SP500, Nasdaq erreichen bei fallendem Dollar neue Rekorde

Der US-Dollar-Index (DX) notierte am Montag, dem 1. Juli, weiterhin auf mehrjährigen Tiefstständen und fiel auf ein Niveau, das zuletzt im September 2021 verzeichnet wurde. Trotz des früheren Optimismus im Zusammenhang mit den Handelszöllen zeigten sich die Märkte nach der Abstimmung am Montag besorgt über die fiskalische Unsicherheit, die aus dem „Big Beautiful Bill“ von US-Präsident Donald Trump resultiert.

Der Verkaufsdruck auf den Dollar aufgrund des laufenden „Vote-a-ram“-Prozesses und Trumps Forderungen nach niedrigeren Zinsen unterstützte den Euro (EUR/USD) und das Kassagold (XAU). In den USA erreichten der S&P 500 (ES) und der Nasdaq (NQ) mit einem Anstieg von 0,5 % neue Allzeithochs, während der Dow Jones (YM) um 0,6 % zulegte.

Mit Blick auf die Zukunft richten sich alle Augen auf Trumps Haushaltsgesetz und die Nonfarm Payrolls (NFP) vor dem 4. Juli sowie auf mögliche Handelsabkommen vor der Frist am 9. Juli. (Quelle: Reuters)

Das ‚Big Beautiful‘-Ausgabengesetz erhöht die fiskalische Ungewissheit

Die wichtigsten US-Indizes beendeten die erste Jahreshälfte positiv, nachdem am Montag die Ereignisse im Capitol Hill im Mittelpunkt standen. Der S&P 500 und der technologielastige Nasdaq legten im zweiten Quartal um 5,5 % zu und erzielten damit die beste Quartalsperformance seit Q4 2023 bzw. Q2 2020, während der Dow Jones mit +3,36 % zurückblieb. Die Zuwächse wurden durch den Optimismus im Handel nach dem „Befreiungstag“-Crash im April gestützt, wobei die jüngsten Katalysatoren die Deeskalation im Nahen Osten und Trumps Steuergesetz auf dem Weg in den Senat waren.

Der Senat begann am Montag mit der Abstimmung über die Änderungsanträge zu Trumps Gesetzentwurf, nachdem die Abstimmung am Wochenende mit 51 zu 49 Stimmen abgegangen war und Debatten in Gang gesetzt hatte, die vor allem von Bedenken hinsichtlich der Kosten und der Kürzungen im staatlichen Medicaid-Programm ausgelöst wurden. Trumps Gesetzentwurf sieht eine Verlängerung der Steuersenkungen von 2017 zum Nulltarif vor (über einen Trick, der als „current policy baseline“ bekannt ist) und wird das US-Defizit in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich um weitere 3,3 Billionen Dollar erhöhen. Der republikanische Gesetzentwurf sieht außerdem eine Schuldenobergrenze von 5 Billionen Dollar vor, gegenüber 4 Billionen Dollar im Gesetzentwurf des Repräsentantenhauses.

Obwohl der 940 Seiten starke Gesetzentwurf Steuersenkungen und Ausgaben für Einwanderung, Grenzkontrollen sowie das Militär vorsieht, wird er wegen seiner Kürzungen im Gesundheitswesen (1 Billion Dollar Kürzungen bei Medicaid) und wegen der Verschärfung der im letzten Monat im Repräsentantenhaus verabschiedeten Gesetzentwürfe stark kritisiert. Die Abstimmung am Montag ergab eine größere republikanische Mehrheit (53-47) im Senat, aber es war immer noch ein knapper Vorsprung. Für die Verabschiedung des Gesetzentwurfs ist eine Mehrheit von 60 Stimmen erforderlich, was darauf hindeutet, dass weitere Änderungsanträge und Anträge erforderlich sein werden, um die Meinung der GOP-Führer zum aktuellen Gesetzentwurf zu ändern. Einige GOP-Führer drängen jedoch auf ein Verfahren der „Haushaltsüberleitung“, das es dem Senat ermöglichen würde, den Gesetzentwurf mit einfacher Mehrheit zu verabschieden. Vizepräsident JD Vance wird die Schlussabstimmung leiten. Dies deutet darauf hin, dass der Gesetzentwurf auch dann verabschiedet werden könnte, wenn die Änderungsanträge scheitern. Dies wäre ein Sieg für die finanzpolitischen Falken, der den Dollar belastet und die US-Märkte auf neue Tageshöchststände getrieben hat.

