El oro alcanza máximos históricos ante la esperanza de una bajada de tipos

El oro (XAU) alcanzó un máximo histórico de 2.531 dólares por onza el martes 20 de agosto, impulsado por la debilidad del dólar estadounidense y las expectativas de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en septiembre, tras la postura prudente de la gobernadora Michelle Bowman.  

Durante la sesión, el índice del dólar (DX) cayó hasta un mínimo de siete meses de 101,85, lo que aumentó la demanda del metal precioso, ya que las probabilidades de un recorte de tipos el mes que viene subieron hasta el 71,5%, según la herramienta FedWatch de la CME.

Los analistas de UBS (UBSG.VX) creen que los precios del oro podrían subir hasta los 2.600 dólares la onza a finales de 2024 debido a la inestabilidad económica y política y a las perspectivas de recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales.  La Fed es uno de los últimos bancos centrales en relajar los tipos, tras los recortes del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BOE).

Los inversores estarán atentos a las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, que se publicarán el miércoles 21 de agosto, y al discurso del presidente Powell en Jackson Hole, el viernes, en busca de pistas sobre nuevos recortes de tipos.

Especulación sobre los recortes de tipos

Los máximos históricos del precio del oro no son un fenómeno raro en estos días. La debilidad del dólar y el aumento de las tensiones geopolíticas debido a los conflictos en Oriente Próximo han impulsado la demanda de oro como activo refugio, hasta el punto de que el pasado viernes 16 de agosto se alcanzó un máximo histórico. Sin embargo, la aceleración se atribuyó principalmente a la posibilidad de que la Reserva Federal recortara los tipos 120 puntos básicos en 2024 tras el mal dato de empleo de julio. Actualmente, esta posibilidad se ha reducido a unos 100 puntos básicos.

Sin embargo, según una encuesta de Reuters, algunos economistas esperan que la Fed recorte los tipos de interés, 25 puntos básicos en cada una de las tres reuniones restantes del año, lo que sumaría un total de tres recortes de tipos o 75 puntos básicos y no 100 puntos básicos. Destacan la resistencia de los últimos datos económicos, citando las ventas minoristas y una tasa de desempleo aún baja. Mucho dependerá de cómo evolucionen los datos económicos.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que podría considerarse una reducción de tipos en septiembre si los datos lo respaldan, y el desempleo ha aumentado recientemente. Sin embargo, la Gobernadora Michelle Bowman subrayó la necesidad de ser pacientes y permitir que la inflación caiga hacia el 2% antes de bajar los tipos de interés en su discurso sobre las perspectivas económicas del martes 20 de agosto. Aunque no apoyó un recorte de los tipos, no reiteró sus anteriores llamamientos a nuevas subidas, lo que puede haber inducido a los mercados a pensar que está cambiando de postura. (Fuente: Reuters)

Tendencias de la demanda mundial

En julio de 2024, el mercado del oro chino registró una débil demanda mayorista y continuas entradas en ETF de oro (GLD), impulsadas por las expectativas de un recorte de tipos de la Fed y la demanda de refugio. Las importaciones de oro de China cayeron bruscamente también en julio de 2024, un 24% con respecto al año anterior, hasta 44,6 toneladas, debido a la desaceleración económica de China y a la pausa del banco central en su programa de compra de oro. En conjunto, los bancos centrales redujeron sus tenencias en el segundo trimestre de 299,9 a 183,4 toneladas. 

Sin embargo, según los datos disponibles del Consejo Mundial del Oro, la demanda del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA, por sus siglas en inglés) alcanzó máximos históricos en el 1er trimestre. El LBMA es el mayor mercado extrabursátil (OTC) mundial de transacciones al por mayor de oro y plata para entregas no asignadas en Londres, seguido de los centros de EE.UU., Suiza y Japón.  Cabe destacar que la inversión también aumentó de 200,4 toneladas en el primer trimestre a 253,9 toneladas en el segundo, un 26% más, lo que sugiere que el oro sigue desempeñando un papel importante en las estrategias de asignación de activos de los inversores mundiales. 

Perspectivas del mercado

Hasta ahora, en 2024, el oro ha superado a la mayoría de las clases de activos, impulsado por las continuas compras de los bancos centrales, la demanda de inversores y consumidores y la incertidumbre geopolítica. 

En julio, el LBMA pidió a 14 analistas profesionales sus previsiones sobre el precio del oro para el segundo semestre de 2024. Según la revisión, se espera que los precios del oro establezcan nuevos récords con una previsión media de 2.547 dólares por onza en el segundo semestre. Sin embargo, las previsiones originales para el primer semestre de febrero superaban el objetivo de 2.059 dólares, en un 7,1%.

No obstante, el impulso del oro podría debilitarse a menos que las esperadas reducciones de los tipos de interés en los mercados desarrollados atraigan más flujos de inversión occidentales y la demanda de los inversores mundiales que buscan cubrir riesgos.

Conclusión

Los precios del oro alcanzaron un máximo histórico gracias a la debilidad del dólar estadounidense, las tensiones geopolíticas y las expectativas de recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, ya que se espera que la Reserva Federal recorte los tipos en septiembre tras los comentarios que sugieren una postura más moderada. 

La demanda de oro ha sido desigual, pero la demanda de inversión está aumentando en todo el mundo, y los analistas prevén nuevos récords en la segunda mitad del año, aunque el impulso podría debilitarse si la Reserva Federal no recorta los tipos.

Los inversores estarán atentos a las actas de la reunión de la Fed y al discurso del presidente Powell en Jackson Hole para obtener más pistas sobre si el Banco se inclina por tres recortes de tipos este año debido a la reciente resistencia de los datos económicos.