Märkte steigen nach US-China-Zollsenkung

Die US-Aktienindizes stiegen am Montag, dem 12. Mai, nach einer neu verkündeten Vereinbarung zwischen den USA und China, die eine Aufhebung der Zölle für einen Zeitraum von 90 Tagen vorsieht.

Der Nasdaq 100 (NQ) stieg in einen Bullenmarkt ein und lag 20 % über seinem Tief von 8. April, nachdem er um 4,4 % gestiegen war, der Dow Jones (YM) stieg um 2,8 % und der S&P500 (ES) verzeichnete einen Anstieg von 3,3 %, wobei alle Indizes nun über ihren gleitenden 200-Tage-Durchschnitten handeln.

Die Augen richten sich nun auf die bevorstehenden VPI-Daten, die am heutigen Dienstag, den 13. Mai, veröffentlicht werden, um das Ausmaß der Risiko-Rallye zu beurteilen.

90-tägiger Handelsfrieden senkt Zölle um 115%

Nach spannenden Verhandlungen in Genf am Wochenende kündigten die USA und China am Montag in einer gemeinsamen Erklärung die Senkung der gegenseitigen Zölle um 115 % für einen Zeitraum von zunächst 90 Tagen an. Die Zölle auf chinesische Waren werden ab dem 14. Mai von 145 % auf 30 % gesenkt, die auf US-Waren von 125 % auf nur noch 10 %. (Quelle: CNN Edition)

Die Einigung beinhaltete die Senkung des „Ad-Valorem“-Satzes von 24 % auf 10 %, aber sie umfasste nicht die „De-minimis“-Ausnahmen, Zölle auf Fentanyl oder seltene Erden. Viele der Zölle werden weiterhin über 30 % liegen, und die Abgaben auf Stahl und Aluminium sowie auf Kraftfahrzeuge bleiben bestehen. Die massive Senkung der Zölle wurde jedoch von den Märkten begrüßt, da sie die zuvor von den Anlegern eingepreisten Risiken zunichte machte und im Widerspruch zu früheren Gesprächen über eine Senkung auf nur 80 % stand.

Risikofreudige Stimmung beflügelt globale Märkte

Da sich die beiden Länder zu weiteren Verhandlungen verpflichteten, verzeichneten die meisten globalen Aktien am Montag deutliche Gewinne, wobei der Hang Seng (HSI) in Hongkong um 3,5 %, Indien (INDY) um fast 4 % und Japan (NIY) um 2 % zulegten. In den USA war die Gruppe der „Magnificent Seven“ (BMAGSI), zu der Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Tesla (TSLA), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA), Alphabet (GOOG) und Meta (META) gehören, auf dem besten Weg, mit 821 Mrd. USD die zweitgrößte Marktkapitalisierung an einem einzigen Tag nach den 1,85 Billionen USD zu erreichen, die am 9. April in die Märkte geflossen waren.

Die Risiko-Rallye ging mit einem steigenden Dollar (DX) einher, wobei der 2-Jahres-Kurs wieder über 4 % stieg und der sichere Hafen Gold (XAU) um etwa 3 % fiel. Diese positive Reaktion war nicht nur auf die massiven Zollsenkungen zurückzuführen, sondern auch auf die Bereitschaft beider Länder und die zunehmenden Aussichten auf eine weitere Deeskalation im Zuge von Vereinbarungen mit anderen Ländern. Der US-Finanzminister Scott Bessent sagte, dass „das Vereinigte Königreich und die Schweiz sich an die Spitze der Warteschlange gestellt haben, die EU aber viel langsamer war“, was teilweise die Verzögerung des EUR/USD (EURUSD) am Montag erklärt.

Fed-Chef Goolsbee warnt vor Stagflation trotz Durchbruch

Abgesehen von den Handelsankündigungen am Montag gab es an diesem Handelstag keine weiteren marktbewegenden Updates. Der Präsident der Chicagoer Fed, Austan Goolsbee, sagte jedoch nach der Einigung, dass Handelskriege immer noch eine stagflationäre Spur in der US-Wirtschaft hinterlassen würden, und deutete an, dass die Fed aufgrund der vorherrschenden Unsicherheit und der kurzen Dauer des Handelsfriedens eine abwartende Haltung einnehmen werde.

Einerseits könnte der jüngste Jubel über das Abkommen die bevorstehenden Inflationsdaten überschatten. Andererseits argumentieren einige Analysten, dass die typische Falkenhaltung, die nach hohen VPI-Daten zu beobachten ist, das Risiko einer Stagflation zum jetzigen Zeitpunkt erhöhen und dem Dollar letztendlich schaden könnte.

In der Zwischenzeit wird erwartet, dass beide kurzfristigen Inflationszahlen (Gesamt- und Kerninflation) im April um 0,3 % gegenüber dem Vormonat steigen werden, was eine große Herausforderung darstellt. Die Analysten von Wells Fargo (WFC) gehen sogar davon aus, dass die Gesamtinflation im April nicht über 0,2 % liegen wird und die Jahresrate ein Vierjahrestief von 2,3 % erreichen wird, während die Kerninflation im Jahresvergleich unverändert bei 2,8 % liegen wird.

Wird die bevorstehende Inflation den Optimismus dämpfen?

Die vorsichtige Haltung der Fed und ihrer Mitglieder birgt das Risiko, dass die USA hinter anderen Zentralbanken zurückbleiben, die sich bereits mitten in ihrem Lockerungszyklus befinden, da die US-Zinsen immer noch hoch sind. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte jedoch letzte Woche nach der Entscheidung der Zentralbank, die Zinsen unverändert zu lassen, dass die Bank in der Lage sein werde, „schnell zu handeln, wenn es angemessen ist“. Powell begründete seine geduldige Haltung bei der Zinssenkung mit dem starken Wachstum und den guten Arbeitsmärkten, während die Inflation nahe dem Zielwert liegt.

Der ehemalige Zinssetzer der BOE, Willem Buiter, argumentiert, dass es sich hierbei um eine „exzessive Einstimmigkeitskrankheit“ handelt, bei der der Vorstand zögert, die Zinssätze schrittweise zu ändern. Er fügte hinzu, dass dies die Volatilität erhöhe und die Fed ihr Ziel so schnell wie möglich erreichen wolle, um die finanziellen Risiken zu verringern.

Unterdessen sind die Inflationserwartungen in den USA wegen der Einfuhrzölle höher als in anderen Ländern. Einerseits könnte der Handelsfrieden am Ende Powells Zurückhaltung bei Zinssenkungen rechtfertigen, da er letztendlich die importierte Inflation reduzieren würde. Andererseits könnte das Warten auf weitere 90 Tage, um mehr Klarheit zu haben, die Tail-Risiken erhöhen, insbesondere wenn der Waffenstillstand nicht hält. So oder so, eines ist sicher: Während das Ziel der Fed mit Unsicherheit behaftet sein mag, sind die Anleger an der Handelsfront zunehmend optimistisch.

Schlussfolgerung

Die überraschende Senkung der Zölle um 90 Tage hat am Montag die Stimmung an den Märkten verändert, die wichtigsten Indizes nach oben getrieben und den Dollar gestärkt. Dies scheint für Händler in verschiedenen Anlageklassen Chancen (mit Risiken) zu bieten.

Die Märkte mögen den Handelsfrieden bejubelt haben, aber es bleiben Fragen zu seiner Nachhaltigkeit über den vorübergehenden Zeitraum hinaus. Händler sollten die anstehenden Wirtschaftsdaten genau im Auge behalten. Der am Dienstag anstehende VPI-Bericht ist von besonderem Interesse, da er den geldpolitischen Kurs der Fed beeinflussen und den jüngsten Optimismus möglicherweise umkehren oder noch verstärken könnte.

Die Divergenz zwischen den USA und anderen Zentralbanken macht die Sache für die Händler jedoch noch komplizierter. Während andere ihre Lockerungsmaßnahmen durchführen, bleibt die Fed abwartend, was die Volatilität in den kommenden Monaten erhöhen könnte, insbesondere wenn die Inflation weiterhin überrascht oder die Handelsgespräche auf unerwartete Hindernisse stoßen.

*Vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse