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El discurso moderado de la Fed impulsa la subida del oro

El oro (XAU) se acercó a su máximo histórico el martes 29 de noviembre, impulsado por la debilidad del dólar (índice del dólar) y la caída de los rendimientos de los bonos ante la creciente especulación de que la Fed podría recortar los tipos de interés en 2024.      

Los responsables políticos de la Fed parecían cada vez más cómodos manteniendo los tipos sin cambios en diciembre, ya que los últimos datos han ido en la dirección del banco central.

Como resultado, las probabilidades de tipos objetivo para la reunión de la Fed del 13 de diciembre implicaban que los operadores veían un 75% de posibilidades de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en mayo de 2024.

Gold bars and their price charts

¿Ha llegado el giro moderado?

A pesar de que las actas del FOMC de la semana pasada mostraban poco apetito por recortes de tipos en un futuro próximo, dos miembros de la Reserva Federal, Christopher Waller y Michelle Bowman, indican ahora que podrían conformarse con mantener los tipos sin cambios. Ambos miembros de la Fed habían apoyado anteriormente una política monetaria de línea dura.

Waller dijo que si la inflación sigue bajando a este ritmo, la Fed podría empezar a recortar los tipos en 2024. Por otro lado, Bowman aún espera que la Reserva Federal siga subiendo los tipos para reducir la inflación, aunque no llegó a pedir una subida en diciembre.

En mayo, los dos funcionarios de la Reserva Federal argumentaron que la Reserva Federal no está "tan atrasada" en la lucha contra la inflación. Sin embargo, ambos coincidieron en que la Reserva Federal podría haber empezado a endurecer su política monetaria antes, respaldando así los comentarios del ex funcionario de la Reserva Federal Randal Quarles.

Se esperan más recortes de tipos

Los comentarios sobre posibles recortes de los tipos de interés han alimentado una reacción alcista de los precios del oro, dejando al metal refugio unos 30 dólares por debajo de su máximo histórico. Las expectativas de una política monetaria más laxa han provocado una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y un mínimo de tres meses del dólar, dos factores favorables para la materia prima.

Mientras algunos inversores se posicionan a favor de una desaceleración económica, los operadores apuestan ahora a que la Fed recortará los tipos antes de mayo de 2024. Waller incluso dijo que los recortes de tipos podrían producirse en 3 o 5 meses si continúa la desinflación. De hecho, son más los participantes en el mercado que anticipan cinco recortes de tipos de la Fed en 2024, frente a los cuatro previstos tras el informe del IPC de octubre.

En una opinión opuesta a la de los participantes del mercado, Deutsche Bank (DBK.DE) anticipa un recorte inicial de tipos de 50 puntos básicos en junio, no en mayo, seguido de un recorte adicional de 125 puntos básicos durante el resto del año. De hecho, prevén 175 puntos básicos de recortes de tipos en 2024, con lo que el tipo de la Fed bajará hasta el 3,5% o el 3,75% a finales de año y no hasta el 4,25% o el 4,50% que esperan actualmente los mercados.

Bank of America (BAC) también espera que la Fed empiece a recortar en junio, con unos 25 puntos básicos por trimestre hasta finales de año. Pero a diferencia de Deutsche, el banco cree que la economía estadounidense puede lograr un aterrizaje suave el año que viene, con una lucha continua contra la inflación y evitando una grave recesión económica.

Aunque la Fed recorte los tipos como se espera, ello no garantiza un "aterrizaje suave" de la economía, y los bancos centrales deben utilizar múltiples herramientas para lograr la estabilidad económica.

¿Se avecina una recesión?

Durante una curva de rendimientos invertida, en la que los tipos de interés a largo plazo están por debajo de los de corto plazo, la historia ha dado señales de advertencia de una recesión inminente. 

Sin embargo, la señal es imperfecta y hay que tener en cuenta otros factores. Aunque existen algunos vientos económicos en contra, el mercado laboral sigue siendo fuerte, con un bajo desempleo, lo que respalda el gasto de los consumidores y el crecimiento económico. 

Los últimos datos sobre consumo, publicados el martes 28 de noviembre, respaldaron la narrativa positiva, con un aumento de 102 frente a los 99,1 de octubre. Sin embargo, alrededor de dos tercios de los consumidores siguen esperando una recesión en los próximos 12 meses, ya que los inversores prevén que la serie de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal ralentizará el crecimiento económico.  

Al igual que los consumidores, los economistas del Deutsche Bank prevén una recesión en 2024, provocada por dos cuartas partes de crecimiento negativo en el primer semestre. Prevén una tasa de desempleo de hasta el 4,6%. (Fuente: Reuters)

Conclusión

La reciente subida de los precios del oro se ha visto impulsada por las especulaciones del mercado sobre recortes de los tipos de interés ya en mayo de 2024. De hecho, las predicciones de destacados bancos apuntan a una serie de reducciones que llevarían a un tipo de interés de la Fed de entre el 3,5% y el 3,75%. Sin embargo, la posibilidad de una recesión sigue siendo preocupante, ya que la inversión de la curva de rendimientos crea un trasfondo de incertidumbre en la economía estadounidense. No obstante, es importante recordar que el futuro es incierto y que sólo el tiempo revelará el rumbo de la economía.

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