معاينة التضخم لشهر أكتوبر 2025: مؤشر أسعار المستهلك في ألمانيا، ومؤشر أسعار المستهلك في إسبانيا، ومؤشر أسعار المستهلك في بولندا

تتصدر أرقام التضخم الأوروبية المشهد في منتصف شهر نوفمبر مع إعلان ثلاثة اقتصادات رئيسية بيانات مؤشر أسعار المستهلك. ستعلن ألمانيا بياناتها في 12 نوفمبر، تليها إسبانيا وبولندا في 14 نوفمبر، مما يوفر رؤى حاسمة حول ضغوط الأسعار في جميع أنحاء القارة بينما يحافظ البنك المركزي الأوروبي على موقفه الحذر بشأن السياسة النقدية.

ملخص سريع:

• ألمانيا (١٢ نوفمبر): من المتوقع أن يبقى مؤشر أسعار المستهلكين عند ٢.٣٪ على أساس سنوي، بانخفاض من ٢.٤٪ في سبتمبر.

• إسبانيا (١٤ نوفمبر): تشير التوقعات إلى تسارع التضخم ليصل إلى ٣.١٪ من ٣.٠٪ في أكتوبر.

• بولندا (١٤ نوفمبر): من المتوقع حدوث انخفاض طفيف إلى ٢.٨٪ من ٢.٩٪.

• انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى ٢.١٪ في أكتوبر، ليحوم بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ ٢٪.

• أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه في أكتوبر، حيث ترى الأسواق احتمالاً شبه معدوم لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

ألمانيا: استقرار معدل التضخم عند 2.3%

من المتوقع أن يبقى مؤشر أسعار المستهلك في ألمانيا عند القراءة الأولية البالغة 2.3% على أساس سنوي عند صدور الأرقام النهائية في 12 نوفمبر. ويمثل هذا انخفاضًا مستمرًا مقارنةً بنسبة 2.4% المسجلة في سبتمبر، وفقًا لبيانات المكتب الإحصائي الفيدرالي الألماني.

يدعم هذا التباطؤ المستمر في التضخم الألماني موقف البنك المركزي الأوروبي الحالي بشأن السياسة النقدية. فبعد قراره في 30 أكتوبر بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، إلى أن التضخم لا يزال "قريبًا من هدفنا المتوسط ​​الأجل البالغ 2%". وتؤثر ألمانيا، بصفتها أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، بشكل كبير على مسار التضخم العام في المنطقة.

من شأن قراءة تتماشى مع التوقعات أن تعزز توقعات السوق بأن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام. وتشير وكالة رويترز إلى أنه في حين أن احتمال خفض أسعار الفائدة في ديسمبر "يكاد يكون معدومًا"، لا يزال المستثمرون يتوقعون احتمالًا بنسبة 40% لتخفيف السياسة النقدية بحلول منتصف عام 2026. (مصدر: ECB)

إسبانيا: تزايد الضغوط التضخمية.

من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك السنوي في إسبانيا بشكل طفيف إلى 3.1% في أكتوبر، مقارنةً بـ 3.0% في الشهر السابق، وفقًا لتوقعات المحللين. وفي حال تأكيد هذه التوقعات، فسيكون هذا الارتفاع هو الثالث على التوالي شهريًا، بعد تسجيل 2.7% في أغسطس و2.9% في سبتمبر.

ويتناقض تسارع نمو الأسعار في إسبانيا مع الاتجاه العام في منطقة اليورو، حيث انخفض التضخم إلى 2.1% في أكتوبر من 2.2% في سبتمبر. وقد يعكس استمرار التضخم في إسبانيا فوق المستوى المستهدف عوامل داخلية، بما في ذلك ارتفاع الأسعار في قطاع الخدمات ونمو الأجور.

وسينشر المعهد الوطني للإحصاء (INE) البيانات في 14 نوفمبر الساعة 08:00 بتوقيت غرينتش. وقد تثير قراءة أعلى من المتوقع مخاوف بشأن تباين ديناميكيات التضخم في منطقة اليورو، مما قد يعقد عملية تحديد سياسة البنك المركزي الأوروبي.

بولندا: استمرار التراجع التدريجي في معدلات التضخم.

