SPACs erklärt: Was sind spezielle Akquisitionsgesellschaften (SPACs) und wie funktionieren sie?

Eine spezielle Akquisitionsgesellschaft (Special Purpose Acquisition Company, SPAC), die oft als „Blankoscheck-Gesellschaft“ bezeichnet wird, ist eine börsennotierte Mantelgesellschaft, die von Investoren gegründet wird. Ihr Hauptzweck ist die Kapitalbeschaffung durch einen Börsengang (IPO) mit der alleinigen Absicht, ein bestehendes Privatunternehmen zu erwerben oder mit ihm zu fusionieren. Diese Struktur bietet einen schlanken, alternativen Weg zum traditionellen IPO-Prozess, der es Zielunternehmen ermöglicht, schneller und effizienter an die Börse zu gehen.

TL;DR

• Ein SPAC ist eine Mantelgesellschaft, die gegründet wurde, um mit einem privaten Unternehmen zu fusionieren und dessen Börsengang zu erleichtern.

• Das Unternehmen nimmt Kapital durch einen Börsengang auf, ohne zunächst ein konkretes Übernahmeziel bekannt zu geben.

• SPACs bieten in der Regel eine schnellere und flexiblere Alternative zu herkömmlichen Börsengängen.

• Sie bieten zwar Vorteile wie Schnelligkeit und Zugang zu erfahrenen Sponsoren, bergen aber auch Risiken wie eine Verwässerung der Anleger und eine verstärkte aufsichtsrechtliche Kontrolle.

• Obwohl die Popularität von SPACs in letzter Zeit zurückgegangen ist, sind sie in bestimmten Sektoren für Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, nach wie vor strategisch interessant.

Wie funktionieren spezielle Akquisitionsgesellschaften (SPACs)?

1. Gründung und Kapitalbeschaffung (SPAC IPO):

• SPACs werden in der Regel von erfahrenen Sponsoren - oft institutionellen Anlegern, Private-Equity-Firmen oder Branchenveteranen - aufgelegt.

• Diese Sponsoren finanzieren die Gründungskosten des Unternehmens und verwalten den SPAC-Börsengang, um Kapital von öffentlichen Investoren zu beschaffen.

• Die beschafften Mittel werden auf einem sicheren Treuhandkonto verwahrt und verzinst, bis sich eine geeignete Fusions- oder Übernahmegelegenheit (eine sogenannte de-SPAC-Transaktion) ergibt.

• Entscheidend ist, dass die SPAC zum jetzigen Zeitpunkt noch keinen Geschäftsbetrieb hat.

2. Zielsuche und Zusammenschluss (De-SPAC-Transaktion):

• Die Sponsoren haben in der Regel 18 bis 24 Monate Zeit, um eine Fusion mit einem privaten Unternehmen zu finden, zu prüfen und auszuhandeln.

• Sobald ein Zielunternehmen ausgewählt und eine endgültige Vereinbarung getroffen wurde, wird das vorgeschlagene Geschäft den Aktionären der SPAC zur Abstimmung vorgelegt.

• Wenn die Fusion genehmigt wird, kann das private Unternehmen zu einem börsennotierten Unternehmen werden, indem es die bestehende Börsennotierung des SPAC als Hebel einsetzt. Dieser letzte Schritt wird als de-SPAC-Transaktion bezeichnet.

Vor- und Nachteile von SPACs

Vorteile von SPACs

• Schnelle Markteinführung: Eine SPAC-Fusion kann innerhalb weniger Monate abgeschlossen werden, schneller als ein herkömmlicher Börsengang.

• Sicherheit bei der Bewertung: Die Vertragsbedingungen, einschließlich der Bewertung, werden frühzeitig vereinbart.

• Zugang zu Fachwissen: SPAC-Sponsoren können strategische Beratung, Glaubwürdigkeit in der Branche und Verbindungen einbringen.

Nachteile von SPACs

• Verwässerungsrisiko: Die Sponsoren behalten in der Regel etwa 20% des Eigenkapitals, wodurch sich der Anteil der anderen Investoren verringert.

• Fehlanreize: Sponsoren drängen möglicherweise auf die Einhaltung von Fristen, was nicht immer im besten Interesse der Aktionäre ist.

• Performance Volatilität: Viele de-SPAC-geprüfte Unternehmen haben nach dem Zusammenschluss eine unterdurchschnittliche Performance erzielt.

• Verstärkte Regulierung: Die Aufsichtsbehörden prüfen SPAC-Transaktionen aufgrund von Problemen in der Vergangenheit nun genauer.

Aktuelle Trends und Marktstimmung

Der SPAC-Markt erlebte in den Jahren 2020 und 2021 ein explosives Wachstum, das durch ein hohes Volumen an neuen SPAC-Gründungen, hochkarätige Fusionen und eine große spekulative Begeisterung gekennzeichnet war. Auf diesen Anstieg folgte jedoch eine merkliche Verlangsamung. Diese Verlangsamung kann auf mehrere Faktoren zurückgeführt werden, darunter:

• Verstärkte aufsichtsrechtliche Kontrolle durch Einrichtungen wie die SEC.

• Erhöhte Vorsicht der Anleger nach der enttäuschenden Performance vieler Unternehmen, die aus dem SPAC entfernt wurden.

• Ein allgemeiner Stimmungsumschwung an den Märkten weg von spekulativen Wachstumswerten.

Trotz dieses Rückgangs der allgemeinen Beliebtheit bleiben SPACs weiterhin ein nützliches und praktikables Instrument für bestimmte Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, insbesondere in Sektoren mit langen IPO-Zeiten oder komplexen regulatorischen Hürden. Ihre strategische Attraktivität bleibt unter bestimmten Marktbedingungen erhalten. (Quelle: Fidelity)

Schlussfolgerung

SPACs sind eine überzeugende Alternative für Unternehmen, die an die Börse gehen wollen. Sie bieten Schnelligkeit, Einfachheit und den Vorteil eines erfahrenen Sponsors. Sie sind jedoch nicht ohne Risiken. Von Verwässerung bis hin zu falsch ausgerichteten Anreizen und strengerer Aufsicht müssen sowohl Investoren als auch Unternehmen SPACs sorgfältig prüfen, um sicherzustellen, dass sie mit ihren langfristigen Zielen übereinstimmen.

*Die vergangene Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.