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El petróleo se ve afectado por los estímulos en China

Stavros Tousios | miércoles 15 noviembre 2023

Algunas bolsas asiáticas subieron el miércoles 15 de noviembre, ante la recuperación de las perspectivas de estímulo en China y el fin de las subidas de los tipos de interés en Estados Unidos. Por otra parte, aunque la producción industrial y las ventas minoristas de China en octubre superaron las previsiones, las ventas inmobiliarias y la inversión siguieron cayendo con fuerza, lo que exigió una financiación a bajo coste.

Los precios del crudo (CL) también subieron el miércoles, ya que los optimistas datos económicos de China permitieron a los inversores aplaudir la revisión al alza de las previsiones de crecimiento de la demanda de petróleo anunciada el martes por la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Los operadores se habían mostrado cautos a la espera de los datos sobre la oferta y de la reunión de la OPEP+ que se celebrará a finales de mes, y la materia prima cerró la sesión del martes con signo mixto.

Además, el debilitamiento del dólar estadounidense (DX) sirvió de apoyo al abaratar el crudo para los compradores que no pagan dólares.

Oil drills in China

El petróleo WTI, respaldado por un aluvión de informes

Uno de los primeros catalizadores del optimismo, que luego se vio contrarrestado, fue el aumento por parte de la AIE, el 14 de noviembre, de sus estimaciones sobre la demanda de petróleo en 2023, citando la fuerte demanda china debido al auge de la petroquímica. Proyectó un crecimiento de la demanda de petróleo de 2,4 millones de barriles diarios en 2023, 100.000 barriles más que su estimación anterior, y elevó su estimación de crecimiento de la oferta en 200.000 barriles diarios. 

Por otra parte, los precios del petróleo subieron ligeramente tras una serie de datos positivos publicados el miércoles en China. El gasto de los consumidores y la producción industrial de China en octubre proporcionaron un impulso económico muy necesario, compensando parte de la reciente debilidad en el frente de los datos. Las ventas minoristas crecieron un 7,6% interanual, mientras que la producción industrial aumentó un 4,6%, lo que sugiere que la economía de China tiene cierto poder de fuego de cara a 2023 a pesar de las recientes señales de advertencia. 

Sin embargo, a pesar de los datos positivos, la economía china sigue mostrando señales contradictorias, ya que su recuperación económica general ha sido más lenta de lo esperado y se enfrenta a una serie de retos que van desde el elevado desempleo hasta la elevada deuda inmobiliaria.

Según los datos publicados durante la noche, las ventas inmobiliarias cayeron un 7,8% interanual en enero-octubre, frente a una caída del 7,5% en los nueve primeros meses de 2023, lo que indica que el sector, afectado por la crisis, sigue en declive a pesar de los esfuerzos previos de apoyo del Gobierno. 

Los malos datos del mercado inmobiliario durante la noche provocaron la reacción del Banco Popular de China (PBOC). El banco ofreció 1,45 billones de yuanes (200.000 millones de dólares) de efectivo a través de su línea de préstamos a medio plazo, la mayor inyección de efectivo desde finales de 2016. Junto con los planes de proporcionar al menos 1 billón de yuanes de financiación a bajo coste para la renovación de aldeas urbanas y programas de vivienda asequible, los temores de una crisis de liquidez se mantuvieron. Como nota, los precios del crudo suelen reaccionar positivamente a las medidas de estímulo.

Una visión del nuevo sistema PSL

Los responsables políticos chinos se encuentran en una situación difícil, ya que tienen que equilibrar el apoyo a la recuperación de la economía al tiempo que abordan otras cuestiones. 

En su esfuerzo por apoyar el mercado de la vivienda, el gobierno chino planea inyectar al menos 1 billón de yuanes en bonos soberanos para financiar la renovación de pueblos urbanos y programas de vivienda asequible. Aunque un programa similar fue criticado por alimentar una burbuja inmobiliaria en ciudades más pequeñas, los funcionarios lo ven como una forma de estimular el mercado inmobiliario. 

El plan de Préstamos Suplementarios Pignorados (PSL, por sus siglas en inglés), también conocido como "dinero helicóptero", podría empezar a aplicarse este mismo mes y su objetivo es frenar la caída del mercado inmobiliario, que afecta al crecimiento económico y a la confianza de los consumidores. La medida de apoyo de China se considera optimista, aunque el sector inmobiliario sigue siendo motivo de preocupación.

Perspectivas del WTI desde la perspectiva de China

Según Fitch Ratings, el Gobierno chino tiene capacidad para mitigar los riesgos existentes y apoyar la economía mediante la relajación de las políticas. Aun así, un ajuste desordenado o errores de política podrían provocar una desaceleración más brusca, un aumento importante de la deuda y un deterioro de la estabilidad financiera. Pero por ahora, la inyección de China tiene por objeto mantener la liquidez del sistema bancario para apoyar la recuperación económica, una clara señal de que quiere apoyar a las empresas. (Fuente: Fitch Ratings)

Como las cuotas de las empresas no estatales chinas se están agotando, las refinerías independientes no se equivocan al esperar que el gobierno aumente las cuotas de importación de fuelóleo para 2023 y les permita importar más barriles de fuelóleo como materia prima alternativa. La AIE también espera que China represente una gran parte de las tres cuartas partes de la demanda mundial de petróleo que prevé en 2,4 millones de barriles diarios este año. Sin embargo, también prevé que el mercado del petróleo vuelva a ser excedentario a principios del año que viene, lo que podría lastrar los precios a partir de 2024.

Por otra parte, la producción de las refinerías de petróleo chinas disminuyó ligeramente en octubre con respecto al mes anterior, debido al debilitamiento de la demanda industrial de combustible y al estrechamiento de los márgenes de las refinerías. Sin embargo, la producción fue un 9,1% superior a la de octubre del año pasado, y las importaciones de crudo aumentaron un 13,5% interanual en octubre.

En el lado opuesto, el crecimiento a partir de septiembre fue relativamente modesto, del 3,6%, y la producción de petróleo de Estados Unidos alcanzó un récord de 13,05 millones de barriles diarios en agosto de 2023, superando el récord anterior de noviembre de 2019.

Conclusión

Aunque la economía china muestra señales contradictorias y se recupera más lentamente de lo previsto, la inyección de estímulo de 200.000 millones de dólares y las medidas de apoyo a la política económica pueden haber influido positivamente en general en la economía y en los mercados del petróleo. Sin embargo, el sector inmobiliario sigue siendo motivo de preocupación, y las perspectivas de los precios del petróleo siguen siendo algo dispares a medida que nos acercamos al final del año, lo que hace que el seguimiento de la interacción de estos factores sea aún más importante y provoque volatilidad en los precios del petróleo.


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