من المتوقع أن ينخفض ​​مؤشر أسعار المستهلك في بولندا بشكل طفيف إلى 2.8% على أساس سنوي في أكتوبر، انخفاضًا من 2.9% في سبتمبر، وذلك عندما تصدر هيئة الإحصاء البولندية البيانات في 14 نوفمبر. سيمثل هذا الرقم المتوقع أدنى معدل تضخم منذ يوليو 2025، عندما سجل أيضًا معدل 2.9%.

وقد أظهر مسار التضخم في بولندا تقدمًا مطردًا نحو هدف البنك الوطني البولندي البالغ 2.5%، حيث انخفض المعدل من 3.1% في يوليو إلى مستواه الحالي. وتشير تقارير موقع Trading Economics إلى أنه "من المتوقع أن يصل التضخم إلى 2.60% بنهاية هذا الربع"، مما يشير إلى مزيد من التباطؤ التدريجي في التضخم في المستقبل.

ولا تزال ضغوط الأسعار في هذه الدولة الواقعة في وسط أوروبا تتأثر بتقلبات أسعار الغذاء والطاقة، فضلاً عن ديناميكيات الأجور المحلية. وستوفر بيانات أكتوبر توجيهات مهمة للبنك الوطني البولندي بشأن سياسته النقدية، حيث سيقيّم البنك وتيرة التعديلات المحتملة على أسعار الفائدة.

آثار سياسة البنك المركزي الأوروبي

تأتي أرقام التضخم الوطنية هذه على خلفية قرار البنك المركزي الأوروبي في أكتوبر بالإبقاء على سعر فائدة تسهيلات الإيداع عند 2.0% للاجتماع الثالث على التوالي. وتتوقع أحدث توقعات البنك المركزي أن يبلغ معدل التضخم 1.7% في عام 2026 و1.9% في عام 2027، أي أقل بقليل من المستوى المستهدف البالغ 2%.

مع ذلك، لا يزال صانعو السياسة في البنك المركزي الأوروبي يتوخون الحذر. فقد رفض رئيس البنك المركزي الألماني، يواكيم ناغل، مؤخرًا الاقتراحات التي تشير إلى استقرار التضخم بشكل دائم دون مستوى 2%. وفي الوقت نفسه، أكد نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غويندوس، ارتياح البنك لمستويات الفائدة الحالية، معترفًا بوجود خطر "انخفاض مؤقت في معدل التضخم".

وأظهر مسح توقعات المحللين المحترفين، الصادر في 31 أكتوبر، توقعات بتضخم عام قدره 2.1% لعام 2025، و1.8% لعام 2026، و2.0% لعام 2027، وهو ما يتماشى بشكل عام مع توقعات البنك المركزي الأوروبي.

الخلاصة

ستوفر بيانات التضخم المرتقبة من ألمانيا وإسبانيا وبولندا رؤى قيّمة حول تباين ضغوط الأسعار في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. ويُظهر الاستقرار المتوقع في ألمانيا عند 2.3%، والتسارع المحتمل في إسبانيا إلى 3.1%، والانخفاض التدريجي في بولندا إلى 2.8%، ديناميكيات التضخم المتباينة داخل القارة.

بالنسبة لأسواق العملات، تداول اليورو بالقرب من 1.15 دولار أمريكي بعد بيانات الأجور الأخيرة الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي والتي أظهرت تباطؤًا في نمو الأجور. وقد توفر القراءات الأقوى من المتوقع، وخاصة من إسبانيا، دعمًا متواضعًا لليورو، بينما قد تعزز المفاجآت السلبية الواسعة النطاق التوقعات بتخفيف مبكر للسياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي.

سيتم فحص هذه التقارير بدقة من قبل صانعي السياسات قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر، حيث سيتم نشر التوقعات الاقتصادية المحدثة. ومع بقاء التضخم قريبًا من المستوى المستهدف واستمرار المخاوف بشأن النمو، ستساعد هذه البيانات في تحديد مسار النقاش حول الوتيرة المناسبة لتعديلات السياسة النقدية المستقبلية.

*الأداء السابق لا يعكس النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه مجرد توقعات ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.