ملخص السوق الأسبوعي ١٨ سبتمبر ٢٠٢٥: خفض سعر الفائدة الفيدرالي يُشعل شرارة انتعاش قطاع التكنولوجيا وسط انقسام سوق النفط

شهد الأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر 2025 تطورات محورية أعادت رسم ملامح السوق العالمية. فقد أدى أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وتضارب مؤشرات سوق النفط، وانتعاش قطاع التكنولوجيا، إلى خلق نسيج معقد من الفرص والتحديات للمستثمرين. وتزامنت تحولات سياسات البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية، وتوجيهات أرباح الشركات، مع إرساء سرديات سوقية جديدة في أسواق الأسهم والعملات والسلع.

نظرة عامة سريعة: أسبوع 18 سبتمبر 2025

• خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنسبة 0.25% إلى نطاق 4.00-4.25% - أول تخفيض في عام 2025

• أسواق النفط تشهد تقلبات: وكالة الطاقة الدولية تتوقع فائضًا بينما تُبقي أوبك على تخفيضات الإنتاج

• انتعاش قطاع التكنولوجيا بفضل تحول الاحتياطي الفيدرالي الحذر وتقدم تيك توك التنظيمي

• تراجع الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية مع تضييق فارق أسعار الفائدة

• استقرت أسعار الذهب بالقرب من مستويات فنية رئيسية وسط انخفاض العائدات

• ارتفعت أسهم تيسلا بفضل توجيهات إيلون ماسك المتفائلة بشأن التسليم

• استجابت الأسواق الأوروبية بشكل إيجابي لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية

بنك الاحتياطي الفيدرالي يُجري تخفيضًا تاريخيًا لأسعار الفائدة في سبتمبر

في يوم الأربعاء الموافق 17 سبتمبر 2025، صوّتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 0.25 نقطة مئوية، مُحددةً نطاقًا مستهدفًا جديدًا يتراوح بين 4.00% و4.25%. ويمثل هذا القرار أول خفض لسعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، مما يمثل تحولًا هامًا عن موقف السياسة النقدية التقييدية الذي حافظ عليه طوال النصف الأول من العام.

جاء خفض سعر الفائدة في ظل انحسار ضغوط التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي، مع انخفاض نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) إلى 2.8% على أساس سنوي في أغسطس، من 3.2% في يوليو. وأظهرت ظروف سوق العمل بوادر عودة إلى طبيعتها، حيث استقر معدل البطالة عند 4.1%، بينما انخفضت فرص العمل إلى 8.8 مليون وظيفة في أغسطس.

وأكد تعليق رئيس اللجنة جيروم باول بعد الاجتماع على التزام اللجنة بدعم أقصى قدر من التوظيف مع الحفاظ على استقرار الأسعار. أشار باول إلى أن "مخاطر تحقيق أهدافنا المتعلقة بالتوظيف والتضخم متوازنة تقريبًا"، مما يشير إلى اتباع نهج متأنٍ لتعديلات السياسات المستقبلية. استجابت الأسواق المالية بشكل إيجابي، حيث ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.8% خلال اليوم، وانخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 12 نقطة أساس لتصل إلى 4.15%.

يعكس قرار الاحتياطي الفيدرالي ثقة متزايدة في أن التضخم يتجه بشكل مستدام نحو هدف 2% دون الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي الحاد. وتشمل البيانات الاقتصادية التي تدعم هذا الرأي انخفاض تكاليف الإسكان، وتباطؤ نمو الأجور بنسبة 4.2% سنويًا، وتخفيف ضغوط سلسلة التوريد في قطاعات التصنيع.

الدولار يضعف، والذهب يحافظ على استقراره، وتسلا تشهد ارتفاعًا

استجابت أسواق العملات والسلع أيضًا لتوقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. تراجع الدولار الأمريكي، بينما استقرت أسعار الذهب، مدعومةً بانخفاض العائدات وعدم اليقين في السوق. ارتفعت أسهم تيسلا بعد أن قدّم إيلون ماسك توقعات متفائلة بشأن عمليات التسليم والربحية المستقبلية، مستفيدًا من موجة التفاؤل الأوسع في قطاع التكنولوجيا. تعكس هذه التحركات تغير أولويات المستثمرين مع تغير اتجاهات السياسات. استكشف الذهب والدولار وتحركات تيسلا وقرار الاحتياطي الفيدرالي.