Handelsfront uneinheitlich, aber insgesamt positiv

An der Handelsfront hat Kanada seine Steuer auf digitale Dienstleistungen zurückgezogen, um die Handelsgespräche mit den USA wieder aufzunehmen, nachdem Trump sie am vergangenen Freitag ausgesetzt hatte. Die „irritierende“ 3 %ige Steuer wurde vom früheren Präsidenten Justin Trudeau im vergangenen Jahr eingeführt und sollte am Montag in Kraft treten. Der derzeitige Präsident Michael Carney und Trump beschlossen jedoch, das Thema nach einem Gespräch am Sonntag ad acta zu legen, was amerikanischen Unternehmen wie Amazon (AMZN), Apple (AAPL) und Google (GOOG) Milliarden von Dollar ersparte. Apple beendete den Montag mit einem Plus von 2 %, wobei der Kursanstieg durch Gerüchte über eine mögliche Partnerschaft zur Unterstützung von Siri mit KI-Technologie gestützt wurde. Im Gegenzug vereinbarten die beiden Präsidenten, die Handelsverhandlungen wieder aufzunehmen und bis zum 21. Juli eine Einigung zu erzielen. In der Zwischenzeit ist die Europäische Union (EU) bereit, einen allgemeinen Zollsatz von 10 % mit entsprechenden Ausnahmen für ihre Exporte in die USA zu akzeptieren.

Doch nicht alle Entwicklungen im Handel waren vor dem Stichtag 9. Juli positiv. Finanzminister Scott Bessent forderte die Partner auf, sich an den Verhandlungstisch zu setzen, und warnte sie vor höheren Abgaben, je näher die Frist rückt.  Letzte Woche erklärte Trump, dass er Briefe an die US-Handelspartner schicken werde, um sie über solche Abgaben zu informieren, wobei der vorübergehende Zoll von 10 % möglicherweise auf 50 % steigen könnte. Einer der jüngsten Partner, der ein solches Schreiben erhalten hat, ist Japan, da die USA den Handel im Automobilsektor als „unfair“ betrachten. Trump warnte Japan davor, im Rahmen eines Handelsabkommens US-Reis zu importieren.

Der Dollar wurde am Montag größtenteils schwächer gehandelt. Es gelang ihm jedoch, einen Teil der Verluste nach der Veröffentlichung der enttäuschenden Chicagoer PMI-Daten und der Kommentare von Bessent zur Verschuldung im Vorfeld der Abstimmung über das Ausgabengesetz wieder auszugleichen. Bessent sagte am Montag im Bloomberg TV, dass die Regierung die Verkäufe langfristiger Anleihen nicht erhöhen werde.

Blick in die Zukunft

Da der Prozess der Abstimmung über die Änderungsanträge bis Dienstag andauert, könnte der Gesetzentwurf einerseits noch stark verändert werden. Andererseits deutet die Erfahrung darauf hin, dass die GOP-Führer dem Druck Trumps, der das Gesetz bis zum 4. Juli erwartet, schließlich nachgeben werden. Doch selbst wenn der Gesetzentwurf den Senat passiert, könnte nach Ablauf der Frist mehr Zeit erforderlich sein. Vor allem laufen die Steuersenkungen am 31. Dezember aus und die Schuldenobergrenze nicht vor August. Somit steht in dieser Woche der Handel im Mittelpunkt der Verhandlungen, ebenso wie die Veröffentlichung der Lohndaten am Donnerstag.

Neben diesen wichtigen Entwicklungen an den Märkten haben sich die Anleger in letzter Zeit für den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell interessiert, nachdem Trump eine Senkung der Zinssätze gefordert hatte. Einige Händler gehen davon aus, dass sich die Rekordstände der US-Aktien in den kommenden Monaten fortsetzen werden, da Trump „Jerome ‚Too Late‘ Powell“ aufforderte, die Zinsen auf 1 % zu senken. Er ging sogar so weit, dem Fed-Vorsitzenden mit einem neuen „Schatten“-Vorsitzenden zu drohen, um den Vorstand zu einer Zinssenkung zu bewegen, bevor Powells Amtszeit im Mai 2026 endet. Nach diesen Drohungen rechnet Goldman Sachs (GS) nun mit drei Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr, gegenüber nur einer Senkung im Dezember zuvor.

Auf der anderen Seite des Atlantiks hat die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen allein im letzten Jahr achtmal gesenkt. Einige Analysten glauben, dass die Nachfrage nach dem Dollar steigen könnte, wenn die Fed die Zinsen senkt. Während der Aktienmarkt in der ersten Jahreshälfte auf Rekordniveau gestiegen ist, verzeichnete Gold mit einem Plus von 25 % das zweitbeste erste Halbjahr seit 1976, da die Nachfrage nach sicheren Häfen angesichts des Vertrauensverlusts in US-Staatsanleihen anstieg. (Quelle: Barrons)

Schlussfolgerung

Der Dollar sieht sich angesichts fiskalischer Unsicherheiten und anhaltender politischer Schachzüge im Zusammenhang mit dem Haushaltsgesetz von Präsident Trump mit einem Mehrjahrestief konfrontiert. Während die wichtigsten US-Indizes Rekordhöhen erreicht haben, wird die Schwäche des Dollars durch Sorgen über Handelsverhandlungen und mögliche Zinssenkungen der Fed verstärkt.

Da wir uns kritischen Fristen sowohl für das Ausgabengesetz als auch für Handelsabkommen nähern, werden die Marktteilnehmer Entwicklungen, die die Stimmung beeinflussen könnten, genau beobachten, einschließlich der Lohndaten und des endgültigen Ergebnisses der Verabschiedung des umfangreichen Ausgabengesetzes.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu.