خيارات البيع التي يمتلكها مايكل بوري بقيمة 1.1 مليار دولار على شركتي إنفيديا وبالانتير: نظرة عامة على تقييم شركات الذكاء الاصطناعي

مايكل بيري، الذي تنبأ بشكل صحيح بالأزمة المالية عام 2008، ربما يكون قد لفت أنظار الأسواق إلى قراراته الاستثمارية. فقد أظهرت إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنه يمتلك خيارات بيع بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي ضد شركتي إنفيديا وبالانتير الرائدتين في مجال الذكاء الاصطناعي، مما أثار نقاشات جديدة حول تقييمات سوق التكنولوجيا ومواقف المستثمرين. ويُعد فهم آليات التداول المؤسسي وتأثيرها المحتمل على هيكل السوق أمرًا بالغ الأهمية للمستثمرين الأفراد الذين يرغبون في حماية أنفسهم خلال فترات تقلبات السوق.

ملخص سريع:

• كشفت شركة Scion Asset Management التابعة لمايكل بيري عن امتلاكها خيارات بيع بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي ضد شركتي Nvidia وPalantir الرائدتين في مجال الذكاء الاصطناعي خلال الربع الثالث من عام 2025.

• أدى هذا الإفصاح إلى تقلبات في السوق، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3%، بينما احتدمت النقاشات حول تقييم سهم Palantir الذي بلغ مضاعف ربحية مستقبلية قدره 280 مرة.

• وتشير أنماط بيع الأسهم من قبل المطلعين، ومقاييس التقييم التاريخية، ومواقف المؤسسات الاستثمارية المخالفة للتوجه السائد، إلى ازدياد حالة عدم اليقين في السوق بشأن تقييمات أسهم شركات الذكاء الاصطناعي.

موقف بوري من صفقات الخيارات بقيمة 1.1 مليار دولار: تحليل لأسهم إنفيديا وبالانتير

وفقًا لإفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، اشترت شركة Scion Asset Management خيارات بيع (Put Options) على أسهم Nvidia بقيمة 187.6 مليون دولار تقريبًا، وخيارات بيع على أسهم Palantir بقيمة 912 مليون دولار خلال الربع الثالث من عام 2025. وتمثل هذه المراكز مليون خيار بيع على أسهم Nvidia و5 ملايين خيار بيع على أسهم Palantir، وهي أرقام لفتت انتباه السوق عند الإعلان عنها.

خيارات البيع، لمن لا يعرفها، هي أدوات مالية تزداد قيمتها مع انخفاض أسعار الأسهم الأساسية. وتُستخدم هذه الأدوات كبوليصات تأمين ضد انخفاض الأسعار، لكن المستثمرين المحترفين يستخدمونها لأهداف استراتيجية متعددة تتجاوز مجرد التكهن باتجاه السوق. ويشير الحجم الكبير للمراكز التي يحتفظ بها بوري إلى قناعاته الراسخة، إلا أن أسلوب الاستثمار الدقيق يحتاج إلى تحليل لأن مراكز الخيارات لا تعكس دائمًا مجرد توقعات هبوطية بسيطة للسوق.

يلعب توقيت الإفصاح دورًا مهمًا في هذا السياق. إذ تُلزم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المستثمرين المؤسسيين بالإفصاح عن حيازاتهم في غضون 45 يومًا من نهاية كل ربع سنة، مما يؤدي إلى ردود فعل في السوق بناءً على معلومات قديمة. وتخلق الفجوة الزمنية بين معاملات السوق والإفصاح العام ظروفًا معقدة في السوق، حيث يمكن للمستثمرين إغلاق المراكز، والتحوط، وتجديد العقود قبل الإفصاح. (مصدر:Yahoo Finance)

مؤشر ناسداك يهبط بنسبة 3%: رد فعل السوق على رهانات بوري على انخفاض أسهم شركات الذكاء الاصطناعي.

كان رد فعل السوق سريعًا وملحوظًا. فقد شهد مؤشر ناسداك المركب أسوأ أسبوع له منذ أبريل، عقب الإعلان، وانخفض بنسبة 3% تقريبًا. يوضح هذا التفاعل كيف يمكن لإفصاحات المراكز الاستثمارية للمؤسسات أن تؤثر على معنويات المستثمرين الأفراد، مما يخلق نوعًا من التنبؤات التي تتحقق ذاتيًا.

وكان أداء سهم بالانتير مثيرًا للاهتمام بشكل خاص. فقد انخفض سعر السهم بنسبة 8% في 4 نوفمبر بعد أن أعلنت الشركة عن نتائج أرباح الربع الثالث التي فاقت التوقعات. يُظهر رد فعل السوق كيف يمكن لمعنويات المستثمرين ومراكزهم الاستثمارية أن تتسبب في انحراف أسعار الأسهم عن أدائها الأساسي على المدى القصير. وقد شهد سعر سهم بالانتير ارتفاعًا بنسبة 173% على مدار العام قبل هذا التصحيح في السوق، مما قد يكون قد أدى إلى زيادة عمليات جني الأرباح.

مبيعات الأسهم الداخلية في شركتي إنفيديا وبالانتير: 9.3 مليار دولار في سياقها الصحيح.

تكشف إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في النموذج 4 عن تفاصيل إضافية مثيرة للاهتمام تتجاوز نشاط خيارات الأسهم الخاصة ببوري. فقد بلغت القيمة الإجمالية لمبيعات أسهم شركتي إنفيديا وبالانتير من قبل المطلعين 9.3 مليار دولار خلال العامين الماضيين، وفقًا لمعلومات من داخل الشركتين. تثير هذه المبيعات الضخمة قلقًا في السوق، على الرغم من أن المديرين التنفيذيين عادةً ما يبيعون أسهمهم لتحسين الوضع الضريبي وتنويع محافظهم الاستثمارية، فضلًا عن تحقيق الاستقلال المالي.

تتطلب عملية التقييم دراسة هذه الأنماط بالتفصيل. تختلف المبيعات المخطط لها بموجب برامج 10b5-1 اختلافًا كبيرًا عن المبيعات التقديرية. فالنوع الأول يتم تلقائيًا وفقًا لجدول زمني محدد مسبقًا، بينما يعكس النوع الثاني رؤية المطلعين حول القيمة السوقية. يحتاج المستثمرون إلى مراجعة جميع معلومات الإفصاح، بدلاً من التركيز فقط على الأرقام الظاهرة في الأعلى، لتحديد القيمة الحقيقية لنشاط التداول من قبل المطلعين.

مقاييس التقييم في سياقها التاريخي

تدور أحداث هذه القصة حول الخلاف الدائر بشأن التقييم. في الربع الأخير، أعلنت بالانتير عن تحقيق إيرادات ربع سنوية تجاوزت مليار دولار للمرة الأولى، وارتفع مضاعف سعر السهم إلى الأرباح المستقبلية لديها إلى أكثر من 280 ضعفًا، في حين يتم تداول أسهم إنفيديا عند حوالي 20 ضعفًا من الأرباح المستقبلية. تُظهر المضاعفات المختلفة في الجدول وجهات نظر متباينة حول توقعات السوق وعلاوات المخاطر.

ووفقًا للبيانات التاريخية للسوق، فقد أثبتت الشركات الرائدة في السوق التي تتجاوز نسبة سعر السهم إلى المبيعات لديها 30 أنها غير قادرة على الحفاظ على هذه النسب. ويُعدّ مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي لشركة بالانتير أعلى من نظيره لدى إنفيديا بأكثر من عشرة أضعاف، مما يشير إما إلى توقعات نمو قوية أو احتمال عودة التقييم إلى مستوياته الطبيعية.

حالة الثور لصالح Nvidia وPalantir على الرغم من رهان بيري

لا يتفق الجميع مع التوقعات المتشائمة. فقد صرّح أليكس كارب، الرئيس التنفيذي لشركة بالانتير، لشبكة CNBC بأن المستثمرين الذين يشككون في شركته "مجانين" لأنه يعتقد أن بالانتير هي "أهم شركة برمجيات في أمريكا". وتتماشى تصريحات الرئيس التنفيذي القوية حول شركته مع النمو الفعلي للأعمال الناتج عن تبني الذكاء الاصطناعي في القطاعين الحكومي والخاص.

ويشير المحللون الذين يدعمون التقييمات المرتفعة لشركة إنفيديا إلى موقعها المهيمن في سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU)، بحصة سوقية تبلغ 92%. وتحافظ الشركة على سيطرتها على بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أنها ستحافظ على مضاعفات تقييمها المرتفعة لفترة طويلة في المستقبل.

ويصبح السؤال هنا ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس بالفعل هذا الهيمنة أم أن الأسواق تُسعّر مسارات نمو غير واقعية.

حقق بوري نجاحًا كبيرًا في مسيرته المهنية، لكنه واجه أيضًا بعض الإخفاقات الاستثمارية الكبيرة. وقد وثقت شبكة CNN Business أن بوري وضع مؤشر "بيع" على محفظته خلال يناير 2023 قبل أن يعترف بخطئه قائلاً: "كنت مخطئًا عندما قلت بيع" في مارس 2023. ويُثبت هذا التواضع من جانب المستثمر الشهير للمتداولين أن تقنيات تحليل السوق المتقدمة ليست فعالة في التنبؤ باتجاه السوق.

