Gold zieht sich nach Rekordhoch zurück

Gold (XAU) erreichte am Montag, dem 21. Oktober, aufgrund der zunehmenden Spannungen im Zusammenhang mit den laufenden Vergeltungsmaßnahmen im Nahen Osten ein Rekordhoch von $ 2.740 pro Unze. 

Das gelbe Metall beendete die Sitzung jedoch niedriger, da die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, nachdem der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, für ein höheres neutrales Zinsniveau plädierte und die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, ein allmählicheres Tempo der Zinssenkungen befürwortete. 

Der Dollar-Index (DX) wurde auch durch die steigenden Chancen auf einen Sieg Trumps bei den US-Präsidentschaftswahlen unterstützt, da seine bisherige Politik als inflationär bekannt ist. Tatsächlich unterstützten die höheren Preise für Öl (CL) die Inflationserzählung und trugen zu den Kursgewinnen des Greenback bei.

In der Zwischenzeit stieg das Edelmetall Silber (XAG) auf den höchsten Stand seit Ende 2012, wobei Analysten anmerkten, dass Silber an Tempo zulegen und in Zukunft zu Gold aufschließen könnte. Der Analyst Giovanni Staunovo von UBS (UBSG.VX) geht nach wie vor davon aus, dass der Goldpreis aufgrund des Zinspfads der Federal Reserve im nächsten Jahr die Marke von $ 2.900 pro Unze erreichen wird. 

Die Bremsen bei Rekorden betätigen 

Der Anstieg der US-Staatsanleiherenditen kann dafür verantwortlich gemacht werden, dass sich der Goldpreis bis zum Börsenschluss am Montag von seinen Rekordhöhen entfernt hat.  Es war jedoch eine Kombination von Faktoren, die zum Rückgang des Goldpreises nach dem Erreichen von Rekordhöhen beitrugen.

Erstens nahmen die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten am Wochenende aufgrund eines Drohnenangriffs in der Nähe der Villa des israelischen Ministerpräsidenten Benjamin Netanjahu zu.  Es kursierten jedoch Berichte, dass die Residenz von Netanjahu leer stand und niemand verletzt wurde, wodurch sich die Risikoperspektiven verschoben. (Quelle: Newsquawk)

In der Zwischenzeit hat das Risikoereignis jedoch die Ölpreise in die Höhe getrieben und die Inflationserzählung, die oft auf einen Zinsanstieg hindeutet, neu belebt. Infolgedessen wurden europäische Staatsanleihen (EGB) abverkauft, was später auf die US-Märkte übergriff und zum Anstieg der US-Renditen beitrug.

In Verbindung mit den Äußerungen der Fed-Sprecher Kashkari und Logan, die eine hawkishe Sichtweise in Bezug auf die Zinssenkungen der Fed signalisierten, könnte der „Trump-Trade“ die Inflationserwartungen des Marktes beeinflusst haben, was die US-Anleihen weiter belastete. Der „Trump Trade“ ist bekannt für eine Veränderung des Marktverhaltens, die auf die Politik des ehemaligen Präsidenten Trump zurückzuführen ist, und wie sich diese auf bestimmte Branchen und damit auch auf bestimmte Aktien auswirken könnte.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember sank zwischen den Sitzungen nach den Reden vom Montag von 24 auf 22 Basispunkte (bps). Obwohl die Wahrscheinlichkeit vor einem Monat noch bei 90 % lag, stieg der Goldpreis trotz weiterer Lockerungen weiter an, was typischerweise höhere Goldpreise unterstützt, da die Zentralbanken weltweit ihre Zinssätze weiterhin senken. In der vergangenen Woche senkte die Europäische Zentralbank (EZB) ihren Zinssatz zum dritten Mal im Jahr 2024, und die People's Bank of China (PBOC) senkte am Montag ihre Kreditzinsen stärker als erwartet, was beides eine weitere Nachfrage nach dem gelben Metall signalisierte. (Source: Euronews)

Globale Nachfrage intakt

Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um über 30 % gestiegen, da die Zentralbanken ihre Reserven Anfang 2024 aufgestockt haben. Dennoch hat China, der größte Goldkäufer, seine Käufe im Mai gedrosselt. Da jedoch ein Sieg von Trump bei den US-Wahlen immer wahrscheinlicher wird, könnte das Land versuchen, seine Vermögenswerte noch weiter vom Dollar weg zu diversifizieren. (Source: ABCNews)

Tatsächlich stieg die chinesische Nachfrage nach USD- und RMB-Gold im September um 5 % bzw. 3,7 %, was auf einen erwarteten Verkaufsanstieg im Vorfeld des Nationalfeiertags im Oktober zurückzuführen ist. Die Zuflüsse in chinesische börsengehandelte Goldfonds (ETFs) waren mit rund 2,3 Mrd. USD im bisherigen Jahresverlauf führend, da die Hochsaison im vierten Quartal ansteht.

Abgesehen von China ging die weltweite Zentralbanknachfrage im August zurück, obwohl die Nettokäufe um acht Tonnen zunahmen. Angeführt wurde der Zuwachs von den Zentralbanken Polens, der Türkei und Indiens. Bemerkenswert ist, dass die Türkei im Jahr 2024 mit 52 Tonnen das meiste Gold kaufte, was etwa 35 % ihrer gesamten Reserven in weniger als einem Jahr entspricht. An zweiter und dritter Stelle stehen Indien und Polen mit 45 bzw. 39 Tonnen im laufenden Jahr. Interessanter ist, dass die Nettoverkäufe nicht gestiegen sind, was auf eine abwartende Haltung oder einen Katalysator hindeutet.

Warten auf Klarheit

Offensichtlich sind geopolitische Spannungen, fiskalische Instabilität, Unsicherheiten im Zusammenhang mit den US-Präsidentschaftswahlen und Maßnahmen der Zentralbanken einige der Katalysatoren, die Anleger und sogar Zentralbanken abwarten könnten, bevor sie ihre Goldkäufe erhöhen. 

Da jedoch die Ungewissheit darüber, wie die großen Volkswirtschaften mit der Lockerung der Geldpolitik fortfahren werden, geringer ist, könnte die anhaltende Nachfrage nach Gold vom Ausmaß und den Auswirkungen der wirtschaftspolitischen Maßnahmen, der Steuerpolitik und der internationalen Beziehungen auf dem Weg zum 5. November abhängen, insbesondere von den großen Volkswirtschaften, deren Maßnahmen die derzeitige wirtschaftliche Lage noch unsicherer machen.

Nachdem China die Märkte Anfang September enttäuscht hatte, kündigte es kürzlich Konjunktur- und Steuerhilfen an, um seine Wirtschaft anzukurbeln. Dennoch müssen die Anleger die positiven Auswirkungen der chinesischen Maßnahmen noch vollständig verdauen und warten auf weitere Klarheit. 

Eine Senkung der Hypothekenzinsen könnte den Immobilienmarkt in China ankurbeln und damit das Vertrauen der Anleger stärken, insbesondere nach den jüngsten positiven Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) in China. Tatsächlich hat Goldman Sachs (GS) seine Schätzung für die BIP-Wachstumsrate des Landes für das Jahr 2024 von 4,7 % auf 4,9 % angehoben, was Chinas eigenem Ziel von rund 5 % entspricht, und für 2025 von 4,3 % auf 4,7 %. 

Obwohl die Händler in China von den Maßnahmen der PBOC überzeugter sind als die globalen Händler, ist das Risiko von Zöllen auf chinesische Waren möglicherweise einer der Katalysatoren, über die die globalen Märkte nach dem Ausgang der US-Wahlen Klarheit erwarten. Die PBOC könnte jedoch auch im Falle eines Wahlsiegs von Trump ihren antizyklischen Faktor ausspielen und ihren lokalen Markt stabilisieren, indem sie eine Sicherheitsdecke bietet. 

Letztendlich hat Trumps Handelskrieg mit China in der Periode 2018-19 zu mehr Aufwärtspotenzial für Gold insgesamt geführt.

Schlussfolgerung

Die jüngste Volatilität des Goldpreises zeigt das komplexe Zusammenspiel von Geopolitik, Geldpolitik und Markterwartungen. Einerseits passen die Zentralbanken ihre Politik zu Gunsten des Goldes nach unten an. Andererseits beeinflussen die steigenden Chancen auf einen Wahlsieg von Trump und die höheren Ölpreise aufgrund geopolitischer Konflikte den Goldpreis weiter. 

Da die Zentralbanken weiterhin Gold horten, wenn auch langsamer, wird auch die Nachfragedynamik in großen Volkswirtschaften wie China eine entscheidende Rolle spielen. Das Land mag im September und Anfang Oktober für mehr Unsicherheit gesorgt haben; das wachsende Vertrauen der Anleger in die jüngsten Konjunkturmaßnahmen könnte jedoch der Katalysator für die globalen Märkte sein, die nach Klarheit darüber suchen, wie sie sich vor und nach den US-Präsidentschaftswahlen bei Gold verhalten sollen.