Unterschiedliche Politik von Fed und EZB: Navigation auf den Devisen- und Indexmärkten

Die globalen Finanzmärkte könnten mit einer Reihe von Ereignissen konfrontiert werden, da vier große Zentralbanken sich darauf vorbereiten, während des anhaltenden Stillstands der US-Regierung, der nun bereits in die vierte Woche geht, geldpolitische Entscheidungen bekannt zu geben. Diese beispiellose Situation schafft eine Vielzahl von Komplexitäten für internationale Investoren und Händler, die die Devisen- und Aktienmärkte beobachten.

Der Shutdown, der am 1. Oktober 2025 begann, hat dazu geführt, dass 500.000 Bundesangestellte ihre Gehälter nicht mehr erhalten, und gleichzeitig zu Störungen bei wichtigen Wirtschaftsstatistiken geführt, die Banken für ihre politischen Entscheidungen benötigen. Das bevorstehende Treffen der Federal Reserve, der Europäischen Zentralbank, der Bank of Canada und der Bank of Japan könnte von den Marktteilnehmern verlangen, sich sowohl mit unterschiedlichen geldpolitischen Ansätzen als auch mit einer begrenzten Klarheit der Wirtschaftsdaten auseinanderzusetzen. 

TL;DR

• Die US-Notenbank tagt am 28. und 29. Oktober inmitten eines 24-tägigen Stillstands der US-Regierung, der die Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten verzögert hat. 

• Die EZB hat die Zinsen im September unverändert bei 2,00 % belassen, während die Bank of Canada die Zinsen möglicherweise um 25 Basispunkte auf 2,25 % senken wird. 

• Die Märkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von 62 % für eine Zinserhöhung durch die Bank of Japan ein. 

• Der EUR/USD-Kurs notiert nahe 1,16, wobei der anhaltende Shutdown eine beispiellose Unsicherheit in eine ohnehin schon komplexe Woche voller Zentralbankentscheidungen bringt.

Der Hintergrund der Stilllegung der Regierung

Aktueller Stand und wirtschaftliche Auswirkungen

Die Stilllegung der US-Bundesregierung dauert nun bereits 24 Tage an, ohne dass eine sofortige Lösung in Sicht ist. Der Senat hat Washington ohne eine Einigung verlassen, sodass die Stilllegung auch in der nächsten Woche andauern wird. Dies ist die erste offizielle Stilllegung der Bundesregierung seit 2019, die die längste in der Geschichte der USA war.

Zu den wichtigsten Auswirkungen der Schließung gehören:

• Mehr als 500.000 Bundesbedienstete erhalten seit dem 24. Oktober 2025 ihr erstes volles Gehalt nicht mehr.

• Die Wirtschaft sieht sich mit Verzögerungen bei der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsstatistiken konfrontiert, darunter Beschäftigungszahlen und Inflationsraten.

• Störung der staatlichen Dienstleistungen und Regulierungsfunktionen

• Die Öffentlichkeit ist weiterhin unsicher, wie lange diese Situation noch andauern wird.

Datenprobleme für politische Entscheidungsträger

Die US-Notenbank steht vor erheblichen Herausforderungen, da die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten aufgrund des Regierungsstillstands verzögert wurde. Die Fed muss ihre Entscheidungen auf unzureichende Daten stützen, da ihr aktuelle Beschäftigungsstatistiken, Echtzeit-Inflationsdaten und aktualisierte BIP-Informationen fehlen. Die Vertreter der US-Notenbank haben ihre etablierte Kommunikationshaltung beibehalten, da ihnen aktuelle Daten zu Inflation und Beschäftigungsquoten fehlten, auf denen sie ihre Entscheidungen stützen konnten.

Terminplan für die Sitzungen der Zentralbanken in dieser Woche

Federal Reserve (FED): Entscheidungsfindung ohne Daten

Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) tagt vom 28. bis 29. Oktober, die Bekanntgabe seiner geldpolitischen Entscheidung ist für den 29. Januar um 14:00 Uhr Eastern Time vorgesehen. Die Fed senkte die Zinsen im September um 25 Basispunkte auf 4,00 % bis 4,25 %, und die Marktteilnehmer rechnen allgemein mit einer weiteren Senkung um einen Viertelpunkt.