اعتبارات إدارة المخاطر للمتداولين الأفراد في قطاع التجزئة

إن معرفة مراكز خيارات الشراء والبيع الكبيرة للمؤسسات تُمكّن المستثمرين الأفراد من التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق من خلال تحسين إدارة هيكلها. عندما يشتري اللاعبون الرئيسيون خيارات البيع، يتعين على صانعي السوق الذين يبيعون هذه الخيارات التحوط عن طريق بيع الأسهم الأساسية على المكشوف. يؤدي انخفاض الأسعار إلى زيادة البيع على المكشوف، مما ينتج عنه آثار سلبية على معامل غاما قد تُفاقم انخفاضات السوق.

يُعدّ عامل انقضاء الوقت عنصرًا أساسيًا في هذه العملية. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء صلاحيتها، مما يتسبب في انخفاض قيمة مراكز بوري ما لم تشهد أسعار الأسهم انخفاضات كبيرة.

يمكن أن تكون أدوات إدارة المخاطر التالية مفيدة للمستثمرين الذين ينفذون هذه التحركات في السوق. تُستخدم أوامر وقف الخسارة كأداة لإدارة المخاطر للحد من الخسائر، لكنها لا تحمي من فجوات الأسعار أو تقلبات السوق، مما قد يؤدي إلى انزلاق في التنفيذ. علاوة على ذلك، يمكن أن تؤدي تقلبات السوق إلى تفعيل أوامر جني الأرباح، والتي قد تعمل كإجراءات وقائية للمتداولين لتأمين أرباحهم.

مؤشرات معنويات أسهم الذكاء الاصطناعي: نسب خيارات البيع والشراء وتدفقات الأموال.

يحتوي هيكل السوق الحالي على عوامل متنافسة متعددة. يختار بعض المستثمرين التحوط لاستثماراتهم من خلال خيارات البيع لتقليل مخاطر السوق، بينما يواصل آخرون دعمهم لتقنية الذكاء الاصطناعي. تُظهر الأصولان أنماطًا سوقية متميزة، مما ينتج عنه تحركات في الأسعار يجدها المستثمرون النشطون قيّمة للمراقبة.

تُظهر مؤشرات معنويات السوق نتائج متباينة عند إجراء تحليلاتها. تُشير بيانات تدفق خيارات التداول إلى ارتفاع نسب خيارات البيع إلى الشراء في أسهم التكنولوجيا، مما يوحي بأن بعض المستثمرين يتبنون استراتيجيات دفاعية. ويشير التدفق الإيجابي للأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع التكنولوجيا إلى أن المستثمرين المؤسسيين يواصلون الاستثمار في هذا القطاع على الرغم من مخاوفهم بشأن التقييمات. غالبًا ما تنشأ التغيرات الكبيرة في السوق من اتجاهات سوقية متضاربة، ولكن يبقى من الصعب التنبؤ بالاتجاه الدقيق لهذه التغيرات.

الخلاصة

تُجسّد صفقة الخيارات التي أبرمها مايكل بيري بقيمة 1.1 مليار دولار ضد شركتي إنفيديا وبالانتير الجدل الأوسع نطاقًا حول تقييم شركات الذكاء الاصطناعي الذي يُقسّم الأسواق حاليًا. انخفض سعر سهم ناسداك بنسبة 3%، بينما انخفض سعر سهم بالانتير بنسبة 8% بعد أن تجاوزت الشركة توقعات الأرباح. ويعود ذلك إلى مراكز المستثمرين المؤسسيين التي أدت إلى موجة من التغيرات في معنويات السوق، مما أثر على جميع المشاركين فيه.

لا يزال السوق غير متأكد من مضاعف الأرباح الآجلة لشركة بالانتير البالغ 280 مقارنةً بمضاعف إنفيديا البالغ 20، في حين باع المطلعون على الشركة أسهمًا بقيمة 9.3 مليار دولار.

لا تكمن النقطة الأساسية للمستثمرين الأفراد في معرفة ما إذا كان بيري على صواب أم خطأ، لأنه هو نفسه اعترف بخطئه في البيع قبل بضعة أشهر فقط. يتطلب الحل فهم كيفية توليد مراكز الخيارات الكبيرة لضغوط فنية في السوق من خلال التحوط من مخاطر التغيرات في سعر الأصل (Gamma Hedging)، وكيف تهيمن معنويات السوق على العوامل الأساسية في الفترات قصيرة الأجل، مما يؤدي إلى تقلبات في السوق.

* الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. ما ورد أعلاه مجرد توقعات ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية.