Sept. 2024 Zinsentscheidung der EZB: Was zu erwarten ist

Das Währungspaar EUR/USD (EUR/USD) gab am Dienstag, den 10. September, nach, belastet durch sinkende deutsche Inflationsdaten im Vorfeld der Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) am Donnerstag. Interessanterweise fiel der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) im August auf das Ziel der Bank von 2%, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung erhöhte.

Trotz zunehmender Erwartungen einer Zinssenkung durch die EZB werden die Aussichten für das beliebte Devisenpaar wahrscheinlich von den Inflationszahlen sowohl im Euroraum als auch in den USA abhängen. Während in Europa eine 25 Basispunkte-Senkung erwartet wird, ist die Wahrscheinlichkeit einer 50 Basispunkte-Senkung durch die Federal Reserve auf 30 % gestiegen, was dem heute, Mittwoch, veröffentlichten US-Verbraucherpreisindex zusätzliche Bedeutung verleiht. Eine rückläufige Inflation in den USA könnte dem Währungspaar EUR/USD Aufwärtspotenzial verleihen. Werfen wir einen genaueren Blick darauf:

Erwartungen an die September-Sitzung der EZB

Die Märkte erwarten, dass die Europäische Zentralbank auf ihrer Sitzung am 12. September mit einer Wahrscheinlichkeit von 85 % ihre zweite Zinssenkung in diesem Jahr vornehmen wird. Die Erwartungen wurden dadurch gestützt, dass die Inflation im August zum ersten Mal seit drei Jahren von 2,6 % im Juli auf 2,2 % im Jahresvergleich zurückging. Dies steht im Gegensatz zu den jüngsten Daten, die von einer stärkeren Inflation und einem einigermaßen stabilen BIP-Wachstum geprägt waren und dazu führten, dass eine technische Rezession im zweiten Quartal vermieden wurde. Die deutsche Wirtschaft, die größte in Europa, verzeichnete jedoch weiterhin einen Rückgang.

Der Markt erwartet die Zinssenkung, was darauf hindeutet, dass der Schwerpunkt darauf liegen könnte, ob die EZB im Oktober eine weitere Zinssenkung vornimmt. Dies verleiht den Inflations- und BIP-Prognosen der Bank zusätzliches Gewicht, wobei eine höhere Inflations- oder BIP-Prognose einen potenziellen Aufschwung für die europäische Währung bedeutet.

Wenn die EZB eine Zinssenkung im Oktober herunterspielt, besteht die Möglichkeit einer hawkishen Kurskorrektur, die EUR/USD aufgrund einer möglichen Spread-Einengung in Richtung des Bereichs von 1,11 treiben könnte. Sollte die EZB andererseits von einer langsameren Inflation ausgehen oder die Rhetorik in Bezug auf Rezessionsrisiken anheben, würde dies die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Oktober erhöhen und könnte das Währungspaar EUR/USD belasten. Derzeit besteht eine 40%ige Chance auf eine Zinssenkung im nächsten Monat.

Die EZB-Politiker scheinen jedoch aufgrund des starken Verbrauchs- und Lohnwachstums geteilter Meinung über die Aussichten der Eurozone zu sein, wobei die interne Debatte möglicherweise zu langsameren Zinssenkungen führen könnte. In einer Zeit, die als bärisch für den Dollar angesehen wird, weil die Chancen auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte durch die Fed steigen, könnte der EUR/USD doch noch profitieren.

Darüber hinaus plant die EZB, den Abstand zwischen ihrem Einlagen- und ihrem Refinanzierungssatz zu verringern, um ihre überschüssige Liquidität abzubauen und die Volatilität durch einen geringeren Zinsabstand zu minimieren. Auch wenn sich dies nicht direkt auf den Wechselkurs auswirkt, könnte es die Banken dazu ermutigen, mehr Kredite zu niedrigeren Kreditkosten zu vergeben.

Dies sind jedoch alles nur Prognosen, und nur die Zeit wird zeigen, was die Zentralbank in Zukunft tun wird und welche Auswirkungen dies auf den Devisenmarkt haben wird.

Der politische Ausblick nach September

Wirtschaftsexperten gehen derzeit davon aus, dass die EZB im Dezember eine weitere Zinssenkung vornehmen wird, während die Sitzung im Oktober weniger sicher ist. Sollten sich die Wirtschaftsdaten in der EU jedoch ähnlich entwickeln, könnte die EZB zu weiteren Senkungen neigen. Die Prognose für 2025 deutet auf einen Zielsatz von 2,50 % bis zum nächsten September hin, der von dem derzeitigen Einlagensatz von 3,75 % abweicht.

Angesichts des datenabhängigen und schrittweisen Ansatzes der EZB bei der Senkung der Zinssätze werden aktualisierte makroökonomische Projektionen für die Beurteilung des weiteren Weges der Bank entscheidend sein. Derzeit wird allgemein erwartet, dass das BIP-Wachstum unverändert bei 0,9 % im Jahr 2024, 1,4 % im Jahr 2025 und 1,6 % im Jahr 2026 liegen wird, während eine Abwärtskorrektur der Inflationsprognosen für 2025 und 2026 von 2,2 % und 1,9 % in den Jahren 2025 und 2026 den Anlegern als Orientierung für künftige Zinssenkungsentscheidungen dienen könnte. 

Die Analysten von Morgan Stanley (MS) sind der Ansicht, dass die schwachen BIP- und Inflationsdaten in Europa die EZB dazu veranlassen könnten, die Zinssätze schneller zu senken als die Fed, was letztendlich zu einem Zinssatz von 1,02 bis zum Ende dieses Jahres führen könnte. Ein solcher Rückgang in so kurzer Zeit macht die Sitzung am Donnerstag zu einem kritischen Punkt.

Neben diesen Faktoren könnten die schwache Nachfrage aus China und die potenzielle politische Instabilität in Europa den Euro belasten, die Stimmung der Verbraucher und die Wirtschaftsleistung beeinträchtigen und den Euro unter Druck setzen. Hinzu kommen die bevorstehenden US-Wahlen, die den Kurs des Greenback beeinflussen könnten. (Quelle: Reuters)

Schlussfolgerung

Es wird allgemein erwartet, dass die EZB die Zinssätze im September senkt, aber die Aussichten für EUR/USD werden wahrscheinlich von den Leitlinien der EZB abhängen und davon, ob sich die Rhetorik im Zusammenhang mit den Zinssenkungen der Fed nach den US-Inflationsdaten ändert. Da die EZB-Politiker über die wirtschaftlichen Aussichten Europas diskutieren, könnte der Weg zu einer Zinssenkung langsamer verlaufen als erwartet, es sei denn, die Bank korrigiert die Inflation oder das BIP-Wachstum nach unten.

Die Anleger könnten sich auf beide Seiten des Währungspaares konzentrieren, um eine umfassendere Perspektive des potenziellen Einflusses auf EUR/USD zu erhalten, da sie sich auf die relative Stärke von Euro und Dollar auswirken könnten.