Der Shutdown erschwert jedoch den Entscheidungsprozess der Fed:

• Die jährliche VPI-Inflation lag nach den letzten verfügbaren Daten bei 2,9 %, die Kerninflation bei 3,1 %.

• Das Beschäftigungswachstum hatte sich seit April laut Zahlen aus der Zeit vor dem Shutdown verlangsamt.

• Das Fehlen neuer Daten könnte zu einer vorsichtigeren Herangehensweise führen.

Europäische Zentralbank (EZB): Stabil wie erwartet

Die EZB hat bei ihrer letzten Sitzung beschlossen, ihre drei Leitzinsen unverändert zu lassen: Die Einlagefazilität bleibt bei 2,00 %, die Hauptrefinanzierungsgeschäfte bei 2,15 % und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 2,40 %. Die Märkte hatten eine Wahrscheinlichkeit von rund 99 % eingepreist, dass die EZB die Zinsen unverändert lassen würde.

Die Position der EZB scheint klarer definiert zu sein als die der Fed:

• Die Inflation liegt derzeit bei etwa 2 % und damit im mittelfristigen Zielbereich.

• Die Prognose deutet darauf hin, dass die Gesamtinflation im Durchschnitt des Jahres 2025 bei 2,1 % bleiben wird.

• Das Wirtschaftswachstum wird für 2025 auf 1,2 % prognostiziert, nach zuvor 0,9 %.

• EZB-Präsidentin Christine Lagarde stellte fest, dass die Unsicherheit im Handel „deutlich abgenommen” habe, obwohl sie weiterhin über dem normalen Niveau liege. (Quelle: CNBC)

Bank of Canada (BOC): Inländischer Druck steigt

Die Bank of Canada gibt ihre Entscheidung am 29. Oktober um 9:45 Uhr Eastern Time bekannt. Rund 70 % der Ökonomen erwarten eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt auf 2,25 %. Erschwerend kommt hinzu, dass Präsident Donald Trump die Handelsgespräche mit Kanada abgebrochen hat, wodurch die Beziehungen in eine neue Krise gestürzt sind.

Kanadische Wirtschaftsindikatoren deuten darauf hin:

• Die Arbeitslosenquote ist im August auf 7,1 % gestiegen.

• Die VPI-Inflation lag im August bei 1,9 %.

• Die Beschäftigung ist zurückgegangen, wobei sich der Stellenabbau auf handelsempfindliche Sektoren konzentriert.

• Die kanadische Zentralbank hat die Zinsen bereits deutlich stärker gesenkt als die US-Notenbank.

Bank of Japan (BOJ): Das Dilemma des Ausreißers

Die Märkte preisen für die Sitzung der BOJ am 30. Oktober eine Wahrscheinlichkeit von 62 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte ein. Damit wäre die BOJ möglicherweise die einzige große Zentralbank, die diese Woche ihre Geldpolitik strafft.

Zu den Überlegungen Japans gehören:

• Die Bank hat den Leitzins im Juli von 0 % bis 0,1 % auf das aktuelle Niveau angehoben.

• Die Realzinsen bleiben auf einem deutlich niedrigen Niveau.

• Die BOJ setzt ihren schrittweisen Prozess der Normalisierung der Geldpolitik fort.

• Die Märkte erwarten, dass der Tagesgeldsatz bis Ende 2025 oder Anfang 2026 etwa 1 % erreichen wird.

Dynamik am Devisenmarkt

Technische Lage des EUR/USD

Der EUR/USD notiert zum 24. Oktober 2025 bei 1,1631 und damit nahe dem unteren Ende seiner jüngsten Spanne, nachdem er im vergangenen Monat um über 0,87 % gefallen ist. Das Währungspaar wurde durch die erneute Stärke des Dollars während des Regierungsstillstands und die politische Unsicherheit in Frankreich beeinflusst.

Durch den Shutdown ausgelöste Dollar-Dynamik

Der Dollar hat während des Shutdowns eine unerwartete Marktstärke gezeigt, aber Experten sagen voraus, dass dieser Trend nur von kurzer Dauer sein wird. Der Greenback zeigt eine übermäßige Stärke, da die kurzfristigen Zinsunterschiede seinen aktuellen Marktwert nicht stützen. Der Markt hat Potenzial für eine Konsolidierung, steht jedoch ohne neue Markttreiber vor Schwierigkeiten, sein Wachstum aufrechtzuerhalten. 

Perspektive für die globalen Aktienmärkte

US-Indizes inmitten von Unsicherheit

Der S&P 500 stieg kürzlich um 0,74 % und schloss am 24. Oktober 2025 bei 6.825,08 Punkten, wobei mehr als 2.000 Aktien an der New Yorker Börse höher notierten. Trotz des Shutdowns haben sich US-Aktien als widerstandsfähig erwiesen:

• Technologieaktien führten die Gewinne an.

• Die Bankenbranche erzielte bessere Finanzergebnisse als von Experten prognostiziert. 

• Der Unternehmenssektor hält sein bisher höchstes Niveau an Rückkaufaktivitäten aufrecht. 

Die Marktvolatilität bleibt eine Herausforderung für den Handel, da die Kursschwankungen während der Handelszeiten stärker geworden sind.

Europäische Märkte sehen sich mit mehreren Herausforderungen konfrontiert

Der DAX schloss am 24. Oktober 2025 bei 24.296,13 Punkten und erreichte damit ein Rekordniveau, da der deutsche Blue-Chip-Index seine beeindruckende Performance aus dem Jahr 2025 fortsetzt. Trotz wirtschaftlicher Herausforderungen haben deutsche Aktien eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt:

Die europäischen Indizes könnten jedoch mit folgenden Herausforderungen konfrontiert sein:

• Geringere Wachstumsprognosen im Vergleich zu den USA

• Politische Instabilität in Frankreich

• Sorgen um die Energiepreise

• Handelsunsicherheit trotz jüngster Verbesserungen

Die Divergenz zwischen der Marktperformance in den USA und Europa könnte sich je nach den Entscheidungen der Zentralbanken und dem Zeitpunkt der Lösung des Shutdowns vergrößern.

Szenarioanalyse

Wenn der Shutdown vor den Sitzungen endet:

• Mögliche deutliche Neubewertung an den Märkten

• Risikoappetit könnte zunehmen

• Kapitalzuflüsse könnten sich auf Schwellenländer auswirken

Wenn der Shutdown anhält:

• Die Fed könnte eine vorsichtigere Haltung signalisieren

• Die Flucht in sichere Anlagen dürfte anhalten

• Zunehmende Nachfrage nach sicheren Häfen

Schlussfolgerung

Die dieswöchige Häufung von vier wichtigen Zentralbanksitzungen während einer beispiellosen Stilllegung der US-Regierung schafft einen einzigartigen Moment in der Geschichte der Finanzmärkte. Die Federal Reserve muss geldpolitische Entscheidungen ohne Zugang zu aktuellen Wirtschaftsdaten treffen, während die EZB, die Bank of Canada und die Bank of Japan mit klareren Informationen aus dem Inland vorgehen, aber die Auswirkungen der Unsicherheit in den USA berücksichtigen müssen.

Die Auswirkungen der Haushaltssperre gehen über die verzögerte Veröffentlichung von Daten hinaus. Die wirtschaftliche Lage verschlechtert sich von Tag zu Tag, da mehr als 500.000 Bundesbedienstete weiterhin ohne Gehaltszahlungen auskommen müssen und keine Lösung in Sicht ist. Die Situation wird durch unterschiedliche geldpolitische Maßnahmen noch komplizierter, was diese ohnehin schon anspruchsvolle Woche zusätzlich erschwert.

Die nächsten Tage werden zeigen, welche kurzfristigen politischen Entscheidungen diese vier Zentralbanken treffen und wie Finanzinstitute weltweit mit unvollständigen Informationen umgehen. Das aktuelle wirtschaftliche Umfeld wird dazu führen, dass Zentralbanken dauerhaft unorthodoxe geldpolitische Maßnahmen ergreifen.

* Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die oben genannten Angaben sind nur Prognosen und sollten nicht als Anlageberatung verstanden werden.