Dow Jones schüttelt sich: Nvidia ersetzt Intel

Am Freitag, den 1. November, kündigte S&P Dow Jones Indizes eine bedeutende Änderung des legendären Dow Jones Industrial Average (USA 30) Index an, die am Freitag, den 8. November, in Kraft tritt: Nvidia (NVDA) wird Intel (INTC) ersetzen. Dieser Schritt spiegelt die sich entwickelnde Landschaft der Technologie- und Halbleiterindustrie und die wachsende Dominanz von Unternehmen, die auf künstliche Intelligenz setzen, in vielen Indizes wider.

Während der Chemieaktiensektor ebenfalls mit einigen Veränderungen innerhalb des Index konfrontiert ist, da Sherwin-Williams (SHW) in den Index aufgenommen wird, um Dow Inc. zu ersetzen, scheint das Hauptaugenmerk auf der Aufnahme von Nvidia in den Index zu liegen. Der jüngste robuste Anstieg der Nvidia-Aktie (bisher rund 170 % im Jahr 2024, nach einer Performance von +240 % im Jahr 2023), der vor allem auf den erheblichen Beitrag von Nvidia zur Branche der künstlichen Intelligenz zurückzuführen ist, hat das Unternehmen zu einem erstklassigen Kandidaten für die Aufnahme in einen der meistgehandelten amerikanischen Indizes gemacht.

Gehen wir näher auf die Auswirkungen dieser Änderung für Händler und den Markt im Allgemeinen ein.

Den DJIA Index verstehen

Der Dow-Jones-Industrial-Average-Index (DJIA), der 30 prominente amerikanische Aktien oder „Blue-Chip“-Unternehmen umfasst, ist einer der einflussreichsten und ältesten Aktienindizes auf dem globalen Finanzmarkt. Seit seiner Einführung im späten 19. Jahrhundert ist der DJIA ein Barometer für die US-Wirtschaft. 

Der Index hat sich von der Konzentration auf Industrieunternehmen in einer Zeit, in der die US-Wirtschaft in erster Linie von der verarbeitenden Industrie und der Schwerindustrie angetrieben wurde, zu einem Index entwickelt, der heute Aktien von Unternehmen aus verschiedenen Sektoren enthält und sich an die Veränderungen in der Wirtschaft anpasst. 

Ab Oktober 2024 umfasst der DJIA alle Sektoren mit Ausnahme des Transport- und Versorgungssektors und bietet damit einen umfassenderen Marktüberblick. Um jedoch sicherzustellen, dass die Zusammensetzung des Index stets die aktuelle Wirtschaftslage widerspiegelt, werden die Unternehmen im DJIA von einem Ausschuss bei S&P Dow Jones Indizes verwaltet, der die Komponenten regelmäßig überprüft und anpasst.

Warum hat sich das S&P Dow Jones Committee für Nvidia und nicht für Intel entschieden?

Diese Entscheidung unterstreicht vor allem die Bedeutung der Branchenvertretung und des Aktienkurses im DJIA, wie einige Analysten von S&P Dow Jones Indizes betonten. 

Das bemerkenswerte Wachstum der Nvidia-Aktie in jüngster Zeit (mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 3,3 Billionen Dollar im Jahr 2024, Stand: Montag, 4. November) machte das Unternehmen zu einem wichtigen Akteur im Technologiesektor und zu einem natürlichen Bestandteil des Indexes. Das Unternehmen wurde zum zweitwertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt, noch vor Microsoft (MSFT), aber knapp hinter Apple (AAPL). 

Im Gegensatz dazu ist die Bewertung von Intel in den letzten Jahren deutlich gesunken, so dass der relativ niedrige Aktienkurs (etwa 22,50 $ pro Aktie am Montag, den 4. November) innerhalb des kursgewichteten Index weniger ins Gewicht fällt.

Der Ausschuss sah die Notwendigkeit, den Halbleitersektor, der in der Weltwirtschaft zunehmend an Einfluss gewonnen hat, weiterhin zu vertreten. 

Die Aufnahme von Nvidia in den DJIA spiegelt die anhaltende Verlagerung hin zu technologieorientierten Sektoren innerhalb des Index wider. Die jüngste Änderung des Index erfolgte im Februar 2024, als Amazon (AMZN) Walgreens Boots Alliance (WBA) ersetzte, was eine stärkere Betonung von Internet- und Technologiewerten widerspiegelt. 

Was bedeutet der Einstieg von Nvidia für den Dow Jones?

Der Dow Jones Industrial Average unterscheidet sich von anderen großen Indizes wie dem deutschen DAX 40 (FDAX) durch seine Berechnungsmethodik. 

Während der DAX 40-Index nach der gesamten Marktkapitalisierung der einzelnen Unternehmen gewichtet wird, ist der DJIA ein kursgewichteter Index, was bedeutet, dass der Einfluss eines Unternehmens auf den Index durch seinen Aktienkurs und nicht durch seine gesamte Marktkapitalisierung bestimmt wird. 

Der DJIA summiert die Aktienkurse seiner 30 Mitgliedsunternehmen und wendet dann einen bestimmten Divisor, den so genannten Dow-Divisor, an, um den Wert des Index im Laufe der Zeit anzupassen. Dieses preisgewichtete Merkmal verleiht dem DJIA ein einzigartiges Verhalten im Vergleich zu nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes. 

So hat beispielsweise Intel, dessen Aktienkurs in diesem Jahr um mehr als die Hälfte gefallen ist, nur noch einen geringen Einfluss auf den Dow. Seine Gewichtung beträgt derzeit weniger als 0,5 % - der niedrigste Wert unter allen Dow-Komponenten. Im Gegensatz dazu können höher bewertete Aktien einen größeren Einfluss haben, auch wenn ihre Marktkapitalisierung geringer ist als die einiger anderer Unternehmen.

Nvidia mit seinem hohen Aktienkurs profitiert im Rahmen des Dow, allerdings in geringerem Maße als in einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index. Wäre der Dow nach Marktkapitalisierung gewichtet, würde Nvidia einen überproportionalen Anteil von 18 % des Index ausmachen. 

Mit seinem preisgewichteten Einfluss liegt es jedoch nur an 21. Stelle und damit zwischen Unternehmen wie Chevron (CVX) und 3M (MMM). Daraus ergibt sich ein relativ bescheidener Einfluss auf den Index trotz der hohen Marktbewertung von Nvidia.

Insgesamt wird erwartet, dass die Gewichtung des Technologiesektors im Dow von 18,9 % auf etwa 19,5 % leicht ansteigt, was jedoch weit unter der Gewichtung von etwa 58 % bei einer hypothetischen Berechnung nach Marktkapitalisierung liegt. (Quelle: CNBC)

Für Händler bedeutet diese Struktur, dass sich Veränderungen bei hochpreisigen Aktien stärker auf den DJIA auswirken als Schwankungen bei Aktien mit hoher Marktkapitalisierung. Am Montag, den 4. November, waren UnitedHealth (UNH), Goldman Sachs (GS) und Microsoft die drei Unternehmen mit den höchsten Aktienkursen im Dow-Index.

Schlussfolgerung

Die Aufnahme von Nvidia in den Index spiegelt das beträchtliche Marktwachstum und die Bemühungen des Dow wider, sich an den wirtschaftlichen Veränderungen hin zu technologieorientierten Branchen zu orientieren. Aufgrund der kursgewichteten Struktur des Dow ist der Einfluss von Nvidia auf den Index im Vergleich zu seiner Marktkapitalisierung jedoch wahrscheinlich eher gering. 

Während die Aufnahme von Nvidia die Präsenz des Technologiesektors im Index leicht erhöht, bedeutet die Methodik des Dow, dass hochpreisige Aktien wie UnitedHealth und Goldman Sachs immer noch einen größeren Einfluss ausüben als einige der größten Technologieunternehmen nach Marktkapitalisierung.