El Dow Jones se sacude: Nvidia sustituye a Intel

El viernes 1 de noviembre, los índices S&P Dow Jones anunciaron un cambio significativo en el emblemático índice Dow Jones de Promedio Industrial (EE.UU. 30) a partir de este viernes 8 de noviembre: Nvidia (NVDA) sustituirá a Intel (INTC). Este movimiento refleja la evolución del panorama de la industria tecnológica y de semiconductores y el creciente dominio de las empresas impulsadas por la inteligencia artificial en muchos índices. 

Aunque el sector de las acciones químicas también se enfrenta a algunos cambios dentro del índice, ya que Sherwin-Williams (SHW) se unirá al índice para sustituir a Dow Inc, la atención parece centrarse en la incorporación de Nvidia al índice. La reciente y sólida subida de las acciones de Nvidia (en torno al 170% en lo que va de 2024, tras un rendimiento del +240% en 2023), impulsada principalmente por la importante contribución de Nvidia a la industria de la inteligencia artificial, la ha convertido en una candidata de primer orden para su inclusión en uno de los índices estadounidenses más negociados.

Analicemos en profundidad las implicaciones de este cambio para los operadores y el mercado en general.

Entender el índice DJIA

El índice Promedio Industrial Dow Jones (DJIA), compuesto por 30 destacados valores estadounidenses o empresas «blue-chip», es uno de los índices bursátiles más influyentes y longevos del mercado financiero mundial. Desde su creación a finales del siglo XIX, el DJIA ha sido un barómetro de la economía estadounidense. 

El índice ha pasado de centrarse en empresas industriales, cuando la economía estadounidense estaba impulsada principalmente por la industria manufacturera y pesada, a incluir valores de empresas de diversos sectores en la actualidad, adaptándose a los cambios de la economía. 

A partir de octubre de 2024, el DJIA incluirá todos los sectores, excepto transporte y servicios públicos, ofreciendo una visión más completa del mercado. No obstante, para garantizar que la composición del índice refleje siempre el panorama económico actual, las empresas del DJIA son gestionadas por un comité de los indices S&P Dow Jones, que revisa y ajusta periódicamente sus componentes.

¿Por qué el Comité S&P Dow Jones eligió a Nvidia en lugar de Intel?

Esta decisión subraya principalmente la importancia de la representación sectorial y el precio de las acciones en el DJIA, como destacaron algunos analistas de los indices S&P Dow Jones. 

 El notable crecimiento reciente de las acciones de Nvidia, con una capitalización bursátil superior a los 3,3 billones de dólares en 2024 a fecha del lunes 4 de noviembre), la situó como un actor fundamental en el sector tecnológico y un encaje natural en el índice. La empresa se convirtió en la segunda compañía pública más valiosa del mundo, por delante de Microsoft (MSFT) pero justo por detrás de Apple (AAPL). 

En cambio, la valoración de Intel ha disminuido considerablemente en los últimos años, lo que hace que su cotización relativamente baja (en torno a 22,50 $ por acción el lunes 4 de noviembre) tenga menos impacto dentro del índice ponderado por precio.

El comité ha visto la necesidad de mantener la representación dentro del sector de los semiconductores, cada vez más influyente en la economía mundial. 

La inclusión de Nvidia en el DJIA refleja el continuo cambio hacia sectores de base tecnológica dentro del índice. El cambio más reciente en el índice se produjo en febrero de 2024, cuando Amazon (AMZN)  sustituyó a Walgreens Boots Alliance (WBA), lo que refleja un mayor énfasis en los valores de Internet y tecnológicos. 

¿Qué significa la entrada de Nvidia en el Dow Jones?

El promedio industrial Dow Jones difiere de otros índices importantes como el DAX 40 alemán (FDAX) en su metodología de cálculo. 

Mientras que el índice DAX 40 se pondera por la capitalización bursátil total de cada empresa, el DJIA es un índice ponderado por el precio, lo que significa que la influencia de una empresa en el índice viene determinada por el precio de sus acciones y no por su capitalización bursátil total. 

El DJIA suma los precios de las acciones de las 30 empresas que lo componen y, a continuación, aplica un divisor específico, denominado divisor Dow, para ajustar el valor del índice a lo largo del tiempo. Esta característica de ponderación de precios confiere al DJIA comportamientos únicos en comparación con los índices ponderados por capitalización bursátil. 

Por ejemplo, Intel, cuya cotización ha caído más de la mitad este año, tiene ahora un impacto mínimo en el Dow. Su ponderación actual es inferior al 0,5%, la más baja de todos los componentes del Dow. Por el contrario, los valores más cotizados pueden tener un mayor impacto, aunque su capitalización bursátil sea menor que la de otras empresas.

Nvidia, con una fuerte cotización bursátil, se beneficia en el marco del Dow, pero en menor medida de lo que lo haría en un índice ponderado por capitalización bursátil. Si el Dow se ponderara por capitalización bursátil, Nvidia representaría un exagerado 18% del índice.

Sin embargo, su influencia ponderada por precio la sitúa sólo como la 21ª mayor ponderación, situándose entre empresas como Chevron (CVX) y 3M (MMM). Esto se traduce en una influencia relativamente modesta en el índice a pesar de la importante valoración de mercado de Nvidia.

En conjunto, se espera que la ponderación del sector tecnológico en el Dow aumente ligeramente hasta alrededor del 19,5% desde el 18,9%, aunque sigue estando muy por debajo de su ponderación aproximada del 58% en un cálculo hipotético basado en la capitalización bursátil. (Fuente: CNBC)

Para los operadores, esta estructura significa que los cambios en los valores de mayor precio repercuten más en el DJIA que las fluctuaciones en los valores de mayor capitalización. A partir del lunes 4 de noviembre, UnitedHealth (UNH), Goldman Sachs (GS) y Microsoft son las 3 empresas con mayor cotización dentro del índice Dow.

Conclusión

La entrada de Nvidia refleja su importante crecimiento en el mercado y los esfuerzos del Dow por mantenerse alineado con los cambios económicos hacia las industrias impulsadas por la tecnología. Sin embargo, debido a la estructura ponderada por precios del Dow, la influencia de Nvidia en el índice es probablemente moderada en comparación con su impacto en la capitalización bursátil. 

Aunque la incorporación de Nvidia aumenta ligeramente la presencia del sector tecnológico en el índice, la metodología del Dow implica que valores de alto precio como UnitedHealth y Goldman Sachs siguen teniendo más influencia que algunas de las mayores empresas tecnológicas por capitalización bursátil.