BOJ & BOE Zinsdifferenz verringert sich

Am Mittwoch, dem 31. Juli, hob die Bank of Japan (BOJ) ihren kurzfristigen Leitzins zum ersten Mal seit 2008 auf 0,25 % an und widersprach damit der vorherrschenden Markterwartung, dass die Bank die Zinsen unverändert lassen würde. Außerdem beschloss die BOJ, ihre monatlichen Anleihekäufe bis 2026 auf 3 Billionen Yen zu halbieren und damit ihre langjährige lockere Geldpolitik weiter zu lockern. 

Nach der Ankündigung stieg der japanische Yen gegenüber dem Dollar (USD/JPY) um 0,8 %, während das britische Pfund (GBP/JPY) aufgrund der restriktiveren Politik der Zentralbanken auf den niedrigsten Stand seit dem 16. Mai fiel. Die Zinserhöhung der BOJ unterscheidet sich weitgehend von der anderer großer Zentralbanken. 

Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte ihre Zinssätze, und die Federal Reserve, die am heutigen Mittwoch, dem 31. Juli, ihre Entscheidung bekannt geben wird, wird voraussichtlich im September nachziehen. 

Einige sind der Meinung, dass die Bank of England (BOE) auf ihrer Sitzung am Donnerstag, den 1. August, ebenfalls die Zinsen senken sollte, um nicht hinter die großen Volkswirtschaften zurückzufallen. Die Entscheidung der Bank könnte auch davon beeinflusst werden, was der Offenmarktausschuss (FOMC) heute bekannt gibt. Werfen wir einen genaueren Blick darauf:

Die Begründung der BOJ für die Zinserhöhung

Die Entscheidung der BOJ, die Zinssätze von zuvor 0-0,1 % anzuheben, wurde mit den zunehmenden Lohnerhöhungen und den steigenden Dienstleistungspreisen begründet, da die Unternehmen die höheren Arbeitskosten auf die Dienstleistungspreise umlegten. Die Bank wies auch darauf hin, dass sich die Importpreise trotz der jüngsten Abschwächung beschleunigten, und warnte, dass die Inflation heute stärker als in der Vergangenheit von den Bewegungen des Yen beeinflusst werden könnte.

Trotz der Erhöhung der Leitzinsen hielt die BOJ an ihrer Inflationsprognose von 2 % bis zum Jahr 2026 fest. Die Bank sagte, dass sie die Geldpolitik bei Bedarf anpassen wird, wenn sich die Wirtschaft und die Preise entsprechend ihren jüngsten Prognosen entwickeln. Dies ist besonders wichtig, da die BOJ auch betonte, dass die inflationsbereinigten Realzinsen weiterhin im negativen Bereich liegen.

Zum Vergleich: Die BOJ beendete ihre Negativzinspolitik (NIRP) im März 2024, was eine deutliche Abkehr von einer mehrjährigen ultralockeren Politik darstellt. Einige Wirtschaftswissenschaftler und politische Entscheidungsträger argumentierten, dass die niedrigen Zinsen den Yen schwächten und die Kosten für importierte Waren erhöhten. Dies wurde als nachteilig für die japanische Wirtschaft angesehen, die im ersten Quartal 2024 einen Rückgang ihres Bruttoinlandsprodukts (BIP) verzeichnete.

Die Entscheidung der BOJ scheint die globalen Trends berücksichtigt zu haben, insbesondere die erwarteten Zinssenkungen der Fed im September. Durch die Verringerung der Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA wollte die Bank ihre Währung stabilisieren und die globalen Investitionsströme besser steuern.

Die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen fielen nach der Ankündigung, und Bankaktien stiegen aufgrund der Erwartung, dass höhere Zinsen die Kreditmargen verbessern würden.

Erwartungen an die BOE

Was die BOE betrifft, so erwarten mehr als 80 % der von Reuters befragten Ökonomen eine Senkung um 25 Basispunkte. Die Händler an den Swap-Märkten sind jedoch nicht so überzeugt und schätzen eine gleichmäßige Verteilung von 50-50%.

Während die britische Wirtschaft nach einer leichten Rezession im letzten Jahr tatsächlich wieder wächst, sieht sich die Bank mit ähnlichen Sorgen wie die BOJ konfrontiert: hohe Inflation und Druck auf das Lohnwachstum. Daher zögert sie, die Zinssätze zu senken, bis es mehr Beweise dafür gibt, dass die Inflation niedrig bleiben kann. 

Allerdings deutete der geldpolitische Ausschuss (MPC) im Juni auch an, dass er alle verfügbaren Informationen berücksichtigen würde, um die sinkende Inflation zu bewerten, was darauf schließen lässt, dass er zu dem Schluss kommt, dass die Inflationsrisiken abnehmen und einen gewissen Spielraum für eine Zinssenkung schaffen. 

Einerseits argumentieren einige Ökonomen wie Allan Monks von JPMorgan (JPM), dass eine Zinssenkung zwar wahrscheinlich ist, die Abstimmungsergebnisse aber zu knapp ausfallen könnten (z. B. 5:4 Stimmen). Andere wiederum argumentieren, dass die hartnäckige Dienstleistungsinflation die BOE von einer Zinssenkung abhalten könnte, da sie den zugrunde liegenden Inflationsdruck in der britischen Binnenwirtschaft widerspiegelt. In diesem Sinne hat die EZB trotz der anhaltenden Dienstleistungsinflation eine Zinssenkung vorgenommen. (Quelle: Yahoo Finance)

GBP/JPY Reaktion und Ausblick 

Die Entscheidung der BOJ, die Zinsen zu erhöhen, hat die Zinsdifferenz zwischen Japan und dem Vereinigten Königreich verringert und den japanischen Yen begünstigt. Das Währungspaar GBP/JPY setzte seine Verluste nach der überraschenden Entscheidung fort und könnte aufgrund der Erwartung einer Zinssenkung durch die BOE am Donnerstag, den 1. August, weiter unter Druck geraten. Eine Zinssenkung würde den Abstand weiter verringern und könnte das britische Pfund belasten. 

GBP/JPY befindet sich weiterhin im zinsbullischen Bereich oberhalb des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts (MA), wobei Rückschläge bei der kritischen Unterstützung, die derzeit bei 191,50 zu finden ist, Unterstützung finden dürften. Auf der anderen Seite könnte das Paar bei einem Durchbruch des 200-Yen-Widerstands den gleitenden 50-Tage-Durchschnitt bei etwa 201,50 testen.

Schlussfolgerung

Die unerwartete Zinserhöhung der BOJ und die Reduzierung der Anleihekäufe haben den Yen gestärkt und das britische Pfund unter Druck gesetzt, da sich der Zinsabstand zwischen den beiden Banken verringert hat. Da die meisten Ökonomen davon ausgehen, dass die BOE die Zinsen in der kommenden Sitzung am 1. August um 25 Basispunkte senken wird, könnte das Währungspaar GBP/JPY weitere Verluste verzeichnen, da eine Zinssenkung durch die britische Zentralbank den Abstand weiter verringern würde. Die Ungewissheit über den Schritt der BOE bleibt jedoch bestehen, insbesondere im Hinblick auf die hartnäckige Dienstleistungsinflation und den möglichen Einfluss der Fed-Entscheidungen vom Mittwoch.

Die technische Analyse deutet darauf hin, dass GBP/JPY oberhalb des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts zinsbullisch bleibt, mit einer wichtigen Unterstützung bei 191,50 und einem Widerstand um 200 Yen. Eine Zinssenkung könnte das britische Pfund jedoch weiter belasten und möglicherweise zu mehr Volatilität bei GBP/JPY führen.

Die Anleger dürften die Ergebnisse der Fed- und BOE-Sitzungen aufmerksam verfolgen, da diese sich wahrscheinlich erheblich auf GBP/JPY und andere Paare auswirken und den Devisenmarkt in den kommenden Monaten weiter prägen werden.