Los mercados se disparan tras el recorte de aranceles entre EE.UU. y China

Los índices bursátiles estadounidenses se dispararon el lunes 12 de mayo, tras el recién anunciado acuerdo entre EE.UU. y China por el que se suprimieron los aranceles durante un periodo de 90 días.

El Nasdaq 100 (NQ) entró en un mercado alcista un 20% por encima de su mínimo del 8 de abril tras subir un 4,4%, el Dow Jones (YM) subió un 2,8% y el S&P500 (ES) experimentó una subida del 3,3%, con todos los índices cotizando ahora por encima de sus medias móviles de 200 días.

La atención se centra ahora en los datos del IPC que se publicarán hoy, martes 13 de mayo, para calibrar el alcance del repunte del riesgo.

Una tregua comercial de 90 días reduce los aranceles un 115%

Tras unas negociaciones de alto nivel celebradas en Ginebra durante el fin de semana, EE.UU. y China anunciaron el lunes en una declaración conjunta la reducción de los aranceles recíprocos en un 115% durante un periodo inicial de 90 días. Los aranceles sobre los productos chinos se reducirán a partir del 14 de mayo del 145% al 30%, y sobre los productos estadounidenses del 125% a sólo el 10%. (Fuente: CNN Edition)

El acuerdo incluía la reducción del tipo «ad valorem» del 24% al 10%, pero no cubría las exenciones «de minimis», los aranceles sobre el fentanilo o las tierras raras. Muchos de los aranceles seguirán siendo superiores al 30%, y se mantienen los gravámenes sobre el acero y el aluminio, así como sobre los automóviles. Sin embargo, las enormes reducciones de los gravámenes han sido acogidas con satisfacción por los mercados, ya que han eliminado los riesgos de cola previamente descontados por los inversores y contradicen las conversaciones previas sobre una reducción de sólo el 80%.

El sentimiento de riesgo impulsa a los mercados mundiales

Mientras los dos países se comprometían a seguir negociando, el grueso de las bolsas mundiales registró importantes ganancias el lunes, con el Hang Seng (HSI) de Hong Kong subiendo un 3,5%, la India (INDY) casi un 4% y Japón (NIY) un 2%. En EE.UU., el grupo de los Siete Magníficos (BMAGSI), que incluye a Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Tesla (TSLA), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA), Alphabet (GOOG) y Meta (META), iba camino de sumar su segunda mayor capitalización bursátil en un solo día, por detrás de los 1,85 billones de dólares inyectados en los mercados el 9 de abril, con 821.000 millones de dólares. 

El repunte del riesgo se produjo junto con una subida del dólar (DX), con el bono a 2 años disparándose de nuevo por encima del 4% y el oro (XAU), activo refugio, cayendo alrededor de un 3%. Esta reacción positiva no se debió únicamente a la enorme reducción de aranceles, sino también a la buena disposición de ambos países y a las crecientes perspectivas de una mayor desescalada tras los acuerdos con otros países. En particular, el Secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, declaró que «el Reino Unido y Suiza se han puesto al frente de la cola, pero la UE ha sido mucho más lenta», lo que explica en parte el retraso del EUR/USD (EURUSD) el lunes. 

Goolsbee, de la Fed, advierte de la estanflación a pesar de los avances

Aparte de los anuncios comerciales del lunes, la jornada bursátil no registró ninguna otra actualización que moviera los mercados. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, declaró tras el acuerdo que las guerras comerciales seguirían dejando una huella de estanflación en la economía estadounidense, e insinuó que la Reserva Federal emplea un enfoque de «esperar y ver» debido a la incertidumbre reinante y a la corta duración de la tregua comercial. 

Por un lado, la reciente alegría por el acuerdo puede eclipsar la próxima impresión sobre la inflación. Por otro lado, algunos analistas sostienen que el típico endurecimiento de la política monetaria tras la publicación del IPC puede aumentar el riesgo de estanflación en este momento y acabar perjudicando al dólar.

Mientras tanto, se espera que las dos cifras de inflación a corto plazo (general y subyacente), mes a mes, aumenten un 0,3% en abril, una cifra difícil de superar. Los analistas de Wells Fargo (WFC), de hecho, creen que la inflación general no superará el 0,2% en abril y que la tasa anual alcanzará un mínimo de 4 años del 2,3%, con la subyacente sin cambios en el 2,8% interanual.

¿La próxima inflación moderará el optimismo?

La postura cautelosa empleada por la Fed y sus miembros entraña el riesgo de dejar a EE.UU. por detrás de otros bancos centrales que ya se encuentran a mitad de camino en sus ciclos de relajación, con los tipos de interés estadounidenses aún altos. Sin embargo, el presidente Jerome Powell afirmó la semana pasada, tras la decisión del banco central de mantener los tipos sin cambios, que la entidad será capaz de «actuar con rapidez cuando sea apropiado». Powell citó la fortaleza del crecimiento y de los mercados laborales, mientras que la inflación se sitúa cerca del objetivo, para justificar su postura paciente a la hora de recortar los tipos.

Willem Buiter, antiguo responsable de la fijación de tipos en el Banco de Inglaterra, sostiene que se trata de una «enfermedad de unanimidad excesiva», en la que el consejo vacila a la hora de cambiar los tipos gradualmente. Añade que esto aumenta la volatilidad, y que la Fed podría querer alcanzar su objetivo lo más rápido posible para reducir los riesgos financieros.

Mientras tanto, las expectativas de inflación en EE.UU. son más altas que en otros países debido a los aranceles a la importación. Por un lado, la tregua comercial puede acabar justificando la reticencia de Powell a recortar los tipos, ya que acabaría reduciendo la inflación importada. Por otro lado, esperar otros 90 días para tener más claridad podría aumentar los riesgos de cola, especialmente si la tregua no se mantiene. En cualquier caso, una cosa es segura: aunque el objetivo de la Fed pueda estar lleno de incertidumbre, los inversores son cada vez más optimistas en el frente comercial.

Conclusión

La sorpresiva reducción de aranceles de 90 días cambió el sentimiento del mercado el lunes, impulsando al alza los principales índices y fortaleciendo el dólar. Esto parece ofrecer oportunidades (con riesgos) a los operadores de múltiples clases de activos.

Puede que los mercados hayan aplaudido el acuerdo de tregua comercial, pero persisten las dudas sobre su sostenibilidad más allá del periodo temporal. Se recomienda a los operadores que sigan de cerca los próximos datos económicos. El próximo informe sobre el IPC, que se publicará el martes, reviste especial interés, ya que podría determinar la orientación de la política monetaria de la Reserva Federal y revertir o exacerbar el reciente optimismo.

Sin embargo, la divergencia entre EE.UU. y otros bancos centrales añade otra capa de complejidad para los operadores. Mientras otros llevan a cabo sus ciclos de relajación, la Fed mantiene un enfoque de espera que podría mantener la volatilidad en aumento en los próximos meses, especialmente si la inflación sigue sorprendiendo o si las conversaciones comerciales encuentran obstáculos inesperados.

*La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros