PPI Oktober 2025: Vorschau auf die Veröffentlichung des Erzeugerpreisindexberichts (14. November)

Zwischen dem 13. und 15. November sollen vier wichtige US-Wirtschaftsindikatoren veröffentlicht werden, die möglicherweise Einfluss auf die geldpolitische Entscheidung der US-Notenbank im Dezember haben werden. Die Berichte, die sich mit Inflation, Erzeugerpreisen, Verbraucherausgaben und Arbeitsmarktbedingungen befassen, liefern in der Regel wichtige Erkenntnisse für politische Entscheidungsträger und Marktteilnehmer. Wie Bloomberg jedoch am 8. November berichtete, „mussten die Vertreter der US-Notenbank ihre jüngste Zinsentscheidung aufgrund des Regierungsstillstands ohne wichtige Wirtschaftsstatistiken treffen“.

Die Fed senkte die Zinsen im September und Oktober 2025 und brachte den Leitzins auf eine Spanne von 3,75 % bis 4,00 %, aber die vorsichtige Forward Guidance von Fed-Chef Jerome Powell hat den geldpolitischen Kurs im Dezember ungewiss gemacht. Das Fehlen der Daten für Oktober aufgrund des Shutdowns hat laut RBC Economics zu einer „Nebelwand“ um den Entscheidungsprozess der Fed geführt, wodurch diese geplanten Berichte, sofern sie veröffentlicht werden, für die Märkte noch wichtiger sein dürften.

TL;DR

• US-PPI (Freitag, 14. November): Die Erzeugerpreise dürften im Monatsvergleich um 0,2 % steigen, wenn die Daten veröffentlicht werden.

• US-CPI (Donnerstag, 13. November): Der Inflationsbericht für Oktober dürfte einen Gesamt-CPI von 3,0 % im Jahresvergleich ausweisen.

• Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (Donnerstag, 13. November): Prognose liegt bei 246.000 Anträgen, nach 219.520 in der Vorwoche.

• Einzelhandelsumsätze (Samstag, 15. November): Die Veröffentlichung der Daten zu den Verbraucherausgaben im Oktober verzögert sich erheblich. RBC Economics prognostiziert einen Rückgang von -0,8 % gegenüber dem Vormonat.

Erzeugerpreisindex: Inflationsdruck im Großhandel

Beginnen wir mit dem am Freitag erscheinenden Bericht zum Erzeugerpreisindex für Oktober, der laut den von Trading Economics erfassten Konsensprognosen einen Anstieg von 0,2 % gegenüber dem Vormonat zeigen dürfte. Der PPI für August war gegenüber dem Vormonat um 0,1 % zurückgegangen, sodass die für Oktober erwartete Trendwende für Inflationsbeobachter von Bedeutung ist.

Die jüngsten Daten zur PPI-Inflation im Großhandel zeigen gemischte Signale. Laut einem MSN-Bericht vom 7. November über die Daten für Oktober „stieg die Inflation des Großhandelsproduzentenpreisindex im Oktober um 0,2 % und liegt laut einem Bericht des Bureau of Labor Statistics vom Donnerstag um 2,4 % über dem Vorjahreswert“. Dies scheint sich jedoch eher auf historische Muster zu beziehen als auf die spezifische Veröffentlichung für Oktober 2025, die weiterhin von Verzögerungen aufgrund des Regierungsstillstands betroffen ist.

Die Federal Home Loan Bank of New York stellte in ihrem Marktupdate vom 7. November fest, dass der „Producer Price Index (PPI) Report“ „ein weiterer potenziell aufschlussreicher Datensatz“ sei.

Was der PPI offenbart:

• Preisdruck auf der Vorstufe, der letztendlich auch die Verbraucher erreichen könnte

• Sektorspezifische Inflationstrends im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor

• Frühe Anzeichen für inflationäre oder deflationäre Kräfte in der Produktionskette

• Druck auf die Inputkosten für Unternehmen

Verbraucherpreisindex: Inflationsentwicklung bleibt kritisch

Der Verbraucherpreisindex für Oktober, dessen Veröffentlichung für Donnerstag, den 13. November, um 8:30 Uhr ET vorgesehen ist, ist einer der am meisten beachteten Wirtschaftsindikatoren. Die Konsensprognosen gehen von einem Gesamt-VPI von 3,0 % im Jahresvergleich für Oktober aus, unverändert gegenüber dem Wert vom September.

Aktuelle Nowcast-Schätzungen vom Oktober 2025 gehen von einer CPI-Inflation von 2,96 % und einem Kern-CPI (ohne Lebensmittel und Energie) von 2,99 % aus, was den anhaltend moderaten Inflationsdruck widerspiegelt. Der am 24. Oktober veröffentlichte Verbraucherpreisindexbericht für September 2025 zeigte einen Anstieg des Gesamt-VPI um 0,3 % gegenüber dem Vormonat und um 3,0 % gegenüber dem Vorjahr, während der Kern-VPI jährlich 3,0 % verzeichnete, was jeweils leicht unter der Konsensschätzung von 3,1 % liegt.

Darüber hinaus deuten die Prognosen der Federal Reserve darauf hin, dass die Kerninflation von 2,9 % im vierten Quartal 2025 auf 2,3 % bis Ende 2026 zurückgehen dürfte. Der Treasury Borrowing Advisory Committee stellte jedoch in seinem Bericht vom November 2025 fest, dass „die Inflation weiterhin hoch ist und der Kern-PCE im September voraussichtlich 2,8 % gegenüber dem Vorjahr betragen wird”, was die anhaltende Natur des Preisdrucks unterstreicht.

Was Analysten beobachten:

• Unterbringungskosten, die einen wesentlichen Beitrag zur Gesamtinflation geleistet haben

• Energiepreise, insbesondere Benzinpreise, mit denen die Verbraucher im Oktober konfrontiert waren

• Dienstleistungsinflation, die sich als widerstandsfähiger gegenüber der Straffung der Geldpolitik durch die Fed erwiesen hat

• Entwicklung der Lebensmittelpreise, die sich auf die Verbraucherstimmung und die Ausgaben auswirkt

Die Veröffentlichung dieser Daten, falls sie erfolgt, wird für die Sitzung der Fed im Dezember von entscheidender Bedeutung sein, wie Bloomberg feststellte: „Der Verbraucherpreisindex und sein Kernindex, der die volatileren Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt, stiegen im September gegenüber dem Vorjahr jeweils um weniger als prognostizierte 3 %.“ (Quelle: Investing)

Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe: Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes auf dem Prüfstand

Der Bericht über die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe für die Woche bis zum 8. November, der am Donnerstag veröffentlicht wird, dürfte laut Prognosen von RBC Economics etwa 246.000 Anträge ausweisen. Dies entspricht einem Anstieg gegenüber den 219.520 Anträgen, die für die Woche bis zum 25. Oktober gemeldet wurden und einen Rückgang von 12.643 gegenüber der Vorwoche darstellten.

Die jüngsten Daten von Haver Analytics schätzen, dass die Erstanträge für die Woche zum 1. November saisonbereinigt auf 229.140 gestiegen sind, gegenüber 219.520 in der Vorwoche. US News & Money berichtete am 6. November, dass „die Erstanträge auf staatliche Arbeitslosenunterstützung für die Woche zum 1. November saisonbereinigt auf 229.140 gestiegen sind, gegenüber 219.520 in der Vorwoche”.

Trotz dieser Anstiege bleiben die Arbeitslosenanträge auf einem historisch niedrigen Niveau. Die Daten zu den staatlichen Anträgen deuten darauf hin, dass der Arbeitsmarkt weiterhin widerstandsfähig ist, obwohl sich einige besorgniserregende Trends abzeichnen. Financial Content Markets berichtete am 7. November, dass „eine zutiefst beunruhigende Entwicklung der starke Anstieg der Langzeitarbeitslosigkeit (Personen, die seit 27 Wochen oder länger arbeitslos sind) ist, die von 21,5 % der Gesamtzahl auf 27,5 % gestiegen ist”.

Der Bericht des Finanzministeriums stellte fest, dass die nationale Arbeitslosenquote in den Vereinigten Staaten im August 2025 zwar auf 4,3 % gestiegen ist, diese Zahl jedoch „große Unterschiede in der Gesundheit der lokalen Arbeitsmärkte zwischen den Bundesstaaten verschleiert“. (Quelle : Investing)

Wichtige Kennzahlen, die Sie beachten sollten:

• Fortlaufende Anträge, die fast 2 Millionen erreichten

• Trends bei der Langzeitarbeitslosigkeit

• Anträge von Bundesangestellten im Zusammenhang mit dem Regierungsstillstand (7.445 Bundesangestellte stellten in der Woche bis zum 1. November Anträge, gegenüber 8.665 in der Vorwoche)

Einzelhandelsumsätze: Verbraucherausgaben unter der Lupe

Der für Samstag, den 15. November, geplante Bericht über die Einzelhandelsumsätze im Oktober ist von den vier Veröffentlichungen mit der größten Unsicherheit behaftet. Wie Reuters am 6. Oktober berichtete, „hat die Schließung den Fluss wichtiger Wirtschaftsdaten zu einem Zeitpunkt unterbrochen, an dem Politiker und Investoren hinsichtlich der Gesundheit des US-Arbeitsmarktes verunsichert sind“.

RBC Economics prognostiziert für Oktober einen Rückgang der Einzelhandelsumsätze um 0,8 % gegenüber dem Vormonat, mit einem Anstieg von 0,3 % in der Kontrollgruppe (die Automobile, Benzin, Baumaterialien und Gastronomiedienstleistungen ausschließt). Diese erwartete Schwäche folgt auf einen Anstieg von 0,6 % im September und deutet auf eine mögliche Abkühlung der Verbrauchernachfrage hin.

Der Zeitpunkt ist besonders kritisch, da die Einzelhandelsbranche in die Ferienzeit startet. Die National Retail Federation veröffentlichte am 7. November ihre jährliche Weihnachtsprognose und sagte voraus, dass die Einzelhandelsumsätze im November und Dezember gegenüber dem Vorjahr um 3,7 % bis 4,2 % steigen und insgesamt zwischen 1,01 Billionen und 1,02 Billionen US-Dollar erreichen werden, womit die Weihnachtsumsätze erstmals die Marke von 1 Billion US-Dollar überschreiten würden.

S&P Global Ratings erwartet für 2025 ein Wachstum der Weihnachtsumsätze (November-Dezember) um 4 % gegenüber 2024, wobei Analysten „schwächeres Verbrauchervertrauen und unsichere makroökonomische Bedingungen” als potenzielle Hindernisse anmerken. Das Mastercard Economics Institute prognostiziert für den Zeitraum vom 1. November bis zum 24. Dezember ein Wachstum der Einzelhandelsumsätze von 3,2 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Daten zur Verbraucherstimmung zeichnen jedoch ein besorgniserregendes Bild. Der Index der Universität Michigan zur Verbraucherstimmung in den Vereinigten Staaten lag im Oktober 2025 bei 55 Punkten und damit laut Trading Economics auf dem zweitniedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen. Darüber hinaus stiegen die Inflationserwartungen für das kommende Jahr von 4,6 % im Oktober auf 4,7 % im November 2025, was darauf hindeutet, dass die Verbraucher mit einem anhaltenden Preisdruck rechnen.

Kritische Faktoren für den Einzelhandelsumsatz:

• Weihnachtsgeschäft und frühzeitige Konsumaktivitäten

• Auswirkungen der Inflation auf frei verfügbare Ausgaben

• Beschäftigungslage und Lohnwachstum

• Nutzung von Verbraucherkrediten und Indikatoren für finanzielle Belastungen

Auswirkungen auf die Federal Reserve und den Markt

Die Veröffentlichung dieser Daten, vorausgesetzt, sie erfolgt trotz der Verzögerungen durch den Shutdown, hat tiefgreifende Auswirkungen auf die FOMC-Sitzung der US-Notenbank am 17. und 18. Dezember. Wie Investopedia am 7. November berichtete, „zeigen gemischte Signale von Fed-Vertretern tiefe Meinungsverschiedenheiten über eine weitere Zinssenkung im Dezember, da die Inflation anhält und wichtige Daten weiterhin fehlen“.

Yahoo Finance stellte am 8. November fest, dass die „Zinsentscheidung der Fed im Dezember nicht einfach sein wird, selbst wenn der Shutdown endet“, und hob damit die Komplexität hervor, mit der die politischen Entscheidungsträger konfrontiert sind. Das Fehlen der Daten für Oktober hat die Fed gezwungen, sich auf alternative Indikatoren und Nowcasts zu stützen, was laut Bloomberg zu einem zunehmenden „Datennebel“ führt.

ETF Trends analysierte die Zinssenkung der Fed im Oktober 2025 als Zeichen für einen fortgesetzten „Risikomanagement“-Ansatz, was darauf hindeutet, dass die politischen Entscheidungsträger Inflationssorgen gegen Wachstums- und Beschäftigungsüberlegungen abwägen. State Street Global Advisors geht davon aus, dass „die Inflation zwar voraussichtlich nahe dem Zielwert von 2 % bleiben wird”, der weitere Verlauf jedoch ungewiss ist, da „die Kerninflation voraussichtlich von 2,9 % im vierten Quartal 2025 auf 2,3 % bis Ende 2026 zurückgehen wird”.

Marktteilnehmer sollten Folgendes beobachten:

• Ob die Datenveröffentlichungen wie geplant erfolgen oder sich weiter verzögern.

• Das Ausmaß etwaiger Überraschungen im Vergleich zu den Konsensprognosen.

• Die Äußerungen von Fed-Vertretern nach den Datenveröffentlichungen.

• Die Reaktionen des Anleihemarktes, insbesondere die Renditen von Staatsanleihen.

• Währungsschwankungen, insbesondere die Stärke oder Schwäche des US-Dollars.

• Die Volatilität der Aktienmärkte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung.

Schlussfolgerung

Der Zeitraum vom 13. bis 15. November ist ein entscheidender Zeitpunkt für die Veröffentlichung von US-Wirtschaftsdaten, da die Berichte zum Verbraucherpreisindex (CPI), zum Erzeugerpreisindex (PPI), zu den Einzelhandelsumsätzen und zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung wichtige Einblicke in die Inflationsentwicklung, das Verbraucherverhalten und die Dynamik des Arbeitsmarktes liefern werden.

Für die US-Notenbank Federal Reserve würden diese Berichte, sofern sie veröffentlicht werden, den bislang klarsten Überblick über die Wirtschaftslage im Oktober bieten, während sich die politischen Entscheidungsträger auf ihre Sitzung im Dezember vorbereiten. Angesichts einer Inflation, die weiterhin über dem Zielwert der Fed von 2 % liegt, gemischten Signalen vom Arbeitsmarkt und einer Verbraucherstimmung, die sich auf einem historischen Tiefstand befindet, werden die Daten genauestens auf Hinweise für den geeigneten weiteren politischen Kurs hin untersucht werden.

Marktteilnehmer sollten sich auf mögliche Volatilität rund um die geplanten Veröffentlichungstermine einstellen und gleichzeitig flexibel bleiben, was mögliche Verzögerungen angeht. Die Konsenserwartungen bilden eine Grundlage, aber die verlängerte Datenpause bedeutet, dass Überraschungen in beide Richtungen zu erheblichen Marktreaktionen führen könnten, da Händler und Investoren ihre Einschätzungen zur Politik der Fed und zur wirtschaftlichen Dynamik bis 2026 neu kalibrieren.

*Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die oben genannten Angaben sind lediglich Prognosen und sollten nicht als Anlageberatung verstanden werden.