بنك إنجلترا في موقف حرج والأسواق تتطلع إلى المزيد من التيسير

بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، تحوّل الاهتمام إلى بنك إنجلترا، مع توقعات بأن البنك المركزي البريطاني قد يحذو حذوه في الأشهر المقبلة. وقد زاد انخفاض التضخم وتباطؤ النمو في المملكة المتحدة من الضغوط على صانعي السياسات لتخفيف السياسة النقدية. وبينما أبقى بنك إنجلترا على أسعار الفائدة ثابتة هذا الأسبوع، يراهن المحللون على خفضها قبل نهاية العام. وقد عدّل المستثمرون استراتيجياتهم تبعًا لذلك، وأعادوا موازنة محافظهم الاستثمارية تحسبًا لتحول عالمي أوسع نحو خفض أسعار الفائدة. استكشف موقف بنك إنجلترا في ظلّ تحوّل السياسة النقدية العالمية.

أسواق النفط تتنقل بين تيارات العرض والطلب المتعارضة

في قطاع السلع الأساسية، تذبذبت أسعار النفط مع استيعاب الأسواق لإشارات متباينة. توقعت وكالة الطاقة الدولية (IEA) فائضًا عالميًا في المعروض لعام 2024، مشيرةً إلى ضعف الطلب وزيادة إنتاج الدول غير الأعضاء في أوبك. في المقابل، جددت أوبك التزامها بخفض الإمدادات، سعيًا منها لاستقرار الأسعار في ظل تزايد مخاطر الهبوط. تراوحت أسعار خام برنت بين المكاسب والخسائر، مما يعكس هذا التباين الحاد في التوقعات. راجع تحليل سوق النفط من وكالة الطاقة الدولية وأوبك.

انتعاش قطاع التكنولوجيا مدفوع بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والتقدم التنظيمي

شهد قطاع التكنولوجيا ارتفاعًا قويًا، مدعومًا بالتوجه الحذر  للاحتياطي الفيدرالي والتطورات الإيجابية المحيطة بعمليات تيك توك في الولايات المتحدة. وتحولت معنويات المستثمرين إلى الإيجابية، حيث حسّنت توقعات انخفاض تكاليف الاقتراض آفاق شركات التكنولوجيا عالية النمو. بالإضافة إلى ذلك، ساعد انحسار التوترات الجيوسياسية بشأن ملكية تيك توك على تعزيز المعنويات. وشهدت المؤشرات الرئيسية ارتفاعًا ملحوظًا، بقيادة شركات التكنولوجيا الكبرى. اقرأ المزيد عن ارتفاع أسهم التكنولوجيا وتأثير صفقة تيك توك.

رسائل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تُشير إلى مسار مستقبلي يعتمد على البيانات

في حين كان قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة واضحًا، إلا أن مساره المستقبلي لا يزال مرنًا. وأكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول أن التخفيضات الإضافية ستعتمد على استمرار اعتدال التضخم والتطورات العالمية. وتضع الأسواق حاليًا في الحسبان احتمال إجراء تخفيض آخر قبل نهاية العام، لكن المسؤولين لا يزالون حذرين، مفضلين النهج القائم على البيانات. ويبدو أن رسالة الاحتياطي الفيدرالي مصممة للحفاظ على ثقة السوق مع الحفاظ على خيارات السياسة. رؤى كاملة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والتوجيهات المستقبلية.

نظرة مستقبلية: مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي المعتمد على البيانات وتداعياته على السوق

• يُولّد تركيز مجلس الاحتياطي الفيدرالي على السياسة المعتمدة على البيانات فرصًا وشكوكًا في الأسواق المالية. ستؤثر الإصدارات الاقتصادية الرئيسية في الأسابيع المقبلة على توقعات تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة قبل نهاية العام.

• ستكون بيانات التوظيف لشهر سبتمبر (المُقرر صدورها في 4 أكتوبر) حاسمة، حيث يتوقع الاقتصاديون ارتفاع الوظائف غير الزراعية بمقدار 180 ألف وظيفة، واستقرار معدل البطالة عند 4.1%. أي انحراف كبير قد يُغيّر توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

• ستُقدّم التقديرات الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث (المُقرر صدورها في 30 أكتوبر) نظرةً ثاقبةً على المرونة الاقتصادية بعد تيسير الاحتياطي الفيدرالي. وسيحظى عنصرا الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري باهتمام خاص.

• لا تزال بيانات التضخم الأساسي لأسعار الاستهلاك الشخصي (PCE) هي المقياس المُفضّل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث تُصدر أرقام سبتمبر في 31 أكتوبر. من شأن استمرار الاعتدال نحو 2.5% سنويًا أن يدعم حجج تخفيف إضافية.

• يبدأ موسم أرباح الشركات في منتصف أكتوبر، حيث تُعلن البنوك الكبرى أولاً عن نتائجها. ستؤثر التوجيهات للربع الرابع من عامي 2025 و2026 على اتجاه سوق الأسهم في ظل بيئة أسعار الفائدة المتغيرة. قد يُعطي اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 17 أكتوبر/تشرين الأول إشاراتٍ لتنسيق السياسات، بينما قد تُشير قرارات بنك اليابان في 31 أكتوبر/تشرين الأول إلى استمرار التباعد عن اتجاهات التيسير النقدي العالمية.

• لا تزال التطورات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وشرق أوروبا تُثير حالةً من عدم اليقين، حيث تُصبح أسواق الطاقة حساسةً بشكل خاص لمخاطر انقطاع الإمدادات.

• قد تزداد تقلبات أسواق العملات مع تباعد سياسات البنوك المركزية، مما يُتيح فرصًا في صفقات الفائدة المربحة والانكشاف على عملات السلع.

مع ذلك، فإن الزمن وحده كفيلٌ بكشف ما يخبئه المستقبل.

توقعات السوق واعتبارات التداول

• تُحدد تطورات الأسبوع عدة محاور رئيسية لما تبقى من عام 2025. يدعم تيسير السياسة النقدية الأصولَ المحفوفة بالمخاطر، وخاصةً الأسهم الموجهة نحو النمو والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة.

• تبدو أسهم التكنولوجيا في وضع جيد للاستفادة من انخفاض أسعار الخصم واستمرار دورات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاوف بشأن التقييم نظرًا لارتفاع نسب السعر إلى الأرباح مقارنةً بالمتوسطات التاريخية.

• تواجه أسواق العملات تقلبات مستمرة، حيث يُتيح تباين سياسات البنوك المركزية فرصًا ومخاطر. وقد يستمر ضعف الدولار الأمريكي إذا تسارعت وتيرة تخفيف السياسة النقدية من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بما يتجاوز توقعات السوق الحالية.

• تُظهر أسواق السلع آفاقًا متباينة، حيث تستفيد المعادن الصناعية من تفاؤل النمو العالمي، بينما تواجه أسعار الطاقة شكوكًا حول العرض والطلب. قد يستمر الذهب في الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية والتوترات الجيوسياسية.

• تشير أسواق الدخل الثابت إلى انحدار منحنى العائد مع انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بوتيرة أسرع من العائدات طويلة الأجل. عادةً ما تُفضي هذه البيئة إلى أداء القطاع المالي بمرور الوقت.

• تزداد أهمية إدارة المخاطر مع احتمال تزايد الارتباطات بين الأصول خلال فترات تحول السياسة النقدية. لا يزال التنويع الاستثماري عبر المناطق والقطاعات وفئات الأصول أمرًا حكيمًا.

• قد تشير توقعات التقلبات إلى استمرار ارتفاع مستويات الاستثمار مع تكيف الأسواق مع سياسات البنوك المركزية المتغيرة وتطور الظروف الاقتصادية. وتعكس أسواق الخيارات تزايد حالة عدم اليقين على الرغم من المكاسب الأخيرة في أسواق الأسهم.

الخلاصة

شهد الأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر 2025 لحظةً محوريةً في الأسواق المالية العالمية، حيث حفّز أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام مكاسب واسعة النطاق في مختلف الأصول ذات المخاطر. قادت أسهم التكنولوجيا هذا الارتفاع، حيث حسّنت توقعات أسعار الفائدة المنخفضة تقييمات النمو، بينما عكست أسواق العملات تغيّر ديناميكيات السياسة النقدية.

أظهرت أسواق النفط تعقيد ديناميكيات السلع الأساسية الحالية، حيث واجه انضباط أوبك في العرض مخاوف الطلب التي أبرزتها وكالة الطاقة الدولية. يُظهر هذا التوتر مواضيع أوسع نطاقًا تتعلق بعدم اليقين الاقتصادي في ظلّ تحوّلات السياسات.

لا يزال المسار المستقبلي يعتمد على البيانات، حيث من المرجح أن تؤثر الإصدارات الاقتصادية القادمة وأرباح الشركات على توقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي ومعنويات السوق. يجب على المستثمرين التعامل مع بيئة قد تتغير فيها الارتباطات التقليدية مع سعي البنوك المركزية إلى سياسات متباينة عبر المناطق.

يتطلب التعامل الناجح مع الظروف الحالية الاهتمام بكل من الفرص التي يتيحها التيسير النقدي والمخاطر الناشئة عن ارتفاع التقييمات وعدم اليقين الجيوسياسي. سيحدد التوازن بين تفاؤل النمو والإدارة الحصيفة للمخاطر نتائج الاستثمار في الأشهر المقبلة.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية. إن ما ورد أعلاه مجرد توقعات ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.