferta pública inicial (OPI), con la única intención de adquirir o fusionarse con una empresa privada existente. Esta estructura ofrece una vía racionalizada y alternativa al proceso tradicional de OPI, permitiendo a las empresas objetivo salir a bolsa con mayor rapidez y eficacia.

RESUMEN

• Una SPAC es una sociedad instrumental creada para fusionarse con una empresa privada y facilitar su cotización en bolsa.

• Recauda capital a través de una OPV sin revelar inicialmente ningún objetivo de adquisición específico.

• Las SPAC suelen ofrecer una alternativa más rápida y flexible que las OPV tradicionales.

• Aunque ofrecen ventajas como la rapidez y el acceso a patrocinadores experimentados, también entrañan riesgos como la dilución de los inversores y un mayor escrutinio normativo.

• Aunque la popularidad de las SPAC ha disminuido recientemente, siguen teniendo un atractivo estratégico en determinados sectores para las empresas que desean salir a bolsa.

¿Cómo funcionan las Sociedades de Propósito Especial de Adquisición (SPAC)?

1. Formación y captación de capital (OPV de las SPAC):

   • Las SPAC suelen ser creadas por patrocinadores experimentados, a menudo inversores institucionales, empresas de capital riesgo o veteranos del sector.

   • Estos patrocinadores financian los costes de constitución de la empresa y gestionan la OPV de la SPAC para captar capital de inversores públicos.

   • Los fondos recaudados se mantienen en una cuenta fiduciaria segura, generando intereses, hasta que se identifica una oportunidad adecuada de fusión o adquisición (conocida como transacción de-SPAC).

   • En esta fase, la SPAC no realiza ninguna operación comercial.

2. Búsqueda del objetivo y fusión (transacción de-SPAC):

   • Los patrocinadores suelen disponer de un plazo de 18 a 24 meses para identificar, examinar y negociar una fusión con una empresa privada.

   • Una vez seleccionada la empresa objetivo y alcanzado un acuerdo definitivo, la operación propuesta se presenta a los accionistas de la SPAC para su votación.

   • Si se aprueba, se procede a la fusión, lo que permite a la empresa privada convertirse en una entidad que cotiza en bolsa aprovechando la cotización en bolsa de la SPAC. Este último paso se conoce como transacción de SPAC.

Ventajas y desventajas de las SPAC

Ventajas de las SPAC

• Rapidez de comercialización: Una fusión SPAC puede completarse en meses, más rápido que una OPV tradicional.

• Valoración segura: Las condiciones de la operación, incluida la valoración, se acuerdan con antelación.

• Acceso a la experiencia: Los patrocinadores de las SPAC pueden aportar orientación estratégica, credibilidad en el sector y contactos.

Desventajas de las SPAC 

• Riesgo de dilución: los patrocinadores suelen retener alrededor del 20% del capital, lo que reduce la participación de otros inversores.

• Desalineación de incentivos: Los patrocinadores pueden forzar las operaciones para cumplir los plazos, lo que no siempre redunda en beneficio de los accionistas.

• Volatilidad de los resultados: Muchas empresas retiradas de la SPAC han obtenido peores resultados tras la fusión.

• Mayor regulación: Los organismos reguladores examinan ahora más de cerca las transacciones de SPAC debido a problemas pasados.

Tendencias recientes y sentimiento del mercado

El mercado de SPAC experimentó un crecimiento explosivo durante 2020 y 2021, marcado por un alto volumen de nuevas formaciones de SPAC, fusiones de alto perfil y un importante entusiasmo especulativo. Sin embargo, este auge fue seguido de una notable desaceleración. Esta desaceleración puede atribuirse a varios factores, entre ellos:

• Mayor escrutinio regulador por parte de organismos como la SEC.

• Aumento de la cautela de los inversores tras los decepcionantes resultados posteriores a la fusión de muchas empresas eliminadas del SPAC.

• Un cambio general en el sentimiento del mercado, que se aleja de los activos especulativos de crecimiento.

A pesar de este descenso en su popularidad general, las SPAC siguen siendo una herramienta útil y viable para determinadas empresas que desean salir a bolsa, especialmente en sectores con plazos inherentemente largos para la OPV o complejos obstáculos normativos. Su atractivo estratégico persiste en determinadas condiciones de mercado. (Fuente: Fidelity)

Conclusión

Las SPAC representan una alternativa convincente para las empresas que desean salir a bolsa. Ofrecen rapidez, sencillez y el beneficio de un patrocinio experimentado. Sin embargo, no están exentas de riesgos. Desde la dilución hasta la desalineación de incentivos y una supervisión más estricta, tanto los inversores como las empresas deben evaluar las SPAC cuidadosamente para garantizar la alineación con sus objetivos a largo plazo.

*El rendimiento pasado no refleja los resultados futuros.